“二十万人争一瞬，群龙腾跃怒潮来”——这是赵朴初先生《钱塘江观潮》诗句。当前资金恰似怒潮喷发，涌入市场：12月4日A股融资余额高达8496亿元，期指主力合约升水蹿至91点，无数投资者争相“弄潮”。
《每日经济新闻》记者注意到，昨日中石油、中石化双双涨停。在狂风吹起“最后的大象股”之际，A股到底将青云直上还是会演绎一段“不堪回首月明中”？
券商股依旧高歌猛进，身边伴舞的“妃子”却由银行板块变成了“两桶油”。
在A股的历史中，中国石化（600028，收盘价6.25元）和中国石油（601857，收盘价9.21元）对于沪市有着重要影响，特别是中国石化，不仅因权重占比较高影响指数涨跌，更值得关注的是其每次涨停总会令市场感到不安。
《每日经济新闻》记者昨日统计了中国石化历次非特殊原因涨停后的沪市走势，发现不论A股处于怎样的趋势周期，只要该股涨停，都预示行情即将迎来变盘。
牛市末期涨停：
见顶信号
众所周知，A股每轮阶段性上涨或是一轮牛市的末端，总是在各大板块轮动结束和市场极度癫狂时落幕，无独有偶，作为两市的“老大哥”中国石化，往往扮演着“轮动接力”的最后一棒。
2007年6月以后，A股正处于史上最为疯狂的阶段，在房地产、金融、煤炭、有色的轮番轰炸下，从“5·30”最低的3600点左右一路狂奔的至5900点，资金不断涌入，每日成交均在1500亿元～2000亿元一带。在这个阶段，市场也多次呈现“二八现象”，即蓝筹起舞小盘股低迷。在极度火热的蓝筹行情中，10月11日，中国石化以涨停报收，若以牛市初始开始算起，此时两市已经上涨了29个月。
仅隔一个交易日，10月15日中国石化再次涨停，这一天沪指突破5900点，收盘达到6030点，历史上首度突破6000点大关。
短短三个交易日，两次收获涨停，中国石化的惊艳表现却给A股史上最长牛市画上了句号。10月16日，沪指创下6124点最高位，此后一年一路跌至1664点，留下投资者无数泪痕。
不幸成为2007年大牛市的终结者后，中国石化又在2009年成为当年单边牛市的终点。
4万亿投资的刺激以及流动性的放松，使得A股在经历2008年大熊市后走出一波强劲的单边反弹行情。2009年7月22日，中国石化又一次以涨停报收，而从2009年1月算起，沪指此时已从1800点一带涨至3400点附近，涨幅达到81.05%。
在中石化涨停后，虽然沪指凭着惯性在8月4日创出反弹新高3478.01点，但随后单边牛市戛然而止，沪指倾泻下跌，整个8月累计跌幅达到惊人的21.81%。
牛市初期涨停：
预兆变盘
牛市末期扮演着见顶角色，而在牛市初期，中国石化涨停，又扮演着“变盘”的角色。
2005年年中，股改孕育而生，为A股牛市奠定了坚实基础。当年6月6日，沪指一度跌至998点，随后触底反弹，6月8日，A股集体上涨，中国石化也强势涨停。而面对短期的迅速反弹，中国石化却给了反弹一记 “闷锤”，6月9日惯性冲高后，沪指在接下来30个交易日再次回落，累计跌幅达到8.51%，经历一个多月的调整后，才重拾升势。
这波升势开启后，股指便停不下脚步，不断震荡上行，一直涨至2007年1月9日，又一次迎来中国石化的涨停。当时A股也正在经历类似于目前的逼空行情，沪指在短短40个交易日上涨40%。而就在中国石化涨停后，这波犀利的逼空行情宣告结束，迎来一次宽幅震荡整理。
好在这次震荡整理时间不算太长，进入2007年3月，沪指再度在高送转、摘星摘帽等题材股的带领下展开新一轮上冲，直到 “5·30”“半夜鸡叫”的利空令市场出现暴跌。令人匪夷所思的是，5月31日中国石化涨停，但并未在短期起到稳固军心的作用，在接下来一个月时间，沪指又一次陷入宽幅震荡整理，直到当年7月6日才展开冲刺6124点的最后一轮行情。
另外，若将今年看作A股主板市场崛起的一年，那么中国石化在今年初的一次涨停也成为短期变盘的信号。
在2013年创业板走出单边牛市后，今年主板市场自然也是跃跃欲试，但受困IPO重启、经济下滑等影响，主板市场一直难有作为，在经过一轮下行调整后，沪指突然展开一轮犀利的反弹，股指从1月21日的2000点附近涨至2月20日最高的2177点，股指反弹接近10%。
