信用债市场表现活跃 券商建议把握交易机会

　　新华网上海１月１６日电（记者 杨溢仁）受“打新”冲击弱于预期，银行间资金面整体稳中趋松的影响，本周以来现券市场表现向好，乐观情绪依然占据市场主导。

　　尤以信用债而言，中债提供的数据显示，截至１月１５日收盘，银行间信用市场交投活跃，曲线收益率整体下行，短端回落幅度大于中长端。

　　具体来看，中短期ＡＡＡ曲线０．１７、０．２５年期受“１４中电投ＳＣＰ００４”“１４中电投ＳＣＰ００５”“１４五矿ＳＣＰ００７”等券的报价和成交影响，下行９－１３ＢＰ至４．７０％、４．６８％的水平；中短期超ＡＡＡ曲线３、４年期在“１２电网ＭＴＮ４”“１２中石油０１”等券的报价和成交带动下回调１－４ＢＰ至４．３３％、４．３８％的位置。

　　分析人士指出，现阶段信用债受益于前期利差的拉大、阶段性的资金宽松，以及产业债信用基本面改善和风险偏好的提升，年初有一定交易机会。

　　不仅如此，虽然近期离岸市场的信用风险有所上升，可国内刚兑托底的预期却在逐步加强。

　　可以看到，目前离岸与在岸信用债市场形成鲜明对比，海外佳兆业信用债大幅下跌，收益率超过１００％；而国内ＳＴ湘鄂债提前回购，刚兑金身难破，抬升风险偏好。尽管当前经济信用风险不容小觑，可国内市场的刚兑预期正随着超日兑付、华锐回售、湘鄂回购不断增强。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞亦指出，目前问题券相继兑付的利好有望逐步释放。后续在资金面整体趋松，年报业绩预告对于基本面改善逐步确认的背景下，如果城投债暂时不出现大问题拖累，那么前期被压制的风险偏好积累未来有望陆续释放。

　　“我们认为，微观实体企业的短期流动性压力总体上仍在下降。”一位商行交易员在接受记者采访时直言：“央行已明确非银同业存款纳入各项存款口径而暂免缴准，这无疑将进一步释放贷存比约束，刺激实体信贷投放。总而言之，在降低实体融资成本的对冲政策导向下，短期内公募债券市场料难爆发系统性信用风险。”

　　受访的多位一线交易员均表示，考虑到现阶段信用债市场多空因素相互交织，则投资者在保持谨慎操作的同时，亦有阶段性机会。