“二八”风格持续 创业板成A股重灾区

　　长达两年之久的独立牛市令创业板热得发烫。随着降息开启，主板市场崛起，不少投资者曾幻想创业板也会踏浪前行。

　　2014年12月16日，创业板指数盘中创出1674.98点的历史新高，然而相比主板，之后创业板却意外掉队，甚至成为资金弃儿。当主板还在震荡前行的之时，创业板指从12月16日最高1674.98点跌至12月30日最低1450.05点，最大跌幅为13.43%。有分析人士认为，正是“二八”转换令创业板举步维艰。

　　独立牛市轰然倒下

　　将记忆回溯到2012年末。当时连年熊市，资金饥渴，但在资金面最为紧张的时刻，压抑已久的多头还是爆发出惊人的战斗力。

　　2012年12月4日，中央政治局召开会议定调2013年经济工作，释放了2013年可能会采取积极财政政策和稳健货币政策的信号，会议还进一步明确了2013年经济着力点和大方向，分析人士认为，会议在一定程度上缓解了十八大之后政策不确定性所带来的市场担忧情绪。

　　不确定因素消除、IPO重启预期延后、财政政策趋松以及QFII抄底等因素支撑，铸就银行股复苏，带领沪指大涨。此时，没有IPO困扰的创业板指仅是默默跟随在主板市场身后。

　　不过，主板在银行股疯狂后陷入沉寂，一年一度的“高送转”则激活了以小盘股为主的创业板市场。在投资者都以为当时仅是一个阶段性送转炒作行情时，影视传媒贺岁档票房大卖刺激了传媒股2013年业绩超预期炒作，随后手游并购浪潮开启，一个个游戏市场盛宴故事的不断演绎，令创业板市场彻底激活，持续上行贯穿整个2013年。

　　一个曾被资本遗忘的市场，却因并购故事的讲述在2013年实现“自我救赎”，走出独立牛市行情。疯狂之下，IPO重启，投资者对创业板下跌的担忧再起，被爆炒上天的传媒股渐走下坡路。

　　有成长预期、符合经济转型方向，这仍然是支撑创业板前行的动力，然而，高估值、新股不断上市的冲击以及业绩预期不达标，更左右了投资者买入的决心。如此一来，经过一年猛冲的创业板由刚转柔，在整个2014年保持震荡上行走势，尽管股指在涨，但震荡幅度也在加大，创业板的转折也随之到来。

　　《每日经济新闻》记者注意到，2014年11月21日晚间，央行突然宣布降息决定，令主板市场重新活跃，打头阵的依旧是证券和银行板块。降息周期开启令做多资金激情四射，沪指也从2500点一带直飞3200点。

　　相反，曾创造出奇迹的创业板，起初一度跟随主板坎坷上行，并在12月16日盘中创出1675点的历史新高。不少投资者再度期待市场风格转换，期待小盘股再展雄风，期待创业板指会如同2013年那样冲向新高。然而，期待不敌政策变化，12月19日，证监会宣布开展打击市场操纵专项执法行动，对18只个股涉案机构和个人立案调查，令资金对小盘股敬而远之，创业板指突然一泻千里，快速跌至1460.11点，短期跌幅超过10%。两年牛市，一夜之间，牛倒地了！

　　创业板指跑输沪指30个百分点

　　自降息以来，不少人一直期待蓝筹股炒作之风转移到小盘股，然而这股风没有刮起来。

　　降息首周，资金强势聚集券商、保险等金融板块，以招商地产（000024，收盘价23.99元）为首的房地产板块表现也格外强劲。以招商地产为例，在证券B天天涨停夺取市场眼球的同时，招商地产昨日盘中股价最高触及25.50元，若以11月21日最低价11.73元计算，该股最大涨幅已经翻倍。

　　进入12月，先是军工板块接力金融上涨，随后，一度被市场遗忘的环保和水务两大板块在政策刺激下成为资金新宠：碧水源、桑德环境、创业环保等10余只环保股集体涨停；之后，市场风向又转至钢铁和运输服务板块，长年破净、低股价，让资金重拾对钢铁股的重视。受益于国际油价下跌，航空股也一度飙升。

　　有人以为，大盘蓝筹股一次次轮番大涨，总会给创业板留下机会，但创业板每次都是小幅反弹后持续下挫，市场炒作风向依然盯紧金融板块，银行、证券以及保险股“三驾马车”继续推动沪指前行。

　　据《每日经济新闻》记者统计，11月24日至今，上证指数上涨679.02点，累计涨幅高达27.31%，牛气冲天；而同一时间段的创业板指却累计下跌2.97%，跑输沪指30个百分点。11月24日，创业板指收于1507.81点，12月30日，创业板指收于1460.11点。

　　相比沪指的强势，创业板可谓深陷泥潭。民族证券认为，创业板大跌需要引起投资者的警惕，或将结束过去很长一段时间的题材股炒作行情，主板与创业板背道而驰的走势仍将延续。

　　86只创业板股跌逾20%

　　吹涨创业板的“风”迟迟未到，持续的“二八”走势更让创业板受损严重。

　　据《每日经济新闻》记者统计，11月24日～12月30日，创业板虽有七成个股上涨，但抛开新股和次新股以及重组股的因素，涨幅超过50%的只有雷曼光电（300162，收盘价58.23元）和朗玛信息（300288，收盘价185.60元）两只个股；整体涨逾20%的个股不到20只。相反，在上述时间段内，创业板个股跌逾20%却达到86只，其中，腾信股份、福星晓程、新宙邦、依米康以及地尔汉宇等10只个股跌逾30%。

　　若以创业板指见顶1675点算起，整个创业板实现上涨的个股仅22只，其余400多只个股全部下跌，跌幅超过10%的个股高达256只，且有70只个股跌幅超过20%，表现低迷。

　　相反，在创业板见顶后，主板市场有超过400只个股实现上涨，涨幅超过20%有近60只，表现远远优于创业板市场。

　　民族证券分析指出，以创业板为代表的中小股票，一方面前两年累计涨幅过大，另一方面创业板、中小板公司业绩并不理想，过高的估值必然引发股价向合理估值回归。从估值角度看，在经过去年创业板牛市之后，中小市值股票整体估值较高，目前创业板整体估值70倍左右，而主板仅有15倍，较高的估值似乎无法获得长期资金的关注。

　　武汉一位私募对记者表示，2014年12月以来，以创业板为首的小盘股跌幅较大，这与估值较高有密切关联。随着2013年和2014年连续两年走牛，相比蓝筹股，创业板估值泡沫太大，虽然整个板块有不少符合新经济走向的标的且业绩良好，但在整体资金偏好集中于金融类蓝筹股时，创业板基本面较好的个股也显得无力。从资金角度看，目前整个创业板成交额仍在今年平均水平左右，由于增量资金更偏好蓝筹股，这些资金自然无法推动创业板大涨。换言之，资金挤出效应导致创业板大幅回落。在12月30日破位下跌后，创业板指短期可能继续回调至年线附近，风险仍未完全释放。