和讯期货消息 11月最后一个交易日，期指连涨第七日，收于日内最高点2826点，周涨幅8.58%。PTA、LLDPE尾盘跌停，因隔夜原油暴跌石化类、油脂、金银跌幅居前。螺纹钢、铁矿石、豆菜粕领涨。
宏观：美国经济虽显波动但缓慢复苏已无太多悬念。数据显示，美国第三季度经济增速超过之前预测，但消费者信心回落。美国第三季度GDP折合年率实现十年来最强六个月增长；标普/凯斯席勒20个城市房价指数同比上涨。虽然房价数据涨幅温和，且信心有所回落，但美国GDP远超预估的大幅上修，仍然显示当前美国经济基本面的强劲，这将有助于抵抗全球经济放缓造成的冲击。欧洲方面，欧洲央行资产购买项目结算的所购资产担保债券余额升至127亿欧元，欧洲央行执行委员会委员表示，央行在进一步刺激方面不会急于做出决定，任何措施将取决于未来公布的数据情况。欧洲央行行长德拉吉也表示，央行对购买广泛多样的资产以加强刺激力度持开放态度。他同时表示当前的刺激措施正在带来实实在在的好处，但是积极效果完全显现还需要一定的时间，且单靠货币政策无法解决所有问题，该态度意在继续呼吁欧元区国家能够放开紧缩的财政。另外，原油输出国组织OPEC周四会议决定保持石油生产目标在每日3000万桶不变，导致原油价格直线跳水，布伦特原油暴跌超6.65%，供需的变动使得原油后市或将继续维持弱势趋势不改。
国内方面，昨日公布10月工业企业利润下滑2.1%创21个月低点，显示出经济持续的弱势。全国存款保险制度有望在明年一月推出，这将对利率市场化进程产生积极影响，并有利于银行向实体经济投放信贷以缓解融资瓶颈。上周五晚中国人民银行发出通知，贷款利率由6%下调至5.6%，存款利率由3%下调至2.75%，并将存款利率浮动区间扩大为1.2倍。虽然一直以来的改革和定向宽松持续发力，但在解决企业融资难、融资贵的问题和提振经济的效果上并不理想，此番调控措施直指实体经济融资问题，但由于此次非对称降息实质上只下调了贷款利率，银行利差收益势必将被压缩，微观层面上商业银行很可能进一步降低风险偏好，对贷款采取更加审慎的态度，因此我们认为其对小微企业的帮助有限。此外，在我国经济结构调整和企业部门去杠杆的关键时期采用全面降息的手段，从长期来看会延长这一转型过程从而对经济造成不利；而在房地产不断走低的当前，降息仍不失为一剂良药，对提振经济恢复市场信心将有显著效果。
黄金：本周国内期金1506主力合约冲高回落，跌幅为0.82%，于10日均线239元处遇到压力。操作上，前期背靠5日均线230元建立的多单建议全部获利了结，日内可于10日均线237元处尝试短空，下方支撑为233元，以238元止损。本周美国公布的房地产市场、消费者信心、就业及个人收入数据均不及预期，但整体上美国经济处于温和复苏态势，恰逢美国感恩节周四和周五休市，美股高位震荡，美元指数于88关口已连续调整16个交易日，国际金价于1200美元承压下挫。目前市场的焦点为周日瑞士央行就增加黄金储备进行公投的结果，各大投行预计不会通过，谨防公投失败后金价继续大幅下挫的风险；另一方面，OPEC等海湾产油未达成石油减产的目标，隔夜油价重挫，美元指数小幅上涨，而以美元计价的黄金价格承压。资金面显示基金并不看好黄金价格，上周四黄金ETF减持2.09吨。综合来看，金价中期弱势格局未变，瑞士公投成为提振金价最后的希望，考虑到政策的不确定性，投资者建议观望为主。
白银:本周国内期银1506主力合约跟随金价下挫，跌幅为1.81%。操作上，前期突破5日均线3350元处建立的多单建议全部获利了结，盘中弱势可尝试短空，下方支撑为20日均线3375元，以3420元止损。虽然瑞士公投结果对白银价格影响料有限，但考虑到白银的特殊性质，将仍跟随金价的趋势，恐难走出独立型行情。
