肖钢：推进注册制改革 继续引导长期资金入市

　　全国证券期货监管工作会议在京召开

　　推进股票发行注册制改革核心在于理顺市场与政府的关系，总的目标是建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度

　　1月15日到16日，2015年全国证券期货监管工作会议在证监会机关召开。会议总结了过去一年的工作，研究安排今年的重点任务。证监会主席肖钢表示，要促进股票市场平稳健康发展，推进股票发行注册制改革，继续引导长期资金入市，在稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给，促进资本形成。

　　着力抓好八项工作

　　肖钢表示，经济发展新常态为资本市场创新发展提供难得的历史机遇。但是也要看到，资本市场的稳定运行和健康发展也面临不少新情况、新挑战。

　　他指出，面对新机遇、新挑战，要着力抓好八项工作：

　　一是促进股票市场平稳健康发展，推进股票发行注册制改革，继续引导长期资金入市，在稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给，促进资本形成。加强市场监管与风险提示，做好中小投资者保护工作。严厉打击各种违法违规行为，维护市场“三公”。

　　二是加强多层次股权市场体系建设，壮大主板市场，改革创业板市场，完善“新三板”市场，规范发展区域性股权市场，开展股权众筹融资试点，继续优化并购重组市场环境，为深化国企改革、促进产业整合、推动结构调整和促进创业创新提供有力支持。

　　三是发展证券交易所机构间债券市场，建立覆盖所有公司制法人的公司债券发行制度，缓解各类企业特别是中小微企业融资难题。加快推进资产证券化业务发展，盘活存量资金，优化资源配置。

　　四是平稳推出原油期货、上证50ETF期权和10年期国债期货等新产品、新工具，推动场外衍生品市场发展，健全市场价格形成机制，支持实体经济风险管理需求。

　　五是积极发展私募市场，健全私募发行制度，推动私募基金规范发展，调动民间投资积极性，促进资本与创业创新对接。

　　六是适时放宽证券期货服务业准入限制，探索证券期货经营机构交叉持牌，支持业务产品创新。

　　七是充分认识经济发展新常态对我国资本市场双向开放的新要求，以开放促改革，优化沪港通机制，便利境内企业境外发行上市，完善QFII和RQFII制度，运用好国际国内两个市场、两种资源，促进“引进来”与“走出去”，更好地服务我国经济参与全球竞争。

　　八是加强风险防范，督促市场参与主体依法合规经营，履行信息披露义务。健全风险预警机制，妥善处置违约事件。对潜在风险较高的业务和产品要严格控制。坚持依法治市，推动完善市场基础性法规。加强系统性风险监测监控，切实防范市场内外部风险相互传导、交叉叠加，牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线。

　　与此同时，肖钢表示，要探索建立事中事后监管新机制。总体上看，当前和今后一段时期，我们仍将处于监管转型磨合期、监管机制改革期、监管能力建设期和监管质量提升期。监管转型犹如逆水行舟，不进则退。要以现实问题为导向，逐步探索建立事中事后监管新机制。

　　他指出，探索建立事中事后监管新机制，就是要从以事前审批为主，转变到以事中事后监管为主。从监管重点上看，就是制定监管规则和开展监管执法，即“一手抓规则，一手抓执法”；从监管手段上看，主要包括现场检查、非现场监管、教育培训和稽查执法四个方面；从监管理念上讲，事中监管以风险导向为主，兼顾行为导向，事后监管以行为导向为主，兼顾风险导向；从监管主体上看，主要包括行政监管系统的会机关、派出机构和自律管理系统的交易所、行业协会、会管单位，共同构成一个有机整体。

　　他进一步指出，探索建立事中事后监管新机制，难点在事中，重点在事中事后的衔接。结合当前监管转型实践，做好事中监管工作，要重点把握以下几个方面：第一，提高现场检查针对性和有效性；第二，做好日常监管和稽查执法的衔接；第三，加强日常监管与审批备案、稽查执法的信息共享；第四，用好用足行政监管措施；第五，日常监管要突出重点；第六，优化监管体系职能分层。

　　推进注册制改革

　　是头等大事

　　谈及股票发行注册制改革，肖钢表示，推进这项工作是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。我国股票发行从2000年3月份开始采用核准制，随着改革深化和市场发展，核准制的缺陷和不足逐步显现，要解决这些问题，必须推进股票发行注册制改革。

　　“推进注册制改革的核心在于理顺市场与政府的关系。”肖钢说，注册制的巧妙之处就在于既能较好地解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又可以规范监管部门的职责边界，避免监管部门的过度干预，不再对发行人“背书”，也不过多关注企业以往业绩、未来发展前景，这些都交由投资者判断和选择，股票发行数量与价格由市场各方博弈，让市场发挥配置资源的决定性作用。同时，监管部门集中精力做好事中事后监管，维护市场秩序，保护投资者合法权益。

