基金：颠覆困境逻辑 剧震不改A股上涨趋势

　　本周初沪指站上2700，随后一路飙升直指3000点大关，周涨幅达9.5%，单日成交量也突破万亿创下历史纪录。在连续大涨之下，基金认为，短期不排除市场有调整的可能，但短期波动不会影响上涨趋势，此轮A股的上涨已不仅仅是就短期货币政策的投机。

　　政策仍然利好银行

　　本周市场可谓上演此轮上涨中的最火爆行情，而引爆行情的则是金融股的全线暴涨。12月2月，金融股集体暴动，12月4日，券商股更是全部封于涨停板，银行股也涨幅居前。受此影响，上证指数单日涨幅也屡创新高。

　　泰达宏利基金认为，当前市场最引人注目的是金融股行情。券商股之前的上涨有很大程度的估值修复成分，但随着市场人气开始聚集，牛市氛围越来越浓，A股新增开户数已连续6周超20万，散户入市热情高涨，券商作为直接受益牛市的品种，成为各路资金竞相追捧的标的。与此同时，融资融券、资产证券化等资本中介业务的蓬勃发展，也为券商股贴上了极具成长性的标签。银行股则是完全受益本轮估值修复的行情，低PB，高分红的特点，成为之前踏空资金大举建仓的优质品种。保险股同样受益权益资产的大幅上涨。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，上周日国务院正式发布了《存款保险条例(征求意见稿)》，其中明确提到根据13年底的存款情况测算，对50万元的最高偿付限额，可以覆盖99.63%的存款人的全部存款。这是中国走向利率市场化的关键一步。这一消息出来后，国内机构普遍认为短期内会对上市银行盈利产生负面影响，但估计政府会推出一定的对冲措施，比如明年可能有多次的降准来抵消存款保险的资金占用额度，仍然利好银行。

　　大成基金认为，总的来说，存款保险制度对银行股短期利润影响有限，但对行业产生潜在影响。整体来看，大成基金认为银行板块估值中枢的核心要素并非盈利能力而是长期风险预期，政策的推出不会影响银行股向上的趋势，在增量资金推动下作为估值洼地的银行有明显补涨空间。

　　A股颠覆困境逻辑

　　对于后市行情，基金则是一致看多，有基金称，行情或延续至明年一季度。

　　泰达宏利基金认为，权重股的持续飙升，进一步激发了市场的热情，利率市场化和降息周期的大背景下，大类资产的配置切换已经开始，权益类资产的投资价值显著提高。短期内市场不排除有回调可能，但不应动摇投资者的信心，而是应该把握板块轮动的机会，把每次下跌都当做买入布局的良机。

　　博时基金魏凤春认为，这一次降息很有可能达不到预期的效果，那就还会有第二次甚至第三次降息，直到达到效果为止。在当前的市场情绪氛围下，再次降息、甚至仅仅是再次降息的预期都是利好的。预期12月的中央经济工作会议中还会有超预期的内容，明年两会宣布的经济增速目标也存在乐观度超预期的可能。看清政策的目的是关键，如果认同政府有能力达到他所设定的目的，那么对银行、券商和地产支持都应在预期之中。

　　交银施罗德基金表示，此轮上涨核心在于流动性宽松驱动叠加改革等政策预期。经济数据下行仍有压力，增强放松政策的施展空间。降息后市场降准预期强烈，流动性和风险偏好继续偏积极。考虑过去一个月主板涨幅较大，下半月需提防短期回调风险。行情可能延续至明年一季度，从布局明年的角度考虑，可以围绕“政府意志”，重点关注国企改革、医疗领域改革等机会。

　　华安基金投资研究部总监、首席宏观策略分析师杨明认为，宏观研究不仅是关注宏观经济指标，同时要关注更为宏大的社会背景，目前A股的上涨不仅仅是就短期货币政策的投机，更是对过去“走投无路”困境逻辑颠覆的结果。

　　杨明认为，近期蓝筹股上涨过快，融资量很大，这带来了上涨过程的波动性，但不会改变上涨趋势。市场走势本身已向全社会资金发出信号，在更多的后续资金进入的情况下，短期交易量过大和融资量大，并不构成大的威胁。而且，宽松货币政策加码的要求继续存在，资金的总龙头仍倾向于宽松。在目前形势下，倾向于继续以价值投资、长线持有、相对均衡配置的思路，来应对当前的股市颠簸。