降息过后 大宗商品依旧弱势震荡

　　11月25日商品市场依旧弱势震荡，似乎已经将上周五降息的利好全部消化。棉花减仓近65000手上涨1.84%，空头平仓离场，建议关注后市收储政策。各板块中煤焦钢跌幅较大：铁矿石跌2.73%，焦炭跌2.29%，动力煤跌1.46%，螺纹钢跌1.06%，焦煤跌0.8%。

　　上周五晚间，央行意外降息。周一，国内商品市场整体高开低走，表现疲软。此前，业内预期降息将对大宗商品带来正面提振。不过，从昨日市场表现看，短期影响非常有限。多数专家认为，大宗商品市场后期将延续弱势，但部分工业品年底前可能有季节性反弹。混沌天成期货研究院院长叶燕武称，央行降息目的是降低社会融资成本，但短期不会改善整体流动性，对传统大宗商品影响非常有限，多数商品相关产业仍在去杠杆周期，且年底银行回收贷款，企业有去库存回笼资金需求，因此很难有太好表现。

　　中国证券报记者叶斯琦认为，在资本市场上，不同的品种遵循不同逻辑，用各自独特的方式对降息作出反应。分析人士指出，商品方面，降息缓解了产业链资金紧张的现状，并刺激消费，因此对商品需求有所拉动。不过，因为目前中国经济正处于产能过剩和调结构时期，国内各行业中调结构仍是主线，降息对商品市场后续影响有限。

　　银河期货首席金属研究员车红云指出，从理论上讲，央行降息对商品期货市场的总体影响是积极的，因为此举表明中国政府保增长的态度，使市场对中国经济硬着陆的担忧有所缓解。“受影响最大的品种应该是国内消费与降息密切相关的品种，如黑色系品种。”永安期货研究员刘亮亮也认为，总体而言，央行降息对煤焦钢产业链上的期货品种是利好因素。主要原因在于，降息降低了贷款成本，增加房屋需求，进而影响煤焦钢品种需求。刘亮亮分析，在钢铁行业产能过剩的大背景下，银行对钢厂以及贸易商的信用证政策不会有所放松，钢厂资金依旧紧张，煤焦钢产业链依旧缺钱，钢厂资金回流慢，无力扩大生产。从昨日煤焦钢走势看，煤焦钢的波动也在合理范围内，并没有特别大的反应。

　　展望后市，分析人士指出，因为目前中国经济处于产能过剩和调结构时期，降息的目的主要是降低融资成本，央行并没有改变货币政策方向，因此国内各行业调结构仍会继续，降息对商品市场影响将有限。华联期货分析师孙晓琴指出，后市影响商品期货的主线仍然是供需情况，临近年底多数企业资金紧张状态难以改变，因此预计商品期货、尤其是供需矛盾较为突出的煤焦钢、铜等品种仍将延续弱势运行。