凯迪电力：千万亩林地开启种植能源新时代

　　今年6月初，国家发展和改革委员会气候司副司长孙翠华在第五届地坛论坛上表示，国家碳排放交易制度建设已经全面启动，建立全国碳交易市场已经列入中央改革领导小组任务之中，计划三年内建成碳排放交易市场。

　　事实上，在“金融危机后时代”，全球大国都致力于在新兴产业寻找突破口，以图在世界经济格局中抢占有利地位，在此背景下，低碳经济、清洁能源已成为全球最为热门的话题之一。

　　相关研报指出，从我国能源格局、技术和政策扶持来看，发展低碳经济，我国将优先选择发展清洁煤技术、核电、节能减排等产业，建议重点选择这些行业中掌握核心资源或者核心技术的龙头公司。

　　在此背景下，凯迪电力的重组成为投资者们追逐的焦点。近日，停牌四个多月的凯迪电力发布公告称，拟向控股股东阳光凯迪等合计15名交易对方发行股份及支付现金,购买总额约68亿元的生物质发电、水电、风电以及林地资产,并配套融资不超过19.6亿元。

　　凯迪电力表示，公司未来将以“生物质能”为核心、兼顾发展“风力发电”、“水力发电”、“页岩气”及“煤制天然气”,大力开拓五大业务板块,致力成为行业领先的清洁能源平台。

　　或成A股最大林场主

　　值得注意的是，此次重组中引入了巨量的林地资产，而在去年9月，凯迪电力曾在投资者互动平台表示公司并没有林地资产。

　　根据方案，此次注入林地资产规模巨大，共涉及58家林业公司100%股权，共1018.7万亩林地。

　　另据了解，上述1018.7万亩林地现有的林业种植能源存量超3008.6万吨，活立木蓄积达2174.7万立方米。每年新增加林业生物量300万吨左右，相当于拥有一座现有库存量已达3000万吨以上，且每年仍将保持自然增长的巨型原料仓库。

　　据悉，目前上市公司中，仅有吉林森工、岳阳林纸、福建金森、永安林业、丰林集团等10余家公司拥有林地相关资源。截至2013年年报数据，吉林森工作为传统木材加工企业，也仅拥有林地资源450万亩；福建金森经营区林地面积71.6万亩，蓄积量531万立方米；永安林业现有森林资源176.4万亩；丰林集团在报告期末营林造林面积20.76万亩。

　　重组完成后，仅从面积上看，与目前A股市场上的园林类企业相比，凯迪电力将成为A股拥有林地资源最多的上市公司，即成为A股市场上最大的林场主。

　　据悉，本次拟注入林业的主要生物资产为林权资产，林权权利范围包括林地使用权、林木所有权和林木使用权。截至本次交易的评估基准日2014年6月30日，以2014年6月30日净资产为基础计算，本次购买林业的整体估值为25.75亿元，账面净资产14.57亿元，市净率为176.71%，粗略计算，相当于平均每亩林地作价逾250元，这些林地分布于湖北、陕西、湖南、甘肃等全国各地。

　　实际上，凯迪电力一直以来致力于可再生能源的开发和利用，其中发展生物质油业务是公司布局清洁能源市场的重点战略，而制约生物质油发展的重关键因素就是上游的植物原材料。

　　一般来说，林地本身可作为生物质能发电的原料和中间品，由于发电企业的盈利主要依靠规模和成本。因此，中下游企业往往青睐于收购大型林地作为原料基地。

　　分析人士指出，林地资产的注入既能够有效解决生物质发电原料成本不可控，进一步降低燃料成本，还能够保障公司生物质油等新业务原料供应，同时也可通过木材出售增厚利润，从战略意义上来讲，已经抢占了种植能源发展的制高点。

　　凯迪电力董秘张鸿健表示，由于储备林地资源时间较早，地租成本相对偏低，未来还有一定增值空间。此外，林地改革政策带来土地重估预期，公司对林地业务会非常重视。

　　相关资料显示，目前公司控股股东凯迪集团已经建成了1万吨/年生物质油生产线，公司依托控股股东的技术储备优势，筹划在广西北海市建设200万吨/年生物质油生产基地，其中项目一期产能包括生物质油60万吨/年、植物钾肥40万吨/年，到2020年将形成年产合成油200万吨、生物质钾肥200万吨的规模，年贡献净利有望超30亿元。

