国海证券：晋亿实业 中报业绩大幅反转

　　晋亿实业（601002）高铁扣件实际招标量超预期,公司中报业绩大幅反转。2014年上半年,公司实现营业总收入16.6亿元,同比增长42.2%,实现净利润9485万元,上年同期亏损274.72万元,实现了扭亏为盈,取得了营业收入全面增长,经营质量逐步提高的良好经营业绩。主业紧固件业务毛利率上升至31.5%,同比增加了13.3个百分点。公司预测1-9月净利润约为1.28亿元,而2013年前三季度净利润为4580万元。上半年公司销售及利润大幅增长的主要原因:一是主要产品生产成本下降,二是产品销售增加特别是高铁扣配件产品销售同比大幅增加。公司公告2014年8月中标西安-成都客运段钢轨扣配件,合同额2.53亿元。公司三大业务是:紧固件、智能仓储设备、物流,下游主要是铁路行业。其中紧固件业务占公司比重超过95%。

　　公司8月公告对大股东定向增发融资8.03亿元,发行价格为8.11元。融资额中2.9亿元用于偿还关联借款,3.5亿元用于偿还银行贷款,公司推测偿还贷款后将每年为公司节省至少4700万的财务费用。另外,公司的物流体系建设项目一旦投入运营,需要投入大量的流动资金以保证上述项目的正常运行,此次融资也为晋亿五金销售物流体系的正常运营以及深化拓展提供了有力支持。

　　子公司智能仓储业务前景广阔。晋亿实业全资子公司浙江晋正自动化工程有限公司经营范围:物流自动化系统工程之规划、设计、制造、安装、测试及其售后服务,物流系统集成之主要设备包括有轨巷道堆垛机、立体货架、输送设备、电控系统、电脑系统等,晋正公司已成熟掌握技术自主性,为国内外客户提供最佳之工程服务。随着公司的不断发展与壮大,陆续研发了(螺丝、螺帽)袋式、盒式以及箱式自动包装机,专门为紧固件制造厂商实现包装自动化提供优质服务。2014年上半年晋正自动化公司收入和净利润分别为2608和322万元。

　　公司向制造服务业进军,打造五金行业现代化物流体系。公司借鉴了美国固安捷(Grainger)和美国快扣(Fas-tenal)公司等国际标杆企业的成功经营模式,制定了建设五金销售物流体系的长期经营战略。公司在做大做强做精现有紧固件制造主业,深入挖掘和拓展高端紧固件、汽车紧固件、轨道交通扣件市场空间的同时,积极整合利润丰沃的下游销售渠道,重点构建五金销售物流体系,打造现代紧固件供应服务和MRO工业品连锁超市,不断提升公司的可持续发展能力。目前,浙江嘉善晋亿五金销售物流体系建设项目、辽宁沈阳晋亿五金销售物流体系建设项目以及福建泉州晋亿五金销售物流体系建设项目正在按照既定规划有序推进,已接近完工。公司从事五金行业现代化物流的优势是:公司有4000多个直接客户,2000个经销商。

　　公司主业跟随高铁行业投资加码不断复苏,预测公司2014-2016年的EPS分别至0.29、0.34、0.40元,对应PE分别为34、29、25倍,给予公司“增持”评级。国海证券