股指：受央行降息刺激，股指本周连续大幅上涨。虽然市场的降息预期一直存在，但由于央行多次稳健货币政策的表态，此次突然宣布降息，也略在市场意料之外。而且尽管央行仍强调此次调整属于中性操作，但市场却不这么认为。市场普遍认为货币政策空间已被打开，新一轮降息降准周期已经启动，货币政策由稳健转向宽松，后续将有更多降息降准政策。降息的目的在于直接降低企业融资成本，有利于减小企业经营风险，对于券商、保险、房地产等资金敏感行业，以及电力、煤炭、有色、钢铁等高负债行业，均有直接的利好作用。但对于市场空间已经不大的房地产，刺激的效果和时间或相对有限。而对于银行板块，不对称降息之后，存款利息上浮到顶仍然是3.3%，和之前一样，因此银行负债端的成本并没有下降。贷款利率的下调将影响银行利差，不过从另一方面来看，有助于降低银行的不良贷款率。虽然指数盘中时有回落，均快速回补，显示强势特征。在降息周期开启的预期下，市场乐观情绪不断的得到强化。目前市场惯性将延续都何时暂时无法预知，但短期内顺势而为为佳。
国债：周五（11月28日），我们一直在强调国债期货目前面临“盘活存量”的利空和“降息周期”的利多，难以走出趋势性走势，相比之下，由于降息通道已经打开，利多的力量更大一些，但是降息并不是一蹴而就的，这是一个长期的过程，债市走牛的路径将会非常坎坷，在这种情况下，未来相当一段时间我们认为股市将强于债市，风险也将低于债市，本周股市和债市的走势分化也完全印证了我们的判断。维持前期的判断，鼓励投资者合理安排头寸，更多地做多股指并做好长期持有的准备。详情请参加银河期货本期国债期货月报。
铜:本周铜价增仓下行，其中周五LME铜下破前期低点6530美元，最低到6484美元。宏观方面，市场对中国和欧洲经济下行的担忧令铜价承压，另外周四OPEC会议决定不减产，原油大跌给铜市形成一定压力。但中国和欧洲近期推出一系列措施进行刺激，除了上周五中国降息，周四欧央行行长德拉吉称需要全面改革策略以使经济走上正轨，欧央行讨论的刺激政策包括所有资产。下周四欧央行会议或将宣布购债，对于刺激的实际效果我们保持关注。基本面上，周末上海有色网报国内现货升水100-180元，市场保值盘涌出，现铜供应充裕，下游询盘活跃，逢低买盘较为活跃，市场成交改善。消费方面已进淡季，10月国内各铜材企业受制于资金问题，更倾向于平稳接单生产，进入第四季度无意加大生产力度，年末冲量的意愿较低。供应上，Antamina铜矿经过3周罢工之后将于下周恢复正常生产，但工会仍申 请在下个月10日进行合法罢工。基本面仍令铜价承压。技术上看，铜价下破支持线之后，国内2月铜将阻力放在5日均线47000元。
钢材：本周钢材期货先整理后走强，持仓量较前减少41万手。宏观方面：今年1-10月份，全社会累计完成货运量353.9亿吨，增长7.3%，其中铁路货物发送量下降6.6%，较上月扩大1.1%，显示经济活跃度仍然较低。行业方面：前十个月，规模以上工业企业利润同比增速为6.7%，环比回落1.2个百分点，显示市场需求不旺导致销售和生产活动有所放缓。操作上，近期市场减仓反弹，期货走势偏强，在各地现货市场表现尚可的情况下，预计短期有望延续偏强走势，上方阻力参考2560，下方支撑参考2520。
