新股申购再开闸 资金面压力渐显

　　由于新股申购，市场开始担忧资金面短期波动，债市在短暂回暖后，昨日再度出现小幅回调，国债期货也转为收跌。分析人士认为，较早一日债市突然走强或是由于圈内又现宽松传言，但昨日传闻未落地后现券在国债期货跳水的带动下又再回调。短期来看，市场风险有所增加，债市仍将震荡调整，但长期牛市大趋势不变。

　　国债期货带动债市走弱

　　在周二创下近一个月以来最大单日涨幅后，昨日国债期货多头“后劲不足”，午盘后突然跳水。截至昨日收盘时，中金所五年期国债期货主力合约TF1503报96.788元，跌0.172元或0.18%。受国债期货的影响，昨日债市收益率也开始走高。

　　“周二债券收益率降了很多，比如十年国开债降了近15个BP。再加上昨日国债期货对债市的影响比较大，所以午后债市也开始回调。”顺德农商行固定收益分析师宋球红指出。

　　同花顺iFinD的数据显示，昨日银行间市场利率债中，剩余期限为9.18年的“14国开05”加权平均收益率报4.1054%，比前一个交易日小幅上行1.52个基点（BP），而一年期国债则报3.3428%，比前一个交易日小幅上行0.04BP。

　　而在一级市场上，财政部昨日招标发行的10年期续发国债最终中标利率虽然与预期相近，但投标倍数偏低，显示机构仍然谨慎。中债网的公告显示，昨日发行的280亿元十年期记账式国债，投标量为453.5亿元，最终发行价格为105.3元，加权收益率为3.578%。

　　资金面压力渐现

　　短期内新股申购“抽血”效应使得市场开始担忧未来一周资金面，分析认为这对短期债券的影响或会更大，因为“短端债券对于利率的敏感度要高于长债”。

　　据申银万国估计，资金面在IPO影响下的扰动可能是近期的负面因素所在：据测算下周冻结资金峰值或达到1.5万~1.6 万亿，为今年以来单次IPO最大冻结资金量，而交易所7天资金利率周二已经出现大幅上扬，未来一周内资金压力不小。

　　事实上，昨日短端资金面确实出现上行苗头。银行间7天回购加权平均利率收盘报3.2054%，比前一个交易日上涨了11.05BP。“资金有点紧，但还不是很明显，7天回购利率涨得不是太离谱。市场对资金面有所担忧，在观望央行动作，但目前还没有太多的利好或利空消息。”宋球红说。

　　昨日下午，市场有消息称，监管层不愿降息，情愿使用目前的策略，即通过秘密的市场操作来降低融资成本。

　　分析人士认为，从目前央行在公开市场上的中性对冲操作风格来看，短期内全面宽松的可能性仍然不大，未来央行流动性管理倾向以非公开定向投放为主。而基本面和资金面使得债市仍具有向好的基础。

　　兴业证券分析师高群山认为，预期透支导致债市调整，但牛市趋势仍在，等待买入机会。金融债的交易价值仍然需要进一步确认，国债的稳定性更好。但从配置的角度来看，每一次下跌都提供了长期配置的机会。