房贷证券化为何叫好不叫座

　　央行“9·30房贷新政”出台半个多月，已在各地楼市掀起不小波澜，而作为新政另一个重要武器的房贷证券化也引起了各界广泛关注。业内人士表示，房贷证券化或将撬动十万亿房贷资金。不过目前情况表明，银行对此兴趣不高(东方早报)。

　　理论上，随着房贷款证券化的推进展开，可以在为银行提供更多流动性同时，在某种程度上使银行贷款错配问题得到一定缓解。这样的结果对银行来说应该是一件好事。但银行为什么会兴趣不高呢？笔者认为，市场预期与利率水平或许是主要影响因素。

　　首先，从市场预期角度看，受之前限贷限购楼市调控政策的影响，目前大多数城市尤其二三线城市房价正处于上下两难盘整时期。也就是说，对今后房价走向涨跌作出预判，不但对业内人士来说是件难事，而且对银行来说同样也难以把握。加上房贷时间长与利率低的因素影响，作为早已将市场化作为经营目标且尚不缺少流动性的银行，在此条件下，对房贷证券化推进兴趣不高或者观望，显然是一种可以让人理解的市场理性。

　　其 次 ， 从 房 贷 证 券 化 市 场 前 景 角 度 看 。 一 方面，国内房贷尤其是其中的个人房贷，由于银行在放贷前有着相对严格的审查程序，从来就是一块银行优质资产。就此而言，银行对房贷证券化态度不积 极 也 可 以 理 解 ； 同 时 ， 对 投 资 者 来 说 ， 现 在 市场，包括银行理财产品在内的各种投资品，不仅林林总总，而且与投资房贷证券相比，不但在品种上可以有多种选择，并且还具持有时间与收益高的优点。所以，在此市场前提下，不止银行对房贷证券化兴趣不高是件正常的事情，即便银行真的推出房贷证券，投资者也不会有多大的兴趣。

　　笔者在此还想多说一句，由于国内房贷证券化与美国“两房”(房利美　房地美)形式有一定相似性，所以国内有相关人士也将国内房贷证券化称作是中国版“两房”。其实，与美国“两房”将贷款发放给不具有偿还能力买房人相比(也因此有“次贷”之称)，国内个人房贷由于贷前有严格资格审查程序，与美国“两房”间没有可比性，根本就是两码事。