数据走软 政策预期有望支撑A股

　　2015年首月外贸同比降一成 31家上市公司融资占比逼“警戒线”

　　编者按

　　昨日公布的经济数据继续不佳表现。1月我国进出口总值为2.09万亿元人民币，同比降10.8%。其中，出口和进口分别降3.2％和19.7%。相关负责人指出，量减价跌是主要因素。春节因素也影响较大。

　　有分析认为，经济数据有继续下滑迹象，不排除央行继续降准降息，以及国务院出台新的“稳增长”政策。因此，股市有望在连续下跌后获得政策预期的支撑。

　　但值得注意的是，A股两融规模增幅明显放缓，超四成个股融资余额下降，有31只个股杠杆资金占比正逼近“警戒线”。

　　另外，中国1月贸易顺差达600.32亿美元，创历史新高。大宗商品价格大跌，导致以美元计价的进口大幅下滑，是1月贸易顺差飙升的主因。

　　广州日报讯 昨日，海关总署发布的数据显示，1月我国进出口总值为2.09万亿元人民币，比去年同期下降10.8%。其中，出口1.23万亿元，下降3.2％；进口0.86万亿元，下降19.7%。按美元计，1月进出口总额为3404.84亿美元，环比降16%，同比降10.9%。

　　进口大降 顺差创新高

　　数据显示，1月份我国贸易顺差为3669亿元，扩大87.5%，按美元计为600.32亿美元，创历史新高。大宗商品价格大跌，导致以美元计价的进口大降，是贸易顺差飙升的主因。

　　春节因素对每年年初进出口同比数据影响较大，经过季节调整后，１月份我国进出口、出口和进口的降幅分别为7.1％、1.3％和14.4％。

　　国内需求疲弱，1月铁矿石进口7857万公吨，而去年12月为8685万公吨的历史纪录新高。1月进口铜矿石及精矿环比大跌20%。去年中国未经加工的铜矿石及精炼铜产出均升至历史最高纪录。此外，煤、原油、成品油等大宗商品进口量减少，大豆进口量增加，主要进口商品价格普跌。

　　1月，中国外贸出口先导指数为38.6，环比下滑1.5，连续第四个月下滑，预示今年至次季初出口仍面临下行压力。

　　专家：外需低迷难言乐观

　　整个外需市场依旧疲软。相关数据显示，1月份的集装箱货运出口延续淡季特征，出货量环比和同比双双下跌。进口来看，大宗商品价格持续在低位徘徊，短时间进口数据难有改善。欧洲等区域的汇率波动也使中国的进出口增加了更多不确定因素。

　　此前，中金发布报告预测称，外贸总体弱势的可能性大。不过瑞银表示，1月份实体经济数据有限，加上春节因素干扰，3月份宏观数据才是对实体经济真实运行状况最好的衡量，有可能会决定未来两个季度的政策走向。

　　　预期

　　“稳增长”政策预期望兜底A股

　　“我们认为1季度经济数据表现将差于去年4季度。”渤海证券分析师陈晓朋表示。1月PMI跌破荣枯线，尽管贸易顺差还将维持在高位，在欧洲推出QE之后，1季度出口面临较大的压力。与此同时，房地产投资增速维持在低位。

　　受大宗商品价格持续走低及市场需求放缓等因素影响，多数经济学家预计1月份CPI或进入“1”时代，而PPI可能继续加速下行，降至-3.8%附近。另外，去年12月外汇占款规模环比减少1183亿元，需要打开货币政策窗口稳定市场预期。但2月5日降准后，A股却在两个交易日大跌3.09%。

　　有机构预计，央行可能会继续降息降准。招商银行的刘东亮认为，目前扣减PPI后的实际利率，已连续3年超6%。若再考虑到当前严重的产能过剩，降低企业的融资成本将是央行下一阶段施政的重点，“我们预期节后降息的步伐将会跟上，且大概率是对称降息。”

　　因此，恶化的经济数据可能会是增加市场对“稳增长”政策预期，有望对“A股”托底。

　　　市场焦点

　　超四成个股融资失血 金融最猛

　　在今年1月16日证监会公布对券商融资融券处罚以来，引发投资者对监管层“去杠杆”的担忧，A股连续调整，沪指上周继续大跌4.19%。记者对比发现，A股两融规模增幅明显放缓，有超四成个股融资余额下降。

　　两融规模仍保持上涨再创新高

　　但增幅明显放缓

　　交易所公布的最新数据显示，在融资融券个股中，有超过四成个股融资余额下降，金融股“失血”最多。

　　截至2月6日，在全部的融资融券标的股中，已有31只个股的融资余额占流通市值的比重超过15%。其中，日海通讯、一拖股份、蒙草抗旱、数码视讯和怡球资源5只个股融资比较高，分别达到22.90%、22.11%、19.02%、18.43%和18.39%。紧随其后的还有德力股份、闰土股份、燃控科技、鹏欣资源、国民技术、亚通股份等。而融资占比超过10%的共有201家公司的股票，占比为两融公司数量的两成左右。有分析认为，近期监管层政策透露去杠杆信号，导致资金出逃，A股连续萎靡不振，两周暴跌近10%。

　　2015年1月16日以来，虽然整体上A股融资融券规模仍保持上涨，并再创新高，但增幅明显放缓。

　　由于深交所披露滞后，截至上周五沪市融资融券余额为7796.42亿元，再度创下历史新高。不过，环比涨幅只有0.21%，同此前动辄1%左右的增幅相比，明显放缓。

　　包括民生银行等前期融资额较高的个股融资余额大幅下降，二级市场股价也萎靡不振。自1月16日至2月6日，A股有386家上市公司融资余额下降，占比约44%。其中，民生银行“失血”最多，过去15个交易日融资余额从122.37亿元下降到94.47亿元，失血近30亿元。另外，中信证券、海通证券、建设银行、国金证券、方正证券、招商银行、西南证券等融资余额流出规模均在5亿元之上。

　　24只新股本周或抽血2万亿元

　　新股巨量发行也成为近期A股走势低迷的原因之一。根据交易所安排，本周24只新股将密集发行，新股发行数刷新IPO重启以来的最高纪录，其中仅周二就有17只新股同时发行，市场预计本轮新股累计冻结资金超2万亿元，将达到历史峰值。整体来看，节前流动性仍不那么宽松。

　　投资建议：

　　投资者要控制仓位

　　鉴于此前市场已经连续大跌，以及打新压力周二后可能放缓，不排除大盘有“超跌”反弹的可能。数据显示，上证指数在今年1月23日达到3406点高位后，持续大跌，10个交易日累计跌幅高达8.23%。因此，存在短线反抽的需求。同时，本周周二过后，打新抽血压力放缓，也有利于市场企稳。

　　广发证券分析师王小平表示，当前，货币宽松通道已经打开，不排除随后在经济基本面依然不振的情况下，再度降准降息。而且随着周二新股发行高峰结束后，资金压力或有所缓解，可能出现短期低点。因此，他建议投资者要控制仓位。 （张忠安）