叶檀：俄罗斯债务危机一触即发

　　距离1998年俄罗斯金融危机16年之后，俄罗斯又一次处于金融危机门槛上。建立在强大的石油经济基座上的硬汉普京，正在遭遇前所未有的挑战。危机的导火索仍然是石油。

　　由于乌克兰地缘政治引发对俄罗斯制裁，石油价格大幅下挫。10月14日，纽约商品交易所美国原油价格下跌4.5%至每桶81.84美元，自6月初以来累计下跌了20%。这是2012年6月份以来最低的收盘水平。当天，全球原油基准布伦特原油价格下跌4.3%至每桶85.04美元，创将近四年低点，且为2011年9月以来布伦特原油价格创下的单日最大百分比跌幅。一些分析师预计油价还将下跌。

　　俄罗斯并不掌握石油定价权，纽约与北海、中东原油下跌，俄罗斯无回天之力。此次原油下跌有两大原因，即全球实体经济不振与石油产量上升。实体经济不振目前非人力可以挽回，需要经过长周期才能回升。

　　至于产油国集体降低产量，不是俄罗斯能够说了算的。《华尔街日报》报道，自2004年以来，美国石油产量增长56%，相当于在俄克拉荷马和墨西哥湾等传统油田正常产量外，每天新增产量310万桶，同时，美国的汽油和其他燃料需求却下降了8%。美国的原油储备高低在短期内能够撬动国际原油市场的价格，在原油市场，美国与中东国家具有举足轻重的影响力。

　　占全球石油产能三分之一的欧佩克组织尚未达成削减产能共识，核心国沙特意愿不足，表示已经做好了原油价格继续下降到每桶80美元的准备，相当于在俄罗斯的脖子上再套了一根绳索，俄罗斯现在呼吸困难。

　　主要靠石油的国家日子难过，俄罗斯是其中大国。据中国石化石油勘探开发研究院咨询委员会副主任张抗的文章，目前俄罗斯石油产出接近前苏联解体前的峰值，在2012年达到5.262亿吨。随着油价下跌，俄罗斯石油出口收入不增反降。据俄罗斯联邦海关局通报，今年上半年，俄罗斯石油出口总值与2013年同期相比下降3.5%，为810.68亿美元，量价齐跌。

　　俄罗斯高度依赖油气出口收入，这一部分收入占到其联邦预算收入的一半左右。据俄罗斯联邦储蓄银行的计算，油价在每桶104美元时，俄罗斯才能维持收支平衡。俄罗斯企业集团AFKSistema首席经济学家EvgenyNadorshin称，如果油价维持在每桶90美元附近，年底前俄罗斯经济可能开始萎缩。如果油价跌破每桶80美元，俄罗斯可能将不得不削减开支。

　　敏感的资金用脚投票，一方面，受到制裁的俄罗斯企业与银行需要美元进行交易；另一方面，俄罗斯经济前景惨淡，资金从俄罗斯大逃亡，导致卢布价格节节下降。

　　为了阻止卢布下行，从10月3日以来，俄罗斯央行在10天内投入60亿美元，对外汇市场进行干预，以惨败告终。 俄罗斯央行行长坦言，央行无法与市场对抗。今年以来，卢布兑美元已下行约18%。俄罗斯不得不从备用钱包里拿出美元，财政部长西卢阿诺夫10月15日表示，财政部将在一个月内从预算资金中拿出数十亿美元提供给市场，通过拍卖方式放到银行的账户中，以此缓解卢布受到的压力。

　　俄罗斯央行储备4500亿美元左右，包括美元、黄金等，评级公司惠誉估算，制裁可能耗费俄罗斯15%的黄金和外汇储备，预计到2014年底，俄罗斯的黄金和外汇储备降到4500亿美元，到2015年底降至4000亿美元。现实更残酷，今年以来，俄罗斯政府外汇储备大幅减少550亿美元，其中约400亿美元用来扶持卢布汇率，目前俄罗斯的外汇储备仅剩4520亿美元。遗憾的是，黄金价格同样疲软，另据俄财政部数据，截至2013年底，俄罗斯外债规模已达7320.46亿美元，现有的外储水平已经无法覆盖如此巨额的外债。

　　俄罗斯债务风险一触即发。