西南证券：龙净环保 业绩兑现实力强

　　龙净环保(600388)公司公布了2014年半年报:报告期内，公司实现营业收入22.62亿元，同比增加3.91%;营业成本17.72亿元，同比增加6.05%;实现利润总额1.67亿元，同比增加4.79%;归属母公司股东净利润为1.43亿元，同比增加7.15%，EPS0.33元。二季度公司实现营业收入14.26亿元，同比下降0.96%，环比增加70.69%;营业成本11.41亿元，同比上升1.28%，环比增加80.78%;净利润为1.02亿元，同比上升8.40%，环比增加142.79%;单季度EPS0.24元。

　　营收、净利润同比略有上升系公司主业订单结算增多。除尘器及配套设备收入较上年同期增长21.49%;脱硫、脱硝工程项目收入较上年同期增长19.04%，房产销售及出租、物业管理收入较上年同期下降81.04%，新疆BOT　项目收入较上年同期上升54.03%。毛利率略有下降，较上年同期下降3.2%。报告期内公司综合毛利率21.68%，较上年同期下降1.58%。主要系公司环保设备制造毛利率较去年同比下降1.43%，其中除尘器、配套设备及安装同比下降0.27%，脱硫脱硝工程项目同比下降2.67%，新疆BOT项目同比下降7.98%，海外EPC项目同比上升3.6%。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为6327.71万元、21898.70万元、2895.21　万元，同比增长5.88%，10.08%和-10.35%。印尼盾相对去年有所升值，汇兑损益减少，手续费支出及其他减少，使得上半年财务费用相对去年减少。

　　未来公司的看点主要包括:在手现金充沛，现金及现金等价物高达7.49亿，具备行业整合实力;除尘和脱硝维持高景气度，公司订单充沛，业绩兑现程度高;脱硝催化剂再生，极有可能成为公司业绩增长的又一极。预计公司2014-2016年EPS为0.94元、1.06元和1.18元，考虑到近几年的火电厂除尘设备的改造高峰期，公司作为除尘器龙头，订单将大幅增长,业绩有保障,维持公司“推荐”评级。西南证券