铁矿石：本周铁矿石亦减仓11万手，由震荡整理逐渐转强，反弹级别扩大。行业方面：淡水河谷称受亚洲基础设施建设所带来的钢材消费预期改善，以及国内外高成本矿山的关闭的双重作用，铁矿石价格有望反弹。现货方面：本周现货价格一度继续下行，但随着期货价格的反弹，市场氛围有所改善，现货价格也收回跌幅。操作上，在短期市场有所转强，现货亦有所止跌的引导下，反弹级别有扩大之嫌，密切关注487附近前期跳空缺口的回补情况，如继续站稳反弹触及500点整数关口的可能性大增，否则走势或趋于高位盘整。
豆类：本周豆类呈震荡偏强格局，波动区间放缓，一方面美盘豆类迎来感恩节假期，另一方面市场供需矛盾明显，短期市场缺乏对价格形成趋势性的题材。美豆仍处于10-11美元区间波动，美国新豆供应量增加，局部现货紧张的局面逐渐缓解，市场较为关注后期出口及中国买盘点价动向。近期南美大豆播种加速，天气转好，巴西干旱状况明显缓解。当前市场处于需求关注周期，市场多以走势偏强为主。连盘弱势震荡，现货继续走弱，产区大豆清粮价格回落至4240-4380元/吨之间，目前购销清淡，农户惜售、收购主体看空后市令近期市场僵持；连粕走势震荡，现货稳中走弱，美国大豆陆续到港令现货将维持下行趋势，且油厂开工率有望提升，将加大现货供应压力。操作上，连粕维持阶段性做空；大豆远月看空思路不变。
棉花：本周美盘低位横盘后反弹，12月合约将进入交割，但目前美棉仓单为历史同期低位。关注今晚出口数据，判断下游买盘是否有所改善。内盘501二次探底、505创出新低后反弹。 新疆地区加工棉花278万吨，其中地方165万吨，兵团113万吨；皮棉入库254万吨。新棉集中上市，短期供应增加对市场形成压力，且由于大环境较差，纺企接单不理想，棉市为买方市场，纺企议价能力强，一再压价，加工企业被迫接受。目前现货已和加工成本倒挂，加工利润压缩；另一方面，价格不能企稳也令纺企不大量补库。长期看，我国纺织业长期背负高原料成本，产业将面临深层调整。但当前宏观上资金面压力有所缓解，商品市场情绪有所改善，基本面经过数月下跌，加工厂利润压缩，短期买卖双方会有博弈，因此期价反弹。由于期货一直贴水现货，501将进入交割，期现逐步靠拢，目前持仓仍然很大，关注14日缺口处压力；同时，近日仓单预报仍小幅增加，现货还没有明显改善，关注现货情绪和跟进情况，对反弹谨慎看待，高度还要看外盘配合程度，1505关注12950一线阻力。
两板：本周胶板主力1501合约继续下行，纤板维持上周宽幅震荡格局，现货价格变化不大，人造板整体价格略有下调趋势，市场交投气氛不如上周活跃，江苏福瑞祥杨木板芯胶板市场报价维持133元/张，东盾松杂纤板81元/张，中纤板现存仓量较大，部分商家继续坚持走量消仓以争取资金回笼。上游原料方面。10月原木以及锯材价格指数同比均有上涨，受需求端影响木材商进销差额大。需求偏弱，房地产行业持续低迷影响，两板下游表现平淡, 等待12月国内经济数据。1501合约目前市场关注度较低，短期内胶板如破下方129线支撑仍有继续下跌可能，建议观望，临近交割月如仓单不达预期，中期仍有震荡看多机会，fb1501合约持仓量较低，下方60线支撑明显，纤板期价相较现货价格已经调整至偏低位置，在缺乏接货的意愿前提下，预计后续仍以低位调整为主
塑料：本周塑料期货随着原油的大跌，终于下破了前期持续近半月的震荡格局。上游方面，因欧佩克国家未能就减产保价行为达成一致，导致未来几个月内原油供应宽松预期增强，原油大幅下跌，WTI原油休市，布伦特原油跌6.75美元，跌幅1.81%，平均价72.58美元/桶；乙烯价格下跌，其中CFR东北亚乙烯跌40美元，跌幅3.29%，平均价1175.5美元/吨，CFR东南亚乙烯跌25美元，跌幅2.02%，平均价1215.5美元/吨。上游对价格支撑仍较弱。