在经历密集的政策出台以后,金融改革在2014年即将结束的前一个月展现了看来蛮拼的“爆破力”:作为实体经济晴雨表的股市节节冲高;系列“组合拳”让解决实体经济“融资难”“融资贵”的问题初露曙光。不少专家认为,金融改革,特别是金融要素改革,将极大地增加中国金融体系的稳健性,尽管短期会有挑战、风险,但在稳增长期待的指引下,改革将继续阔步前行,相关效应也会渐次呈现。
改革措施成系列出台
在沪港通、降息、存款保险制度等一系列金融改革措施出台后,沪深两市在11月20日前后开始走出一条陡峭的上扬曲线,沪市从2443点一路冲高,至12月初已破2700点大关;深市由8210点起步,轻松跃上9000点台阶。在不少业内人士看来,沉寂多年的A股终于拉开了牛市的序幕。
股市猛进的背后,是中国金融市场一系列必将产生深远意义的改革:
5月30日,国务院常务会议部署落实和加大金融对实体经济的支持,要求缩短融资链条,规范同业、信托、理财、委托贷款等业务降低社会融资成本。
7月23日,金融“新国十条”出台,再度剑指企业融资成本高问题。
9月和10月,央行通过MLF投放基础货币,期限3个月,利率为3.5%,引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本。
11月19日国务院常务会议决定进一步采取有力措施、缓解企业融资成本高问题,提出包括增加存贷比指标弹性、抓紧出台股票发行注册制改革方案、加快利率市场化改革等十条新规。
11月21日,央行宣布下调一年期贷款基准利率0.4个百分点至5.6%;下调一年期存款基准利率0.25个百分点至2.75%,并推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
11月30日,《存款保险条例》征求意见稿出炉,提出为各大行存款提供统一的风险保障制度,打造金融安全网和银行业市场退出机制。
“这一系列金融改革措施表明,国家正致力于通过加快利率改革来解决企业融资难、融资贵的结构性问题。”光大证券首席经济学家徐高说。
“一石三鸟”已见效果
系列改革措施兼顾了实体经济和市场化改革,被认为是为中国经济的下一步发展奠定了坚实基础。
业内分析人士认为,今年的货币政策,可以说是“定向宽松”一以贯之。在这一格局下,各项改革措施陆续出台,基本达到了“一石三鸟”的效果,其一保证了不出现大规模资本投放刺激;其二保证实体经济在有利于转型升级的轨道上稳健前行;其三沿着金融市场化改革的大方向深入革弊出新,为下一步的改革积蓄能量。
国泰君安证券宏观经济分析师任泽平说,除了大的政策层面,一些中观的措施也在为中国经济保持较好态势提供支撑。比如,发展民营银行、社区、小微支行、手机银行和互联网金融等金融机构,金融债、担保和再担保机构、股权众筹融资试点、注册制以及跨境融资等,这些都在为企业提供更为广阔的较低成本资金来源。
在诸多利好的推动下,实体经济融资成本开始回落。一些企业家感觉资金成本压力有所减轻。他们举例说,贷款基准利率一次性下降0.4个百分点在过去是很罕见的,这向市场释放了积极的信号。“降息让企业节省了很大一部分利息支出,无异于赠送了一份大礼包。”
记者了解到,目前3A级中债企业债1年期、5年期和10年期到期收益率分别由9月10日的4.8319%、5.2104%和5.6745%回落至11月12日的4.0408%、4.4029%和4.6297%,降幅分别达到16.37%、15.50%和18.41%。
历史数据显示,2008年为应对经济危机曾连续5次下调利率,多家机构的分析预测均显示,伴随着经济增速的换挡,利率中枢还会下移,留给金融改革更多的下调空间。
改革到了真正啃“硬骨头”的阶段
2014年国务院政府工作报告中明确提出了深化金融体制改革的重点任务,市场在金融资源配置中发挥决定性作用仍然面临诸多制约,一些深层次的、难度较大的改革如金融市场准入、建立存款保险制度、利率汇率市场化改革等还没有完成,改革到了真正啃“硬骨头”、触及深层次体制弊端的阶段。
申银万国证券研究所总经理陈晓升表示,目前中国资金融通仍以间接形式为主,直接融通所占比重偏低。在新的一轮全面深化改革中,经济的转型与升级对直接融资提出需求。
11月19日召开的国务院常务会议提出“抓紧出台股票发行注册制改革方案”,凸显了注册制的紧迫性和重要性。证监会副主席姜洋透露,下一阶段证监会将结合《证券法》修订,抓紧研究提出股票发行注册制改革方案,取消股票发行的持续盈利条件,降低小微和创新型企业上市门槛。
其他方面的改革也在加速推进。金融“新国十条”特别提及要支持跨境融资,让更多企业与全球低成本资金“牵手”。创新外汇储备运用,支持实体经济发展和中国装备“走出去”。有利于企业利用全球资金降低成本。
瑞银证券特约首席经济学家汪涛表示,2015年金融改革步伐将重新加快。存款保险制度已公开征求意见,预计2015年正式推出,银行破产退出机制、鼓励成立更多民营银行等政策预计将陆续出台。另外,决策层还会进一步发展国内资本市场,同时逐步放松证券投资资本流入限制,包括继续扩大QFII和RQFII额度。
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