信贷资产证券化大势蕴大市

　　近日，银监会发文核准了27家银行开办信贷资产证券化业务的资格。据了解，银监会简政放权后，已有不少银行摩拳擦掌，筛选“试水”的首选名单。据中信证券测算，在80万亿元的信贷总量基础下，如果银行信贷结构腾挪的比例在10％~30％之间，信贷资产证券化业务的潜在市场达8万亿元~24万亿元。

　　自美国次贷危机爆发以来，监管部门一直慎重考虑如何开展资产证券化。目前商业银行对于大规模推广信贷资产证券化仍有所顾虑，究竟能掀起多大浪潮还有待观察，可如何避免潮退后“裸泳”的风险却已摆在各家银行面前。

　　个人住房抵押贷款或成首选

　　在银行的信贷结构中，往往有一些流动性较差但可以预期收益的资产，把这些信贷“打包”重组后，就可以转换为可流通的证券拿到债券市场上出售，通过这样的信贷资产证券化，银行可以腾挪出更多的信贷资金支持实体经济。

　　银监会公布的数据显示，仅2014年前6个月，银行等金融机构通过资产证券化共盘活了886亿元的存量信贷资产。

　　此次，中信银行、光大银行、华夏银行、浦发银行等27家股份制银行和城商行获得监管部门“松绑”，一改之前的项目逐笔审批制为备案登记制，足以表明监管部门用好这一金融创新工具的决心。“这意味着获得资格的银行以后可以更主动地发行产品。”一位股份制银行投行部人士告诉记者，“以前审批手续复杂、流程长，报上去不知什么时候才能批下来，可机遇稍纵即逝，改为备案制后有助于银行把控时机。”“个人住房抵押贷款期限长、收益低，但风险较小易受投资者青睐，所以可能成为银行试水的首选。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰说，中小企业贷款和信用卡贷款也适合作为资产证券化的标的。

　　其实，盘活存量、调整资产结构都是更为长远的打算，对于中小银行来说，降低存贷比、腾空信贷规模是加速推进资产证券化更为重要的动力，可以缓解眼前的资本金压力。

　　产品发行量和存量尚少

　　实际上，目前我国信贷资产证券化还处于起步阶段，产品的发行量和存量都非常少。数据显示，2013年各个金融机构发行信贷资产证券化产品34单、总规模为1436．3亿元，2014年银行间共发行了65单、规模达2770亿元。

　　而对于大规模推出资产证券化产品，不少银行还有所顾虑。一方面，为防范风险，监管层希望银行拿出优质信贷做资产证券化；另一方面，银行担心优质信贷资产竞不上价，还不如中长期贷款来得稳妥。“优质信贷资产相对来说收益率偏低，未必达到投资者的收益预期。毕竟目前低风险产品的收益率已被银行理财、信托等金融产品抬高了。”杨驰说，今年信贷资产证券化发行规模井喷的可能性不大，可能达到万亿元。

　　另外，资产证券化是为了盘活存量，释放流动性，但目前市场流动性并不是很紧张。而央行部署2015年信贷重点时也明确表示，要保持流动性合理充裕。

　　专家指出，如果银行本身额度宽松，借助信贷资产证券化出表的意愿就会减弱。当下是优质的信贷需求不足，而非信贷规模不足。

　　此外，尽管银监会已经“松绑”，但央行还未表示放松对信贷资产证券化的规模管控，因此未来大潮是否能够汹涌澎湃还得看监管部门的意愿。

　　力避野蛮销售无知购买

　　只有退潮的时候，才知道谁在裸泳，所以需要在资产证券化大潮来袭之前，充分作好防范风险的准备。

　　中国人民银行金融市场司副司长徐忠指出，现阶段，银行拿出的信贷资产证券化产品均为优质资产，其风险问题尚未突出。随着此项业务常规化发展，必须处理好信贷资产证券化复杂性与交易投资场所选择的关系。“监管层对于信贷资产证券化还是持比较审慎的态度，出台了多项政策来防控风险。”杨驰介绍说，除了要求优质信贷资产优先证券化之外，银监会还规定了进行风险留存、不搞再证券化、坚持真实出售、破产隔离等原则。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，目前，我国资产证券化产品主要在银行间市场发行和交易，投资者结构比较单一，不利于在更大的范围内分散风险。

　　不过，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，在信贷资产证券化的起步阶段，主要应以机构投资者为主，毕竟资产的判断、评估、分析需要更为专业的金融知识，扩展到个人投资者不可操之过急。

　　专家指出，防范资产证券化的风险，必须做到信息透明，有朝一日面向大众市场，一定要避免野蛮销售、无知购买和刚性兑付的情况发生。