行情带量运行 券商股跳水

　　周四大盘震荡盘整，沪综指跌0.49%至2925.74点，深综指涨0.90%至1465.59点，两市成交略缩。盘面看，小市值个股走势相对较好，大市值股中的航空股、钢铁股各因利好而表现较好，其余大盘股多表现平平。

　　券商股颇值得一书，昨券商股板块出现集体跳水。券商股表现弱的原因较多，总结下来包括以下几个：首先，昨市场有传言称下周证监会将检查券商 “两融”情况，这条传言杀伤力较大。大家知道，“两融”业务让券商赚得盆满钵满，如果这方面业务有所收缩或放缓节奏，自然会被市场理解成利空。

　　其次，券商股近期超涨明显，且其中有许多短线追涨盘，有些成本极低，故一旦股价停止上攻，投资者兑现欲望会比较强。第三个原因是融资盘的“踩踏”，这种“踩踏”往往不会发生在小跌与微跌中，却容易发生在大跌时。简单说，就是“跌得越多、越猛，融资盘杠杆率就会越高，此时越容易杀跌”。

　　杠杆投机就是这样，当杠杆率过高时，浮亏极大时，当事人一般很难冷静，很容易因恐慌而轧平头寸，个别杠杆率较高者或者被动地被营业部强平。

　　平心而论，与商品或金融期货相比，目前券商融资杠杆率要低得多，但并不排除一部分资金通过 “配资”、“伞形信托产品”等手法并叠加券商的“两融”进行多重杠杆操作，对于这部分资金来说，也许跌10%就会被打穿。

　　商品期货杠杆率极高，但炒家通常都是比较成熟的投资者，仓位一般较轻。比如用100万元做天胶期货，开出单边头寸一般在30万元，最多60万元。就算偶尔超出甚至满仓，但一般也很少敢隔夜留仓。此外，多数炒家是不敢一味逆势操作的。

　　而股市中菜鸟实在太多，许多人轻信盲从，动不动就顶格融资，故原本不高的杠杆率实际上就变得很危险。

　　管理层允许金融机构进行创新原本是好事，也是历史发展的必然进程，但也要考虑到上述“菜鸟太多”及我国投资者“赌性”较重这些负面因素，所以步子也不能迈得太大了，稳步缓进为上。

　　虽然券商股跌势颇猛，但未来不太可能跌得太多，因绝大多数个股表现尚可，这表明市场人气其实仍比较旺盛，这暗示行情仍在延续。很难想像，当一轮行情仍在带量运行时，券商股行情会提前结束。不过虽然如此，考虑到长阴巨量，调整一时还可能延续，故想参与者最好等其企稳后再说。

　　大盘单边升势已结束，笔者猜测年内维持横盘震荡机会偏大，这正是投资者调仓换股的良机。操作方面，因大盘为震荡市道，所以走势会比较反复，这种情况下很忌追涨，对目标品种理应坚持“逢低才吸纳”的策略。