原油/乙烯比价截至11月25日为0.066，但由于国际原油大跌而乙烯相对下跌幅度较小，预计原油/乙烯现货价格比值将低于此数据，仍为相对低位，乙烯加工利润仍较高，增加乙烯生产动力。装置方面，本周装置有中煤榆林能化全密度装置新近停车检修，检修期约半个月，损失30万吨/年LLDPE产能，然而，宁夏宝丰新装置成功开车投产，补充了此30万吨/年的产能缺口，且广州石化全密度两线装置由一线生产LLDPE另一线产HDPE转为双线均产LLDPE，本周LLDPE产能反而扩大，预计下周仍为LLDPE增加库存的一周。现货方面，本周原油期货连日下跌，石化频繁下调出厂价，业者对后市信心不足，看空心态加重，商家多让利出货，目前市场无利好因素支撑，弱势整理为主。上周五华北地区报10450-10650元/吨，本周报10350-10450元/吨，华东地区报10550-10650元/吨，本周报10400-10500元/吨，华南地区报10450-10650元/吨，本周报10200-10350元/吨。基本面无利多支撑。盘面看，目前1505合约价格跳空位于前期震荡区间以下，且由于前期在9150一线连续震荡，此处压力较强，前期如有空单可续持，如无仓可结合国际油价局势逢高沽空，参考压力位9150一线。
PP: 本周周初PP震荡，周五随原油暴跌跳空跌破前期震荡区间。上游方面，丙烯价格下跌，FOB韩国丙烯跌70美元，跌幅6.51%，平均价1005.5美元/吨。原油与丙烯比值为0.07，为一年内低点，丙烯加工利润较高，增加丙烯生产动力。装置方面，本月初开始的装置集中检修仍在进行，本周由于中煤榆林30万吨装置检修，周末的开工率略低于周初，但整体不低于前期集中检修期间的开工率，且由于神华宁煤PP新线试车，浦城能源下月开始投产的预期，集中检修对市场造成的影响被居高不下的社会库存消化，无法对市场形成有效的支撑。现货方面，本周国内聚丙烯市场价格通用料小幅走低，下游需求跟进补足，石化下调出厂价格，市场报价小幅跟跌，商家谨慎补仓，现卖现开居多。以拉丝为例，华北地区上周报10000-10370，本周报9800-10250，华东地区上周报10200-10500，本周报10100-10400，华南地区上周报10400-10600，本周报10200-10400。基本面弱势情况不改。盘面看，1505合约形成跳空缺口，下周如原油不直线下跌，则1505合约有可能小幅反弹尝试回补缺口，然而前期长达近半个月的横盘震荡，且均线系统也在震荡区间缠绕，8700-8800一线压力较强，可尝试参考国际原油动向，反弹时适量入空。
天胶: 沪胶一周横盘震荡，截至周四日胶时段：美金市场较周一略跌10美金，国内现货价格在1520-1540附近(马标偏贵20美金)，国内船货价格在1530-1540附近，人民币复合价格在10800-10900附近，新加坡船货价格在1560-1570附近，国外工厂价格在1560-1580附近。近期天胶行业面消息纷繁复杂，中国央行不对称降息，国际原油大跌等外部因素均未对沪胶市场产生较大影响，原因在于市场近期普遍流传的收储消息，据了解有关部门前期密集调研垦区，讨论包括直补在内的一系列方案，但目前尚未有定论，纵观前几年收储，方案不同，对市场影响也不尽相同。虽说市场反映与去年类似，资金挺近月打远导致价差上升，同时过低的相对价格使市场一度转变为远月贴水结构。但我们认为高库存高升水的熊市结构，在下游需求萎靡的情况下，难以短时间改变。后期价差上升的高度取决月于交割品级的收储力度。另外，虽说展期收益大于持有成本的模式目前可转化为交割套利思路，但鉴于目前全乳仓单过于集中，不建议没有交割品以及仓单以外的企业参与。
