经济指标偏弱 银行股快速反弹

　　本周三A股大涨，沪深综指分别涨2.93%及3.50%，创业板综指涨3.83%，成交较前一天历史天量有所缩窄。

　　从盘面看，上午创业板等小票上涨明显，多数券商股、银行股续跌，部分券商股甚至一度打至跌停，午后银行股发力上涨，最终带动券商、保险、地产等品种上涨。

　　银行及非银金融股调整并不充分，刚跌一天就急着上涨，似乎有些仓促，但市场的逻辑其实也很简单，这就是在“不对称降息”及中证登“提高质押企债质量要求”后，降准的必要性得到进一步提升，更何况昨新公布的物价指标很低。在这样的预期引领下，一些投资者就会仓促布局，银行等金融类个股即再无时间调整。笔者在昨日大跌后之所以提示股指可能上涨，且提示银行股可能会反弹，正是基于上述考虑。

　　昨上午统计局公布的我国11月PPI同比跌2.7%，弱于预期的跌2.4%；CPI涨1.4%，涨幅创5年来最低，亦弱于预期的涨1.6%。

　　上述数据显然很差，1.4%的通胀水平即使搁在通缩严重的欧洲也不算太高 （欧洲近期通胀最低为0.3%，而欧央行通胀上限是2.0%）。就我们这种新兴市场而言，1.4%的CPI几乎意味着央行继续采取宽松政策是大概率事件。

　　一些市场人士或许猜测本周末是个相当重要的降准时间窗口，这当然是很有道理的。不过个人认为，投资者对此事也不宜过度预期，毕竟央行还可通过定向宽松等方式提供流动性。

　　最近有人猜测央行通过汇市释出流动性，但个人认为这种可能性其实不大，因人民币国际化是需要有稳定的货币环境的，所以自拆招牌的事一般无人愿做，更何况这么做本身也有引发资本进一步外逃的风险。

　　美联储加息预期越来越明确，多数人认为会在明年中期，甚至不排除首季的可能。下周美联储议息会议虽暂不会加息，但可能删除 “长时间维持低利率”这样的字眼。笔者认为，央行先看下美联储动向可能是有益的，故周末并不一定会马上降准，看清了再动可能更稳妥。

　　后市方面，预计市场还会因憧憬短期内降准而有所炒作，只是涨势会渐渐收敛，投资者如果周二尾市周三早盘未能及时低位抢进，那就没必要过度去追了，因目前市场正处于由单边扬升转为震荡夯实阶段，这样的暂时震荡横走与暂停上攻可能正是管理层所乐见的“慢牛”格局。

　　对场中主力来说，如果不想招致政策面过度监控或干预，那最好就放慢拉升速度，千万别妄想几周内走完一年行情。

　　管理层明年的政策目标之一是注册制，如果现在机构主力就短平快地将行情炒光，接下来的调整市道自然便不利注册制等制度性改革，也不利于扩大直接融资，更无法产生持续的财富效应，故必不为管理层所乐见。