上周末，证监会就《股票期权交易试点管理办法（征求意见稿）》和《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》公开征求意见。个人投资者参与期权交易证券市值与资金账户可用余额合计不低于50万元，机构投资者不低于100万元。试点期间将从ETF期权开始，暂不包括个股期权。中证期货研究员刘宾等多位业内人士昨日接受记者采访时表示，股票期权的推出意味着市场又多了做空和风险转移的工具，利好券商股及提升蓝筹股的流动性，由于其具有高杠杆的特征，投资者初期应谨慎参与。
个人投资者须50万元
股票期权是指交易双方关于未来买卖单只股票或交易型开放式指数基金（ETF）的权利达成的合约，包括个股期权（合约标的为单只股票）和ETF期权（合约标的为ETF）两类，是国际资本市场成熟的基础金融衍生产品。
期权指投资者确定在未来买入或卖出某项资产的权利。购买期权的一方称为买方，即期权的权利方；卖出期权的一方称为卖方，即期权的义务方。权利方需要付出权利金，到期可以行使权利，也可以不行使权利。义务方收取权利金，只要权利方要求执行期权，就必须履行义务。
股票期权作为金融衍生品种，交易方式相对复杂，不适合中小投资者参与，因此《办法》规定股票期权试点实行投资者适当性制度。根据上交所发布的征求意见稿，个人投资者应符合申请开户时托管在指定交易的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于50万元；普通机构投资者应符合证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币100万元，同时净资产不低于人民币100万元。
中证期货研究员刘宾对记者表示，“期权与期货都是放大杠杆的交易工具。期权买方亏损最大值仅为权利金，但理论获利无限；与此同时，期权卖方理论上风险无限，收益最大值为权利金。由于其杠杆交易将放大风险和收益，因此监管层提高资金门槛，也是为了保护投资者的利益。”
短期将加大指数的波动
上交所称，试点期间将从ETF期权开始，暂不包括个股期权。市场普遍预期股票期权将于明年正式启动试点，未来如果个股期权推出也将从上证50等蓝筹股先做试点。
从全球范围看，股票期权大部分在证券交易所交易。这一模式具备的优势包括：效率高，现货（股票）可充当保证金，降低资金成本；联动监管，交易所可做到实时监察证券和期权的交易。
资料显示，美国于1997年推出首批ETF期权时，其ETF市场总规模仅82亿美元；2000年港交所推出ETF期权时，市场总规模只有43亿美元。目前，沪深两市ETF总规模已达283亿美元，其中沪市为203亿美元，远大于美国、中国香港等市场推出ETF期权之初的市场规模。
据悉，上交所拟推出的ETF期权标的为上证50ETF，当前规模为202.9亿元，2013年全年成交额为1812.1亿元，均列单市场ETF第一名。在流动性上，2013年，上证50ETF换手率为944%，远高于香港ETF期权市场5只标的ETF的平均水平454%。
如何看待股票期权对市场的影响？未来如果个股期权从蓝筹股开始，其影响如何？
南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示，“股票期权是一种新的衍生品工具，ETF期权标的物是指数型基金，由于其具有杠杆交易的特征，推出后短期将加大指数的波动，但是从中长期看对市场的影响是中性的，不会改变市场的运行趋势。”
“股票期权的标的物流动性将提升。由于未来个股期权试点很可能从蓝筹股开始，因此有利于提升其流动性。”中证期货研究员刘宾表示，“原因是有一些做套利策略的资金需要配置个股。从海外经验来看，个股期权推出后，往往对正股的交易量有一定拉动作用。”
金麒资产总经理陈宝东对记者称，“股票期权的推出将增加券商的手续费收入，丰富其投资标的，对券商有一定的利好。由于其是双向交易，看涨看跌只要方向对了均可获利，未来如果以蓝筹股为标的，这意味着蓝筹股更难再有高溢价了，因为其过高的估值将被抑制。”
中小投资者应谨慎参与
目前我国资本市场的做空工具主要有融资融券、股指期货。业内人士认为，股票期权的推出对于丰富资本市场交易品种和完善交易机制具有积极意义。对于股票期权，中小投资者是否应该参与？
陈宝东认为，“股票期权的杠杆交易以及规则的复杂性不适合中小投资者参与，股票期权只是为投机者提供了又一个投机工具，对不熟悉交易规则的中小投资者风险不言而喻。”
杨德龙对记者表示，“期权一方面给投资者提供了可以做空的工具，另一方面由于其高杠杆性意味着风险也将很大，投资者初期应谨慎参与。”
刘宾表示，从长期看股票期权将平滑波动，有利于投资者进行风险管理，机构可以利用其进行各种套利和套保。
证监会新闻发言人邓舸上周五表示，推出股票期权交易试点对推动证券期货经营机构创新发展，提升行业竞争力也具有积极意义。
各方观点
华泰证券 股票期权有利于丰富投资者风险管理工具，活跃市场交易，扩展市场的广度和深度，提高市场效率和价格发现能力，从长期看对市场起着稳定器的作用。期权有避险的功能，简便易行，在锁定下跌风险的同时，避免投资者错失市场上涨获利的机会，有利于鼓励机构投资者进行长期投资和价值投资。
中证期货研究员刘宾 股票期权与股指期货一样是可以做空获利的工具，具有高波动、高风险、高收益等特征。期权有买入认购期权、卖出认沽期权、卖出认购期权、买入认沽期权四种，可以根据其灵活的组合投资策略，满足不同投资需求。
上交所相关负责人 股票期权一旦推出，将成为境内交易所市场首款期权产品，结束境内金融市场没有场内期权产品的历史。从市场运行角度来说，股票期权是境内市场首款市场化风险转移工具。对完善资本市场价格信号功能、提升定价效率、推进价值投资具有重要意义。对投资者而言，股票期权具备市场化风险转移功能，将极大提高现货市场流动性、为投资者提供多样化的风险管理投资选择。对交易所而言，股票期权如推出，也将使境内证券交易所产品线首次实现横跨期现市场，有助于打造“全能型”交易所，缩小与世界主要交易所的差距。
（陈燕青 钟国斌）
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