银行股集体告别“破净” 牛市刚开始

　　才一个星期，中金公司的口号就实现了。

　　上周，中金公司发出《论为什么1倍市净率以下银行股会被消灭》的报告。本周五，随着市净率最低的交通银行脱离“破净股”行列，市净率升为1.02倍，A股银行板块全线站在1倍市净率以上。

　　这是A股牛市的第一个正向发展阶段，扭转市场有严重偏差但已经形成习惯的看法：那就是银行股就该低估值。原本在上轮牛市以及再上一轮牛市时，银行股作为业绩优良、向前成长的好品种，是股市前进的重要发动机，是牛市的牛股，也享有合理的估值；在刚告别的数年熊市中，银行股不再受到市场青睐，盘子大更令资金难以撬动，成为鸡肋——看上去业绩很美好，但缺乏上涨动能食之无味。

　　我常说估值无用，因为熊市不看估值，牛市也不看估值；在熊市，估值低时还能更低，因为市场预期笼罩着悲观；在牛市，估值低会涨高，估值高还会涨高，因为市场预期充满乐观。但估值对投资心理有着巨大的影响，没有参照系，很难做出投资决策。估值就像是坐火车时，在高速移动下，看着窗口边迅速移动的树可能会看得发晕，但看远山会在安定心神的同时判断自身的移动；估值看上去像是那座远山，你永远不会爬上去，但能提供心理位置。

　　银行股的估值，之前就像小一点的远山，投资者现在发现，看上去很小的山，即便往前多走个几百米，也摸不到远山，甚至几里也摸不到，而走近一点，山的形状变化并不大；这个时候，银行股像那座远山，估值则是人到山的距离。熊市思维还没从股市消弭，但牛市思维已经开始覆盖市场，投资者们往前走，发现伴随上涨，银行股的估值不但在合理范围，还是低估的，目前只是估值修复阶段。

　　普遍1倍多市净率、6倍多市盈率的银行股，提供了场外资金进军股市、分享牛市的池子，让意欲令财富增长的资金找到既相对安心又能享有牛市成果的路径。

　　中金公司说金融改革将消灭1倍市净率的银行股，因为股价跌破净资产时，即将推出的员工持股计划可能采取在二级市场上直接增持的方式，从现在唯一推出改革方案的民生银行看，该行员工持股计划为80亿元，而民生银行看似流通量不小，但刨去不会卖股的那些股份，实际流通的股份很少，这将令股价上涨；如果股价突破1倍市净率，则银行可以通过非公开增发的方式来实行。中金公司说，目前银行股的低估值，隐含市场对银行资产负债表，特别是地方政府债务系统性风险的不信任，而财政部出台的一系列关于地方政府债务的配套办法明确了新老划断的原则，极大降低存量地方政府债务风险。

　　不管怎么说，银行股告别“破净”，是A股牛市向前走出正能量的一步。后续的降准预期也好，混合所有制改革预期也好，都一一摆在市场的面前，推动银行股稳健前行。之前全面深化改革的文件，开启新一轮国有企业改革，提出“允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济”，但一直没有明确银行业的混合所有制改革模式。交通银行一度公告“正在积极研究深化混合所有制改革”，打响了银行业混改第一枪。在国企改革深入的情况下，银行业混改出现新局面、成为A股混改大主题的一大成员也是市场的新预期。

　　银行股消灭“破净”，是一个开始，是蓝筹股行情全面展开的信号，令市场投资者都意识到，真实地踏在A股牛市征途上。后面的路，还很长。(来源：证券时报)