论剑新牛市 共谱A股梦

　　11月21日，第十届中国证券市场年会在北京举行，本届年会的主题为“新常态·新机遇·新牛市”。在下午举行的“新牛市”论坛中，《证券日报》市场研究中心特邀著名经济学家、金融学教授、中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才、英大证券研究所所长李大霄、独立财经评论员职业投资人侯宁、乾道资本有限公司总裁王秉晓、太平洋证券财富管理中心总经理孟京、泰达宏利效率基金经理吴华、鼎际恒茏投资有限公司总裁白建清等知名专家学者，探讨改革、转型、创新格局下的A股梦。

　　杠杆工具助推行情演绎

　　此次圆桌会议主要围绕五个关键词进行讨论，关于第一个关键词“杠杆牛市”，吴华表示，基金公司对于目前的杠杆牛市保持关注，主要进行价值发现工作。而这种价值发现主要基于两种方式。第一种即深度价值，寻找风险极小但又非常有价值的产品放上杠杆来做投资。如今年6月份中旬，大秦铁路收益率有8%、9%的水平，这种公司风险非常低，其股票后来有一轮很明显的价值修复，股价从最低5块钱涨到接近10块钱。第二种类似于PE，考虑是否看好行业前景、是否看好团队、是否看好估值区间，而正确的判断估值区间最为关键，对投资者来说风险控制非常重要，价值投资者所做的就是不断权衡风险和收益使之达到平衡。

　　在杠杆牛市的持续性上，孟京指出，看好股票市场，杠杆牛市是开始，2015年看好上半年年报行情，中小板、创业板均有机会，小市值大题材。

　　徐洪才则认为，在本轮市场上行过程中，投资者加杠杆，融资起到了推波助澜的作用。但是融资融券这种杠杆手段只能加速价值发现，推动价值发现的实现，却不能改变这个市场的方向。

　　在深化改革和加快开放背景下，过去几个月股市热点纷呈，比如上海自贸区、“一带一路”、并购重组等，这说明市场演绎有内在逻辑以及内在原因，基于这种基本面的考虑，投资者借助杠杆力量加速了价值发现的实现。融资融券是一个非常有用的工具，但是即便结构性牛市趋势已经形成，在未来短期内实现一倍两倍的这种投资回报对于多数投资者来说仍不现实，投资者还是要保持一颗平常心。

　　而这一观点也获得了李大霄的认同，其表示，普通投资人不能加杠杆，并建议投资者远离五类股，小市值股、次新股、垃圾股、题材股、伪成长股。

　　金融股受益沪港通

　　被寄予厚望的“沪港通”也成为了圆桌会议的另一关键词，侯宁表示，沪港通是一个重要的尝试，是人民币国际化的重要尝试，交易规则的不同是A股投资者参与沪港通首要考虑的问题。

　　白建清指出，沪港通带来什么？就是金融股会涨。香港投资者偏好金融股，尤其是H股和A股的差价，以前是A股要比H股高很多，现在是反过来。但是银行股明年不会跑赢大盘，在新经济背景下，要看到民营银行发展的机会，另外，国企改革也具有很高的动力，轨道交通也同样值得关注。

　　对于沪港通开通后，券商股的强势表现，徐洪才认为这是一个正常现象，因为现有蓝筹股被严重低估，目前增加了融资等杠杆工具，包括对“T+0”制度的期待，这些都可以激活蓝筹股的交易，有助于价值回归修复，给它提供正面作用的，所以沪港通肯定是一个利好。在这种金融创新背景下，对金融股还是持乐观态度的，银行具有很多优势，未来在金融创新方面有很多牌可以出，有人认为利率市场化最终会挤压银行期差收入、利润，传统业务会收缩，但新的业务会打开，在绝对价位严重低估的情况下，未来有它的空间，所以金融股从中期看，还有上涨空间。

　　孟京同样表示对券商行业的看好，沪港通对券商短期没有影响，这个项目付出的成本和收益在未来5年是不对称的，券商未来前景光明在于，现在杠杆只有两倍，放大到8倍，有较大提升空间，再看关于证监会给证券公司推出的金融创新，每一项创新都是非常巨大的利好，证券公司遇到历史性的机遇，证券公司正在进入一个快速整合期。

　　T+0制度蓝筹可先行

　　而在侯宁提到交易规则之际，“T+0”制度的探讨又成为了圆桌会议的另一讨论焦点，李大霄表示，A股市场现在是全球换手率非常高的一个市场，在普通股里面没有必要推行“T+0”，但是A股市场还有蓝筹股，如果要激活蓝筹股还是需要推行T+0制度。

　　关于交易制度改革，对冲基金在推出“T+0”的期待方面，王秉晓表示，基金做绝对收益整个产品里面会有一个对冲的策略，“T+0”是否适合这种策略需要看整个策略风险收益绿色度，风险收益如果放得高，就希望能用高频的“T+0”，如果“T+0”制度推出，整个股票期权也就开始了。

　　与此同时，对于圆桌会议关键词之一的“高频交易”，王秉晓指出，高频的意义是让市场瞬间消灭过高的估值，将来在高频交易上就是引导市场选择一些有价值的标的。

　　A股迎来历史新机遇

　　作为压轴的“A股梦”成为了此次圆桌会议最具期待的关键词。

　　当谈及对A股市场的梦想，李大霄表示，A股成为全球第二大市场是有坚实基础的，愿投资者拥抱蓝筹实现美好人生。白建清认为，明年的A股是继房地产投资后，拥有最好投资机会的地方。徐洪才指出，A股长期慢牛走势是可以期待的，同时上海证券市场的价值回归和发现成为必然，国家经济战略的实施为上海未来的发展提供了新的历史机遇。孟京则希望中国A股是未来让普通人获得极大收益的资本市场。吴华表示，坚信中国梦，拥抱A股梦。