　　他透露，初步方案，股票发行注册制改革总的目标是，建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。要坚持市场导向，放管结合。尊重市场规律，最大限度减少和简化行政审批，明确和稳定市场预期，强化市场内在约束，建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。同时，加快监管转型，强化事中事后监管。要坚持法治导向，依法治市。健全资本市场法律体系，完善股票发行上市监管制度和投资者保护制度。要坚持披露为本，归位尽责。建立和完善以信息披露为中心的制度安排，强化发行人对信息披露的诚信义务和法律责任，发挥中介机构的核查把关作用，引导投资者提高风险识别能力和理性投资意识，促进发行人、中介机构、投资者等各市场主体归位尽责，卖者尽责，买者自负。证券交易所应进一步健全完善自律规则体系，切实履行自律职责，更好适应注册制改革的各项要求。

　　但肖钢同时坦言，推进注册制改革可能面临一些风险和问题，比如，可能影响投资者对股市扩容的心理预期，一些企业可能出现高价发行，一些公司质量不高和欺诈发行的风险加大等。因此，要坚持循序渐进、稳步实施的原则，立足国情，以现实问题为导向，在具体推进过程中，注重增强改革措施的系统性、针对性、协同性，既立足全局、着眼长远，又立足当前、稳步推进，妥善处理好资本市场改革、发展、稳定的关系。要坚持统筹协调，加强市场顶层设计，形成共促市场稳定健康发展的改革合力。要健全风险监测、预警和处置机制，加强风险识别、防范和处置能力，及时防范和化解市场风险。

　　健全信息披露规则体系

　　肖钢表示，必须进一步健全多层次资本市场信息披露规则体系。

　　第一，以投资者需求为导向，重点处理好“信息披露统一性与投资者需求多样性的关系，努力满足不同群体差异化的需求”等十个关系；第二，在证券法、公司法等相关法律之下，按照三个层次，优化信息披露规则体系的总体框架；第三，明确信息披露规则体系制定与实施的职责分工。

　　他同时指出，当前，资本市场违法违规案件仍然易发多发，新型案件增多、违法手段交叉、案情隐蔽复杂、涉案金额巨大、形势依然严峻，这些都对进一步加强稽查执法工作提出了更高要求。为此，要重点抓好五方面工作：一是提高认识，转变观念，增强稽查执法工作自觉性；二是着力增强稽查工作的整体合力；三是下大力气完善稽查执法规则体系；四是继续深化行政处罚工作机制改革，提高案件审理效率，研究建立针对不同案件的“先行后刑”、“行刑同步”等处理模式，实现行政责任与刑事追责并行推进；五是增加执法经费和科技投入。

　　在投资者保护工作方面，肖钢表示，随着投资者保护工作的不断深入，陆续反映出一些问题，如部分制度的配套细则有待健全，相关要求尚未落地；投资者保护与日常监管衔接不够，存在脱节现象；纠纷解决与赔偿救济刚刚起步，离投资者要求还有差距；投资者保护统筹不足，资源利用不够合理。

　　他表示，2015年，要抓好制度建设、投诉处理、纠纷解决、督促评价、典型案例和统筹协调。尽快发布投资者适当性、优化回报、保障行权等专项文件，做好投资者保护有效性评估，将投保要求全面嵌入各项业务制度设计中，实现投资者保护工作与各项监管业务的无缝对接。建立健全股票发行注册制改革全过程的投资者保护机制。在多层次市场建设和市场经营机构创新发展中，有效落实投资者适当性管理和投资者教育，做好投资者尤其是中小投资者风险揭示工作。研究出台持股行权试点管理办法。

　　出台投资者投诉处理办法，强化市场经营主体责任，奖惩分明，对落实好的，支持其发展，对执行不到位的主体要追责。建立投诉备案管理制度，形成投诉“大数据”，服务监管，服务投资者。继续完善投诉处理协作机制，优化内部流程，提高投资者满意度。发布纠纷调解规则，引导调解机构规范发展。推进行政和解试点工作，充分发挥和解金及时赔偿投资者的保护功能。建立投资者权益保障检查制度。开展投资者调查和权益监测，形成多元化的投资者权益受损预警机制。

　　在继续推进中央监管信息平台建设方面，肖钢表示，必须抓好三个方面工作：首先，切实提升业务需求质量；其次，实现数据集中统一；再次，落实平台建设责任。

　　同时，要在2015年内取得一些重点突破，实现平台建设初见成效。一是要建成中央数据库一期项目，达到全市场数据集中统一的阶段性目标，为业务监管系统建设和运行打下坚实基础。二是要全面推进上市公司、非上市公众公司、证券公司、会计信息、稽查执法、打非与清整等重要业务监管系统的开发建设，争取2015年底前实现一批业务监管系统试运行。三是要严格按照平台建设规范，提前做好其他业务监管系统建设的各项准备工作，争取早日立项开发。

　　此外，肖钢表示，要从严要求从严管理干部，为监管转型提供切实组织保障。他指出，必须清醒地看到，各级班子和干部队伍建设中，仍然存在不少问题，重业务工作、轻队伍建设，重市场发展、轻思想工作的倾向比较突出，对各级班子和干部队伍管理失之过宽、失之过软的现象比较普遍，必须予以高度重视并坚决整改。

　　第一，抓好思想教育和理论学习；第二，从严管理系统班子和干部队伍；第三，拓宽干部职工的职业生涯发展渠道；第四，狠抓作风建设，强化“两个责任”落实。