华夏基金:T+0或提高套利者参与度

　　上周五，沪深两地交易所同步发布修改交易规则的通知，对跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金竞价交易实行当日回转交易，即T+0。为此，中国基金报采访了华夏基金恒生ETF基金经理张弘弢。

　　中国基金报：T+0交易对跨境基金市场表现及管理方面有何影响？

　　张弘弢：实行跨境交易基金日内回转交易(T+0交易)的制度对基金行业是利好。对跨境产品来说，首先基金流动性会提高，其次是基金日内净值的波动可能会加大。对于基金组合以及投资管理方面，在正常情况下没有任何影响。

　　本次修改的交易规则是针对基金投资者，也就是说，该交易规则不会给基金跟踪指数造成影响，也不会明显增加基金的管理成本。实行T+0交易系统的压力主要由交易所和券商经纪业务承担，对于基金公司而言影响比较小。

　　作为基金经理，我们会积极关注该规则对整个产品运作方面的影响。特别是关注由于日内回转交易带来的交易量提高的同时，申购赎回是否会随之提高。

　　中国基金报：新交易规则对投资者有何影响？

　　张弘弢：当前的跨境基金规模普遍偏小，流动性一般，套利空间本身也不多。T+0新规会大大改善流动性，套利的空间和套利的机会都可能会增加。但后市究竟有多大套利空间，还有待观察。另外，套利机构和个人是否关注这样的交易规则，是否愿意参与也要看市场反应。总体来看，T+0交易有可能增加套利者的参与程度。

　　当日回转交易新规只能促进基金日常交易的活跃，而基金本身是否受投资者欢迎还要看投资标的市场的情况。香港市场由于和A股市场交易重合时间较多，更容易受到投资者的关注。

　　中国基金报：新交易规则对基金行业的产品布局会否产生影响？

　　张弘弢：跨境基金日内回转交易试点是交易所进行ETF市场改革的一个重要步骤。由于境外市场都是T+0交易，因此，按照现货与现货组合交易规则一致的原则，修改交易规则也符合逻辑。

　　随着金融市场国际化，在T+0制度的实施下，基金行业有可能研发不同国家、不同市场的跨境指数基金产品，满足境内投资者全球化配置的需求。但是要先观察，日内回转政策是否可以确实提高投资者的参与程度以及基金的规模。

　　另外，跨境交易的时区问题可能会成为投资者交易的重要参考。A股市场与香港市场、台湾市场、新加坡市场以及日本市场等都存在重合的交易时间，对于投资者来说做T+0交易比较容易，也有一定的动力。但是，对于美国市场、欧洲市场来说，交易时间不重合，投资者如何做T+0交易还需要进一步观察。