资金因素好转 认购期权略强

　　本周四A股上涨，沪综指涨0.50%至3173.4点，深证综指涨0.75%至1544.8点。银行等权重股表现一般，中国联通因不实传言而暴涨，“两桶油”则稍有表现。小市值个股多数上涨，但涨幅相对有限。

　　期权方面，昨认购期权表现稍好，认沽期权则继续杀跌，暗示市场看多者仍居多。期指方面，收盘后15分钟期指表现颇弱，暗示部分多头尾市了结仓位。对于期指多头的尾市离场，投资者可能无需过度解读，因这里面很可能有些技术性因素——当面临长假时，持期指空单可保护现货股票仓位，可如果持有多单，这方面功能就会稍差些。可能也有些人会建多单来预防节后踏空，但这应该不是主流。

　　资金方面忧虑渐少，料将对股市构成支撑。除大量新股资金即将解禁外，央行周四进行1600亿元逆回购，期限横跨春节假期。另外，周三晚间有消息称，央行宣布在全国推广金融分支机构常设借贷便利(SLF)。此外还有北京银行获准了定向降准。

　　虽然资金因素正在好转，但其入场兴趣还是未知数。如果投资者回避长假风险的意愿较高，那么纵然资金较多，可能也难以大幅推升股指。妨碍资金入场意愿的因素当与经济恶化相关，亦与美元及人民币汇率因素相关。

　　在经济方面，最近公布的我国制造业PMI，进出口、物价等数据全线疲弱，这在以往比较罕见，显然将影响上市公司业绩前景，特别是权重股，因其大部分是工业类企业。即使是金融股，亦与工业及房地产息息相关。既然权重股很有可能受到经济影响，那么机构投资者购股意愿就可能降低。

　　在汇率方面，一边是美联储加息概率上升，一边是我们的进出口疲弱，在双重夹击下人民币压力可想而知，这也是央行在降息、降准方面显得犹豫的部分原因。机构投资者肯定会担心未来人民币出现稍大贬幅，故操作上或有所保留。

　　不过机构谨慎的操作倾向极可能在不久的将来稍转乐观，因笔者很怀疑央行在权衡利害后最终可能倒向“更激进式宽松”。因为经济热度与汇率实为互为依托的关系，如顾忌着中美利差而一味地克制降息、降准，那么工业、外贸等活力极可能进一步丧失，然后自然就迎来更弱的经济指标，届时人民币仍会承压，说不定还会更重。

　　许多时候货币政策是难以十全十美的，许多政策天然具有“两面不讨好”特征，而且可能还具有“当断不断，必受其害”特征。

　　操作方面，笔者仍建议持股过节。品种方面，建议本周之内仍优先布局小票，比如中小板、次新股。至于大票，因笔者弄不清年末部分融资盘平仓的压力会有多大，故暂时相对谨慎。

　　投资者如偏爱大票，那么应尽量等到想走的融资盘抛售后再动手，即尽可能晚些动手，这么干当然也得承受万一提前上涨的损失。很显然，越是临近节前最后交易日收盘时分，这种抛压就释放得越干净。