沪港通未“通”机构先动

　　沪港通正式启动日期至今仍未确定，但券商、基金等一众机构早已蓄势“围猎”。

　　在10月22日由金融界举行的投研分享会上，多位券商高管及资深研究人士就沪港通的影响进行了讨论。上述人士对于“A股资金外逃”与“海外大鳄抄底”两种可能的趋势，更加倾向于后者，即认为沪港通开启之后内地流入资金将大于流出资金。

　　“沪港通推出以后对于A股资金面的影响是非常大的。”民族证券高级分析师陈伟称，随着两地套利产品或机会的推出，A股市场独立于国际市场走势的情况将发生改变。

　　刺激A股变革

　　“沪港通将改变A股市场。”华融证券财富管理中心副总经理肖波认为，沪港通推出之后，从亚洲的角度来看，中国香港、中国台湾、日本等周边一些市场的资金都会向A股市场流动。西南证券首席研究员张仕元亦称，与QFII、RQFII不同，沪港通提供了国际资金“持续流入流出”的通道。

　　事实上，可以观察到的是，随着沪港通推出的临近，A+H两地上市的股票的价差越来越小。对于两边价差的逐渐“抹平”，陈伟表示，这说明套利正在发生作用，因为很多机构都已经在设计两地套利的产品。

　　从微观上看，套利可能发生在多个领域，首先就是股价的结构会发生变化。陈伟认为，由于A股市场小盘股估值非常高、大盘股估值非常低，而港股市场因为以机构投资为主，小盘股估值反而较低，两地套利机会很大。因此在做空或者做多力量的权衡下、两地套利机构的权衡下，两地股价结构也会发生变化。

　　另外，沪港通对于A股市场而言，哪些股票投资机会更多这一问题，各位券商分析人士有所分歧，主要争议集中在银行股和地产股。有观点认为，中国的银行股对于国际投资者而言，是难得的价值洼地，包括大盘蓝筹股，市盈率都有望得到提升。

　　但方正证券首席策略分析师郭艳红对此有不同看法。他认为，沪港通开通之后资金的流动更像是一种“催化剂”，即有可能是“往上催化”，也有可能是“向下催化”。对于银行股的走势，他认为国际投资者与国内投资者的判断没有太大差别，当前阶段房地产行业给银行股带来的风险还有待观察。

　　“如果明年房地产风险降低了，那个时候银行股是比较好的。”郭艳红称。

　　在信达证券研发中心总监吕立新看来，股票市场是否有中长期上涨的潜力，根本上取决于该地区宏观经济是否强大。“沪港通启动之后，应该说内地的市场前景会更好一点，因为内地经济增长的潜力远远好于香港。”吕立新分析称，虽然三季度GDP同比只有7.3%，累计7.4%，但是相比美国还是很快的增长速度，后劲还很足。

　　期待新机制

　　市场开放之后，A股市场对长期缺位的注册制、T+0、做空等机制需求更加迫切。

　　张仕元认为，沪港通是一个推动力，对指数期权、个股期权、涨跌幅限制以及T+0都在研究推动。“恢复T+0，我觉得有一定的难度，但是在某一个板块恢复T+0，我觉得是有可能的。”他分析称，中国如果实行T+0，中小盘操控的空间就比较大，所以风险也很大。肖波也认为，在个股期权、理财制度没有放开时，单纯推出T+0对于内地和香港投资者的伤害都会很大。但是现在也确实到了需要放开T+0的时候，只是配套制度需要制定完善。

　　另外，尽快放开注册制也是上述业内人士的共识。吕立新认为，在一级市场“注册制”已经喊了很久，但是到现在也没有真正推行，上市公司IPO节奏依然被监管部门严格控制，发行价远远没有与二级市场接轨。“为什么不能让它一步到位呢？”吕立新表示，制度设计方面还有很多缺陷。

　　在郭艳红看来，注册制是所有问题的根本，交易等都是衍生细节。对于注册制放开之后可能出现的问题，他认为市场可以自我保护。即使信息披露不够好，市场依然会主动发挥作用去解决信息不对称。

　　随着沪港通临近，还有业内人士提出，做空机制要降临A股了吗？对此吕立新的观点是，现在已经打开了缺口，但还不够充分。比如“家长式”监管理念长期存在，市场化程度远远不够。

　　“在产品丰富方面也有很多空白地带。”吕立新表示，在期货、期权、权证、掉期、衍生品等方面，内地才刚刚开始。他认为，这些创新已经不需要再去论证，历史已经证明过。虽然有风险事件发生，并非因为“做过”了，恰恰是因为做得不够。“这次通过沪港通制度，我们在设计和产品方面会加快进程，这是非常有意义的。”

　　截至10月22日晚间，沪港通最终开通时间仍然是个谜。