降息利好股债双市 非银金融与地产受益明显

　　沪港通之后，降息利好接踵而来。央行时隔两年出台降息政策，本周沪深股市放量大涨，沪指创出三年新高，基金也普遍受惠。银河证券数据显示，截至24日股票基金平均净值增长达到15.53%，较上周提升了近两个百分点。而多数机构也认为，降息和降息周期的开始，将利好股债双市。此次降息有望促进更多的资金进入股票市场，使A股彻底摆脱存量资金博弈的束缚，对估值较低的大盘蓝筹股等均构成实质性利好。

　　非银金融与地产受益明显

　　在降息的刺激下，本周前两个交易日A股均强劲上扬。债券基金和权益类基金普遍受益于降息带来的上涨。根据银河证券数据显示，股票基金的平均净值增长率从上周末的13.69%提升到15.53%；而从单个基金看，有7只股票型基金今年以来净值增长超过50%。

　　另外，本周前两个交易日权益类ETF成交量也大幅上升，其中地产、券商股占比较重的ETF尤受追捧。24日收盘后数据显示，沪深两市87只权益类ETF中，有40只交易量翻番，25日的交易量仍维持在高位，地产和券商股占比37.44%的工银瑞信[微博]深证红利ETF一度交易额大涨225倍。

　　工银瑞信认为，从2008年和2012年两次降息周期看，通胀与经济增长环比开始改善、信用开始扩张、房价环比开始转正时，降息周期才结束。本次降息对股债市场都是一个重大的利好刺激。预计在此次降息后，央行在公开市场上正/逆回购的操作也将随之下调，后期可能还有降准和MLF等措施，银行间回购利率将进一步下滑，债券牛市仍有一定空间，股市长期走牛是一个趋势。

　　而从本次降息的具体受益板块来看，金融、地产板块反应最为敏感，走势不断向好。降息首日地产板块12只股票出现涨停，证券板块集体上涨。工银瑞信分析，地产板块迎来显著超额收益的机会。一方面降息对地产板块有显著的催化效果，此次降息明确了保增长的重要性，作为保增长最重要的抓手，地产行业迎来机遇，且历次货币放松政策对地产板块的拉动效果与地产销量同样显著。另一方面，基本面改善带来股指修复行情，代表性公司估值已从2009年的22倍下降至2014年的5.6倍，已充分反映了市场此前的担忧，未来基本面向好将带动估值回升。

　　泰达宏利基金认为，此次降息对银行的影响偏负面，由于非对称降息和存款利率浮动空间放大，存款成本无实质性下降，银行息差收入受损，后续有待政策支持；高负债率的央企、电力、交建等企业的融资成本下降，盈利弹性大，高股息率的品种优势明显；对于地产板块，降息有利于在地产板块2015年一季度实现销量拐点，2015年中出现价格拐点，2015年末出现投资拐点。

　　跨年度行情可期 关注非银机会

　　谈到对于未来政策的预判，泰达宏利基金认为，未来政策会以推动直接融资为核心。从促进实体经济需求回升和结构调整双重目标来看，直接融资市场必须繁荣。直接融资市场，A股主板对应实体企业的股权融资和结构转型，以及促进国企改革的资产定价；新三板市场对应小企业的融资和经济转型；P2P和其他网络理财平台对应小微商户的融资。而对应的市场走势，A股市场有望演绎跨年度行情，明年一季度市场有望呈现多风格的投资机会，成长主题投资和增量资金大股票波段重估交相辉映。受益牛市周期的泛金融，券商、互联网金融/券商IT、创投等板块是最直接的品种，地产、电力、保险等大股票也将迎来资产重估的行情。

　　业内人士指出，市场后市可能会波动向上，券商、保险等非银行股仍有望继续上攻，投资者可重点关注非银类指数基金的介入时机。央行此次降息之后，对券商股产生直接利好。多家研究机构认为，2014年上半年证券行业净利润同比增长32%，显示券商的盈利能力随着创新业务的发展具有更强的稳定性。在降息的刺激下，将有更多资金入市，为券商的经纪业务和投行业务带来贡献。同时，融资融券、股权质押等利润丰厚的创新业务规模有望继续提升。

　　降息还会降低标准化债券融资、两融收益权的转让成本等，较大幅度推升券商利润增速和ROE水平。申万菱信[微博]基金同时强调，券商行情或将持续，行情何时结束则需观察三个指标：首先，估值是否显著偏高；其次，基本面是否有持续的催化剂推动；最后，观察基金仓位集中度。

　　而对于保险板块来说，保险的基本面正触底反弹，下半年有望迎来估值修复的趋势性行情，降息对其提振作用也不小。目前保险行业80%以上是分红险和万能险等投资属性较重的产品，两者平均资金成本约在4%左右，降息有利于增强保单吸引力。从投资层面看，债券是保险公司的投资重头，降息或带来股债双牛格局，将会带动保险公司投资收益整体上升。

　　步入降息通道 基民怎么办？

　　面对降息的突袭，对于基民未来如何布局投资的问题，好买基金研究中心指出，首先，降息直接利好债券市场。基本逻辑为，基准利率下行，则债券收益也将面临下行压力，债券价格上升。分类别对比来看，降息对利率债是利好最大的，原因在于，目前债券市场，城投债和企业债等信用债目前收益率在历史低位，如中债城投债AA- 评级的3年期到期收益率为5.5960%，中债企业债AA- 评级的3年期到期收益率为6.6193%，均处于历史低位，下行空间有限。而利率债方面，10年期国债收益为3.6514%，基本在历史1/3低位附近，收益率下行空间更大，价格或上涨更为明显。因此，投资者可以适当增配利率债投资较多的基金。

　　“我们认为此次降息将强化资金利率继续下行的预期，货基收益率下降已是不争的趋势。而全面降息通道的开启意味着中线债市慢牛延续，所以投资者可安心持有债基。”数米基金研究中心指出。

　　“股票市场方面，整体来讲，贷款利率下行，有利于企业降低融资成本，利好股市。”好买基金研究中心研究员何波表示，分类别来看，对于银行而言，存款利率虽然下行，但上浮空间加大，银行为揽存，预计会实施最高存款利率，因此存款利率预计基本不变，而贷款利率下行，那么利差则面临收窄，银行利润或将下滑。地产、钢铁、基建等高负债行业，由于贷款利率下行，那么则有利于该类企业降低融资成本，增加收益。券商方面，由于降息有利于券商开展业务创新、降低融资成本。因此，投资者可以考虑增加基建、地产和券商股基金的配置。