　　开启种植能源能新时代

　　凯迪电力重组预案公告发布后，各大证券研究机构争相发布研报，对凯迪电力此次资产注入给予正面解读。

　　申银万国研报称，凯迪电力的生物质发电业务规模化进程已经开启，行业向好与公司布局将在2015年形成共振，此外，随着林地资源开发、风水电清洁能源发展、煤制气、页岩气等业务的全面展开，未来两年行业及公司层面的利好有望持续发酵。

　　上述研究机构报告指出，生物质能是最被“低估”的可再生能源，即将迎来发展战略机遇期。从全球来看，生物质能源是可再生能源的主战场，2014年生物质能占可再生能源的比重达55%，国家碳减排承诺带来我国可再生能源发展机遇，生物质能占我国清洁能源资源储量的54.5%，2020年发展规划中利用量超过光伏和风电的总和，“滞后的”发展现状与确定的远期规划对比下，可以预期继光伏、风电之后，生物质能将迎来一个快速发展机遇期，在此背景下，凯迪电力发力种植能源无疑具有重要的战略意义。

　　国信证券研报分析称，凯迪电力作为中国最早布局生物质直燃发电市场的公司，其竞争优势非常明显：技术水平全国第一、资源储备量全国第一、燃料收集体系成熟度全国领先，在行业快速发展的过程中，公司有望率先受益。此次大股东新注入87座生物质电厂，扶植公司一跃成为中国生物质发电行业龙头，未来前景十分可观。

　　国信证券指出，凯迪电力本次注入资产平均市净率为1.2倍，显著低于行业平均2.7倍水平，对中小股东是实质性利好。注资完成后，凯迪电力未来两年的业绩复合增速有望超过50%，100座生物质电厂净利润贡献可达20亿元，其市值有望达到300亿元。

　　公开资料显示，凯迪电力目前在生物质合成油、林业科技、风水电、页岩气、煤制气等多个清洁能源领域拥有技术储备和产业布局，其中生物质合成油作为全球能源研发的尖端方向是未来能源变革发展的长期趋势，公司作为行业技术的领航者已参与到了全球能源革命中。国家规划2020年生物液体燃料产量达1.3亿升,是此次规划中目标空间提升最大的细分行业，只有具备技术能力的企业才有机会享受这一新增大市场。此次林业资产整体注入上市公司，将为生物制合成油提供源源不断的原料，未来在主体业务全部上市的情况下借助资本市场平台实现清洁能源业务快速增长的远景值得期待。

　　事实上，凯迪电力作为中国最早布局生物质直燃发电市场的公司，其技术水平、资源储备量均为全国第一，独创的燃料收集体系成熟度全国领先，竞争优势非常明显。在生物质发电行业进入第二轮高速成长期的过程中，公司有望率先受益。据测算，公司通过技术创新和运营模式创新，已形成标准化、可复制的生物质发电模式，注资完成后，未来两年的年复合增速超有望超过50%，公司100座生物质电厂的净利润总额可达20亿元，市值有望达到300亿元。

　　最新的政策动向显示，生物质能在“十三五”中作为可再生能源的主体地位确立，2020年生物质能在可再生能源中占比将达到30%，超过光伏和风电的总和，“滞后的”发展现状与确定的远期规划对比下,可以预期继光伏、风电之后,生物质能将迎来一个快速发展时期。

　　多位业内人士表示，随着农业、林业的发展，特别是我国有计划地研究开发各种速生能源作物和能源植物，生物质能资源的种类和产量将会越来越大，未来开发和利用潜力巨大，一系列政策决定未来低碳经济是国内能源政策的主要方向，国内能源政策的结构调整在很大程度上体现在电力结构的调整上，生物质能发电行业在‘十三五’阶段仍将作为战略性新兴产业予以重点扶持，可以预见，生物质发电行业未来发展前景非常广阔，而凯迪电力是生物质能的龙头。