注册制可能 使壳资源分文不值

　　专家称，注册制对于整个资本市场来说是一场革命，它主要体现了市场化、法制化和国际化的改革精神和方向

　　■本报记者 丁 鑫

　　日前，针对注册制改革推进情况，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会牵头成立了股票发行注册制改革小组，目前已经牵头完成了注册制改革方案的初稿，并征求了部分保荐机构、专家学者的意见，拟于11月底上报国务院。

　　对于注册制会给整个资本市场带来什么？业内专家纷纷表示，注册制体现的是市场决定和依法治市的精神，并且以一种包容的精神对新业态、小企业能够赋予他们平等的IPO权利。此外，注册制可能使壳资源分文不值，并且将促使退市制度市场化的程度大幅提升。

　　“注册制对于整个资本市场来说是一场革命，它主要体现了市场化、法制化和国际化的改革精神和方向。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　董登新认为，在目前的核准制下，IPO只是少数精英企业的专利和特权，所以目前核准制已经把大多数的中小企业排除在IPO大门之外，而注册制将会改变这种现状，将现有的精英式IPO转变成一种大众化、草根化的IPO。注册制会使得IPO变得更加平常、普通，让IPO的身价回归合理性，这样就不会使超募，或者是新股三高等问题出现，所以注册制是针对核准制的一项重大改革。

　　董登新还表示，注册制会对新股发行环节和退市环节产生改变和影响，一方面，低门槛、包容性的IPO理念可能会出现投资者打新、炒新的风险大增，还有使新股发行的定价大幅回落。另一方面，在退市环节，垃圾股的壳资源将会分文不值，而1元股将会成为垃圾股的代名词，低1元的垃圾股退市标准将会显现巨大威力，低退市制度市场化的程度将会大幅提升。

　　英大证券研究所所长李大霄也表示，随着注册制的推行，当前市场“蓝筹下地、垃圾上天”的局面将出现改变。市场之前炒作小盘股的核心逻辑是供给不足，但注册制改革会改变这个局面。目前A股大盘股估值处于全球最低，处于超跌状态。相比之下，大盘股正变得更为稀缺。

　　与此同时，安信证券的研报也表示，随着注册制的逐步推进，壳价值将逐步归零。因为壳价值相对集中在中小市值股票，而股票指数主要由大盘蓝筹组成，所以指数受到影响并不会那么大。随着监管力度的增强，上市公司更加注重股东回报和优先股的试点，A股上市公司特别是大盘股票的长期投资价值将逐步提升。