融资“牛股”降温施压A股

　　昨日，距离本轮市场上涨(自7月22日起)已经整整三个月，距第四轮两融标的扩容(9月22日)也整整一个月，在这期间两融市场经历了空前快速的增长，不少个股融资火爆缔造了新的融资神话，目前两融余额已经接近7000亿元。

　　不过，融资融券是一把双刃剑，近期市场高位震荡，融资盘大幅减弱乃至获利回吐是其中一个不容忽视的影响因素。分析人士指出，市场需要逐步通过调整消化掉融资融券的反作用力，才能迎来新的上升契机。

　　新标的融资热度高

　　自9月22日起，A股市场两融股票标的迎来第四次扩容。由此，两融标的股的数目从此前的695只扩容至900只，占A股市场股票总量的1/3，流通市值则占A股市场八成左右。截至昨日，这些标的股登陆两融市场正好一个月，在此期间新增标的引发了巨大的融资热情，两融市场的增长速度空前。

　　提到新标的，就不得不提中航动控，其自9月22日成为两融标的股以来，该个股获得了融资客的热烈追捧，第三个交易日的融资余额已经超过了3亿元，超过了多数老标的股；短短一个月(17个交易日)融资融券余额已经达到了11.15亿元，融资净买入额超越了其余所有两融标的股居第一位。

　　据统计，近一个月期间融资净买入额居前100位的标的股中，新增标的数目占比达到六成。除中航动控外，还有友阿股份、榕基软件、中国软件、三友化工、东旭光电、南京熊猫、天津港、海格通信、东阳光科、长城信息、海王生物、新潮实业、航天动力和中信海直共14只个股的融资净买入额均超过了5亿元。

　　受这些“牛股”的带动，融资盘自9月22日以来持续飙升。据数据 ，在9月22日至10月21日的17个交易日中，融资净买入额高达955.93亿元，日均融资净买入额达到了56.23亿元。而以17个交易日为一个节点统计，可以发现这一数值远超过了此前的水平。

　　单日额度频频上演新高秀，淋漓尽致地体现出融资热情的爆发。9月22日两融标的股扩容当日，融资净买入额就创出单日历史新高达到了99.44亿元，间隔一日之后在9月24日再度刷新新高值达到127.95亿元。随后受国庆节假期的影响，融资盘纷纷在节前偿还借款，两日净买入额合计低至-149.27亿元。不过节后融资盘蜂拥而入，单日净买入额再度刷新历史新高至181.94亿元，次日也高达107.27亿元。

　　融资减速施压A股市场

　　水能载舟亦能覆舟。随着行情步入高位调整，前期的融资“牛股”大多在近期遭遇了融资减速或融资偿还，对股价表现形成压力。

　　7月22日本轮市场上涨以来，所有新增两融标的股中，中国一重的区间涨幅最高，达到了105%。其自9月22日入选两融标的股之后，融资融券余额快速攀升，至10月21日达到6.38亿元。不过其融资净买入额却呈现出类似抛物线的态势，峰值出现在9月26日，单日额度达到了1.47亿元，国庆节之后首个交易日也有9782.55万元的净买入，随后由于市场步入调整，融资偿还额频繁超过买入额，净买入额频现负值，10月21日的净买入额仅为689.20万元。

　　类似地，中航动控在国庆节前后均经历了较为积极的融资买入，净买入额频超亿元，不过自10月16日起的四个交易日中，有三个交易日呈现出净偿还状态。

　　的确，近几个月以来融资盘持续飙升，成为增量资金的主导力量，鉴于融资融券业务目前在A股举足轻重的地位及巨大的发展空间，两融对市场的影响已经不容小觑。而此时，A股市场恰恰风雨飘摇，获利回吐压力日益增大，从成交活跃度的下降和指数重心的下移，可以看到前期获利资金仍在撤离且尚未选择重新入场。当期市场对稳增长和促改革的政策都处于观望态度，热点尚未形成、赚钱效应补足，短期弱势或难改观。此时借钱买股的融资盘减少或率先撤离也符合逻辑。

　　兴业证券认为，本轮市场调整的性质是获利盘回吐的技术性调整，后续需要等待融资融券盘的反作用力冲击结束。这是因为，首先，融资融券是典型的高风险偏好的趋势投资，具有较大的不稳定性，需要防范“踩踏”风险。其次，代表国内投资者情绪的融资盘仍然在净流入，但是增速已经放缓。由于融资融券是一把双刃剑，带杠杆的资金止损会产生强烈的短期冲击。