值得注意的是，也就是2月20日这天，中国石化涨停，宣告短期反弹结束，该股再一次充当了“变盘使者”。
熊市阶段：
反弹“终结者”
在牛市中数次成为变盘的“信号”，而在熊市中，中国石化涨停也未能给大盘带来好运，反而成为短期反弹的“终结者”。
上世纪A股由科技股带领的牛市令人至今难忘，那一波牛市的终结正是一直困扰A股多年的2245点关卡。从2001年2245点一路下行后，A股走进漫长的熊市周期，这段时间内，中国石化仅有一次涨停，出现在2003年的1月14日。
在2002年至2004年这三年时间，A股每年都会诞生一波行情，在2003年初，经过连续调整后，沪指展开反弹，年初见底1311.68点后，沪指7个交易日大涨11.14%。1月14日，沪指上涨5.81%，有人以为反弹行情就此进入新阶段，岂料当日中国石化的涨停又令股指随即陷入调整。
《每日经济新闻》记者注意到，在当年1月15日开始至3月26日，44个交易日里，沪指一直保持调整态势，累计下跌0.72%，区间振幅也仅有5.77%，相比中国石化涨停前沪指反弹的气势，该股涨停后指数走势实在有些“寒碜”。
同样，在2008年的这轮大熊市中，抛开非特殊原因涨停，中国石化也出现过涨停。在4万亿投资刺激下，中国石化于11月10日涨停，当日大盘也暴涨7.27%。
有了印花税单边征收、汇金宣布入市增持四大行，再加上四万亿投资的刺激，这样的政策组合拳有条件将A股带出水深火热，岂料在11月10日中国石化涨停后，沪指并未一鼓作气展开反弹，反而在接下来44个交易日里，又一次陷入调整，累计跌幅为0.61%，表现低迷。
从中国石化历次涨停后市场走势变化不难发现，无论A股处于什么时期，中国石化的涨停对A股来说都不是一件好事，这也预示着眼下A股变盘可能随时到来。
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市况分析
“大象”轮涨逼空到极致冲高减仓兑现盈利正当时
在iPhone6的发布会上，一句“biggerthanbigger”（岂止于大）的广告词成为网络流行语。
近段时间的A股，在券商股的猛烈推动下，不仅“岂止于大”，还不满足于小涨，似有被“玩坏”的感觉。昨日（12月4日）沪指收盘时已达2899点，还出现“石化双雄”齐涨停的壮观局面。有分析人士认为，从历史走势看，在逼空上涨途中“石化双雄”涨停恐非吉兆，市场短线风险积聚。
蓝筹轮动逼空股指分析师：看好便宜股
此前倍受期待的 “沪港通”于11月17日正式启动，并未燃起资金做多激情，但央行宣布自11月22日起非对称降息，A股迅即连续上涨，反应热烈。
投资者普遍认为，只要市场火热，最受益板块当属券商。由于IPO于今年重启，此前业内对券商业绩已充满期待，券商板块下半年一路震荡上行，行情独立出彩。降息之后，各券商股更如一匹匹脱缰野马，12月4日出现全线涨停的盛况。
与券商股一道狂飙的还有银行股。低价、低估值的银行板股也是本轮行情核心动力之一，在各路券商不遗余力的力荐下，本轮银行板块整体涨幅仅次于券商。
也有分析人士认为，本轮上涨，不仅是由于券商、银行和房地产的联动所致，本周以来，其他蓝筹板块一起轮动上涨，才使股指突飞猛进。
本周一，伴随煤炭价格稳中有升，煤炭板块率先发力，成为金融股之外推涨指数的新动力；周二，保险板块卷土重来；周三，虽然银行股冲高回落，但有色、航空、钢铁板块及时跟上，硬生生将已翻绿沪指拖回上行的轨道；昨日，券商、保险和煤炭板块共舞之时，最后两头“大象”中石油、中石化双双涨停，合力将沪指盘中推至2900.51点的43个月新高。
分析人士认为，从昨日市场表现看，几乎A股所有权重板块均有上涨，这是典型的逼空行情。券商、银行股持续上涨可以理解为增量资金入场暂未找到更好的标的；“石化双雄”涨停，可以理解为前期踏空资金入场所致。
市场的疯狂还体现在融资和股指期货表现上。iFinD数据显示，截至12月3日，沪深两市融资余额已达8496.22亿元，环比增速达1.12%；从股指期货表现看，主力合约IF1412合约12月1日在连续升水后突然贴水，但12月2日至今，该合约连续3个交易日升水，昨日升水点位达到惊人的91.45点。