玻璃：期货方面，本周玻璃期货盘面价格持续上升，一直在布林中轨与上轨之间运动。现货方面，本周国内浮法玻璃市场波动不大。漳州旗滨周三报价上涨20元/吨至1370元/吨，成交相对灵活，下游用户拿货积极性尚可，整体库存有所削减。江门华尔润周四5mm白玻报价上涨20元/吨至1340元/吨，近日厂家走货维持产销平衡，库存维持稳定。其他地区价格均无明显变化。综上所述，现货方面本周玻璃价格持稳，期货方面价格走势向上但成交量一直减小，预计下周盘面价格由成交量确定出趋势。
甲醇：本周，受西北区域持续上涨支撑，国内多数甲醇市场稳中温和上扬，周后期逐渐企稳，市场对高价货源兴趣寥寥。西北地区本周小涨，新价签单稍显一般，但前期订单支撑，压力暂时不大。山东市场涨跌互现，鲁中本周主力工厂销售正常，多反馈产销平衡，截至本周四，区域内最高涨幅在60元/吨，不过西北新价签单一般，多数贸易商持有部分前期货源，均看多动少，西北货行情与之相似；鲁南先涨后跌，受上周期货涨停影响，市场止跌反弹，销售良好，不过很快下游接货缩量，交投寥寥导致行情接连下挫。山西、河北则在周初小幅跟进后企稳待市。产区提振加之下游陆续恢复，市场成交气氛尚可，多数工厂可达产销平衡。不过整体看来，市场持续上行动力匮乏。华中片区本周稳中走好，局部成交仍显一般。河南区域内货源不多，市场窄幅推涨后成交略显僵持，其中洛阳、孟州市场报盘高企，然而下游接受程度一般。内地市场周初温和小涨，后企稳待市。综上所述，对于11月行情，多数商家持乐观心态，认为成交情况尚可，短时多地挺价，市场维持平稳走势几率较大。预计下周沿海甲醇市场区间整理为主，建议密切关注港口2550元/吨的坚守力度。期货方面，盘面价格依旧在布林中轨和上轨之间震荡，预计短期内趋势变化的可能性不大。
动力煤：本周秦皇岛港5500大卡动力煤现货成交价在515元/吨左右，26日山西省煤炭库存量3929.53万吨，上游库存本周略有回升。秦皇岛港昨日港口库存量为630万吨，锚地船舶36艘，预报船舶15艘，港口库存变化不大，锚地船舶数量降幅较为明显。本周环渤海指数报收于513元/吨，与上一个报告期持平。截止本周27日CCI1指数报收于499点，CCI8指数报收于63.9点，广州港内外贸价差扩大至73.26点，内外贸价差有所回落。 今日下游终端六大电厂库存量在1408.3万吨，日耗煤合计62.4万吨，电厂库存可用天数在22.59天，近期电厂耗煤量小幅改善，但电厂库存仍然较高。期货盘面上，本周主力合约宽幅震荡，成交量与持仓量较上周略有回落。由于煤电双方年度谈判即将开始，本周又临近月底，不排除大集团有进一步提升港口销售价格的可能。同时，近期上游受冬储煤采购增量的原因，坑口地区价格均所上涨，短期内对煤炭价格形成支撑。操作上，预计近月合约将维持弱势上行的走势。另外，本周远月近月合约价差持续升高，仍可注意套利机会的出现。
焦煤焦炭：本周焦煤焦炭整体保持宽幅震荡，走势较前一周略强，成交量和持仓量增减互现。焦煤方面：本周焦煤现货整体持稳为主，市场交投氛围良好，在动力煤提价预期的影响下，短期预期略有改善，但对远期仍然谨慎。焦炭方面：目前焦化企业整体库存水平仍然处于低位，钢厂较高的开工情况对焦炭需求有一定支持，市场氛围较好，但产业内资金整体偏紧，企业仍有压力。操作上，在当前现货市场继续持稳，下游钢材期货显著反弹的带动下，焦煤焦炭期货价格也出现反弹，但考虑到市场对现货价格提涨没有信心，对远期消费也并不乐观，因此反弹动能小于钢材，预计近期仍将整体保持区间整理。（银河期货周策略）
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