千方科技 商业模式逐步转型

长江证券

　　千方科技（002373）公司2014年四季度实现营收增速13.52%,低于前三季度的24.63%,但四季度净利润增速为26.45%,我们判断主要系部分高毛利订单收入集中在四季度确认;公司2014全年营收保持稳定增长主要系城市/城际交通领域正处于高速增长阶段,国内基于交通规划管理的信息化投入仍处于较低水平,行业业务及管理系统、行业数据中心和综合交通应急指挥中心等系统对于大部分城市而言仍是新事物,我们判断其后续高增长仍将维系;公司商业模式正经历从“打订单”向交通大数据运营的转型,电子公交站牌、出租车广告等已经开始落地,后续创新应用值得期待。

　　数据将是公司未来的核心竞争力,增值服务多元化将为业绩增长带来保障。公司与INRIX合作后后者将授权公司在中国地区推广并销售INRIX成熟的交通数据分析及信息化解决方案,相对于传统的为互联网公司提供数据方式而言,IN-RIX为公司带来更多的变现手段;交通数据新入口电子车牌作为公司下一阶段的重要布局,将有望迅速成为数据采集的重要端口,同时车辆电子标签具有唯一性,通过标签建立车联网将有望搭建国内覆盖面最广,使用频率最高的车联网生态,届时2C端的O2O服务将开辟巨大的增量市场;公司当前主要集中于道路交通的数据采集,而其他非道路交通领域的数据同样重要。看好公司在未来通过外延手段不断持续延伸产业链达到大交通、全覆盖的数据链布局。

　　公司当前面临商业模式转型的重要拐点,预计公司2015-2016年EPS分别为0.69和0.90元,维持“推荐”评级。