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A股如火如荼转债牛步难停

2014年12月04日 07:34 来源：中国证券报

　　最近两周以来，伴随A股市场频频天量猛攻，交易所转债市场一路高歌猛进，部分个券涨幅不亚于正股。分析人士表示，在A股逐步趋势性反转、市场风险偏好提升以及纯债市场牛市基础未变的背景下，未来转债市场有望进一步拓展向上空间。具体券种方面，蓝筹和金融类转债有望在未来较长时间内显现强者恒强特征。

　　转债市场近半个月全线大涨

　　自A股市场11月中旬完成蓄势整理、快速放量上涨以来，交易所转债市场同样显现出极强的跟涨势头。近半个月，转债市场一路震荡上扬，相关指数与个券普遍录得较大涨幅。

　　数据显示，截至本周三(12月3日)收盘，中证转债指数收报358.80点，与11月19日320.79点的收盘点位相比，在近半个月时间内累计录得11.85%的涨幅。与同期沪综指上涨13.40%和沪深300指数上涨16.96%的表现相比，近期中证转债指数与A股指数走势亦步亦趋。

　　从个券表现方面来看，近阶段转债市场的强势则更为明显。少数转债品种不仅表现出极高的赚钱效应，还录得了几乎与正股不相上下的涨幅。数据显示，自11月19日以来，按全价计算，除因正股较差而出现下跌的东华转债和通鼎转债外，两市总计30只交易中的转债品种有28只上涨，多达7只转债涨幅超过10%。其中，涨幅最大的国金转债、平安转债、南山转债近半个月涨幅分别高达32.15%、17.72%和16.22%，国金转债涨幅更是超过了正股30.97%的区间涨幅。

　　值得关注的是，与近期A股市场券商、银行、保险等金融股和部分大盘蓝筹股持续飙涨相呼应，过去半个月转债市场整体表现突出的品种也普遍集中在国金转债、民生转债、中行转债、国电转债等相关个券。

　　金融板块短期回吐不改中期强势

　　在转债市场11月下旬以来已录得大幅上涨之后，对于转债市场后市，目前主流机构仍对未来转债市场整体表现普遍乐观。特别是，虽然券商、银行等金融板块周三在天量成交下呈现出较明显的回吐压力，但相关转债个券仍被继续长期看好。

　　中信证券本周表示，上周沪深两市受降息利好一路走高并放出巨量，非银行金融、银行和房地产是表现最抢眼的板块，转债指数上行的主要推动力量已从中小盘转债开始逐步过渡到大盘转债。后期随着政策红利的落地，银行标的由于身处估值洼地，短期虽有回调压力但预计力度有限，中期来看银行转债有望继续震荡上涨。此外，随着资本市场的成交活跃度提升以及制度红利的释放，非银行金融个券同样值得关注。

　　海通证券最新观点也认为，从行业和主题角度看，非银和房地产板块受益于降息和当前的股债牛市行情，后期相关转债品种仍然有较多上涨潜力。民生证券则进一步强调，中短期内股债双牛以及转债牛市都将会得以持续，后期金融类蓝筹转债以及部分行业景气度明显好转的转债均可继续重点关注。

　　而在后期投资节奏的把握上，本周兴业证券表示，当前转债股性较强，考虑到股市的强势，整体建议投资者以持有为主，但对于价格偏高或者开始赎回的转债，仍需注意及时获利了结或者转股。此外，随着转债波动增大，投资者也可以适当把握其中波段操作机会。

　　11月19日以来部分转债市场表现和价值分析

　　证券简称区间涨跌幅正股区间涨跌幅收盘结算价(全价，元) 纯债到期收益率转股溢价率纯债价值

　　国金转债 32.15 30.97 183.99 -9.24 0.39 84.90

　　平安转债 17.72 29.19 135.40 -3.44 0.01 90.77

　　南山转债 16.22 23.96 134.81 -3.12 3.76 101.56

　　中行转债 15.95 16.38 128.82 -11.39 -1.02 102.50

　　冠城转债 12.57 17.04 142.89 -2.60 14.17 96.01

　　徐工转债 11.67 13.30 134.00 -3.03 5.19 92.61

　　民生转债 11.21 27.24 111.71 -0.32 11.17 90.62

　　工行转债 9.52 10.22 126.22 -9.40 0.67 100.13