在线分析：资金面承压 调整或再展开

　　华创证券 吕京宁

　　资金紧不紧，市场会真实说话。本周以来，指数在权重股轮番拉抬下，呈缩量回升态势，但连续却有1500只以上个股下跌，看似“轮动”的背后，反映的乃是前期疯狂万亿成交金额过后的资金“缺氧”。12月9日重挫后，六小阳也未能越过当日高点，相反，每天大盘却呈现个股普跌的现象，有顾此失彼、拆东补西的资金短缺之嫌。再观本周回购市场表现，反映年底岁末资金需求状况的14天、28天回购利率，却呈连续飙升态势，至周四上午，14天最高已飙涨到13.6%，创出了2007年11月以来新高，28天也已达7.3%，也创出了18个月新高，并仍呈上扬态势。虽然昨央行有MLF(中期借贷便利)续作、包括通过SLO(短期流动性调节工具)向部分银行注水之举措，但第七轮新股发行与岁末特定因素等叠加，仍将使资金面承压，而并非某些观点研判与憧憬的那么宽松乐观。

　　从技术面角度分析，阶段性调整的可能性仍不能排除。其一，在一轮慢牛走势中，当日、周均线系统出现了较严重的全多头排列发散状态且巨量之后，往往是阶段性高位形成及调整即将到来的时段，需有一个修正过陡上升斜率的过程，也即是通常所说的一个调整的过程。其二，从量价关系而言，前期市场过于亢奋的天量行情，不具可持续推动性，潮水是波浪起伏中运行的，股市波动也概莫能外；当山的一面阳光灿烂之时，山的背面亦会留下巨大阴影，长牛也是一座座高峰逐次攀登的，中间也会有此起彼伏。资金量也同样有一个抑扬顿挫的缩放伸展过程，尤当一些事件因素扰动时更是如此。

　　后市可结合两方面把握，其一，以11月21日低点2446点与12月10日低点2807点作两点切线，形成一个上升支撑线，若该支撑线被击穿，则调整展开的可能性大增；其二，关注短期均线走向，若后市出现5日均线死叉10日均线且10日均线亦走弱下行，则阶段性调整或便确立了。基于以1849点为头肩底的首个形态量度升幅目标已实现，若迎来调整，在时间上或将有一个较长过程，故明年亦或有一个先抑后扬的走势展开，月线更大的形态研判揭示还有新高在后头。牛市中，调整有时呈结构性的，但有时也会有系统性的，亦需投资者在尊重市场前提下根据盘面变化和不同标的品种顺势而行。