当前行情自然也得到一些机构人士的看好。昨日，海通证券分析师陈瑞明对记者表示，他认为中石化的涨停可被认为是牛市开启的标志，在被问及看好的个股时，他简洁回答：看好便宜股。
逼空大涨酷似2007年初
对比史上中石化几次涨停后A股环境，可看出目前两市环境与2007年初有惊人相似。
从历史表现看，逼空行情都有一个全面疯狂阶段。如1999年“5·19”行情最终走出以清华同方（现名同方股份）连拉6个涨停板为龙头股的全面加速上升行情；1997年香港回归行情也是在深发展（现名平安银行）三个涨停带领下，全面疯狂起来的。
始于2005年股改后的一波大牛市，在牛市初期股指鲜有连续大涨场景，一直处于不断震荡上行的温和局面。直到2006年11月，温和场景被打破。
2006年11月下旬，积蓄了诸多能量的沪指突然爆发，走出头也不回的急速上攻行情，直到2007年1月4日中石化涨停，这轮急速逼空行情方才结束。
《每日经济新闻》记者注意到，2006年11月15日～2007年1月4日的34个交易日里，沪指仅有8天收阴，且多为十字星调整，累计涨幅高达43.82%。而在中石化涨停后，尽管指数一度创出3049点的阶段性新高，但在新行情启动前的46个交易日里，阴线多达19根，累计涨幅仅有7.91%，区间内指数更频现2%以上的跌幅。
有分析人士认为，2006年末～2007年1月4日，彼时A股逼空行情就是一轮被资金反复推动型行情，产生的主要原因是，股票持续上升吸引大量资金进场，大量买入又加速了股票的供不应求；新的供不应求进一步推升股价，从而剌激了更多资金进场。
反观本轮逼空行情，与当年酷似：2014年下半年，在券商股的带动及央行公开操作稍显宽松的刺激下，A股一直处于温和上涨阶段，缓慢上涨的过程仅因沪港通延期推出，导致券商股下行，进而影响了市场阶段走势。不过，当沪港通推出后，券商股继续推升，引领指数反弹。直至11月21日央行晚间宣布降息，温和上涨态势被打破，逼空行情开启。
2014年11月24日～12月4日的9个交易日中，沪指仅一天收阴，累计涨幅达16.59%。昨日中石化涨停以及短期内蓝筹板块轮动的局面，都与2006年11月～2007年1月4日的走势相似。分析人士认为，在中石化涨停后，市场短期或有惯性上冲的可能，但风险已加剧。
杠杆“能载舟亦可覆舟”宜“见好就收”
分析人士指出，本轮A股逼空行情有别于往年类似行情的特点是：有杠杆加入，无论股指期货、融资融券还是分级基金等多种工具，都为股指上行加速提供了资金和渠道。然而“水能载舟，亦能覆舟”，一旦股指调整，杠杆也将起到助跌的作用。
iFinD数据显示，截至12月3日（本周三），沪深两市融资余额已从7月28日的4280亿元增至8496亿元，几近翻倍。
此外，本轮大涨背后还存在一大异象，由于巨额增量资金过度依赖融资杠杆，且股指拉升依赖金融板块，因此股指大涨背后，上市公司经营情况以及经济基本面仍待整固的现实易被忽视。
分析人士认为，经济基本面恐难以支撑快速上行的疯牛行情，如果其他板块之后不能继续轮番上涨，金融股的回落则意味着指数回落，且回落速度也将如同上涨那样惊人。原因在于，依靠融资杠杆进来的资金，在行情上涨时将助涨，在行情下跌时也将助跌。对一些大户而言，借钱炒股与用自有资金炒股的心态完全不同。对机构而言，充分运用杠杆炒股也会严格控制风险，设定必要的止赢点、止损点，同时一旦股市调头向下，机构还可利用股指期货和融券来做空。所以，用杠杆资金撬动起来的行情，风险不容小觑，杠杆资金的快速抽逃和做空机制有可能让市场到了一定时候以超乎想象的速度回调。短期看，或已到投资者逐步减仓、锁定利润的时刻了。
一位武汉私募告诉《每日经济新闻》记者，“本轮行情与2006年11月之后行情表现相仿。首先，当时指数也是突破前期高点加速上涨，一半股票跑输大盘；其次，当时量能也是大幅攀升；最后，中石化涨停后股指进入调整。根据历史走势来看，最近几日不少滞涨的小盘股或将开始上涨，之后指数进入横盘震荡，不少个股齐跌，然后完成风格切换。我个人认为，此时投资者不宜追高，非要买股，可适当买入近几日横盘或下跌的个股，博取最后一个反抽的机会。然后及时获利了结，等待风格转换。”
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