汇丰晋信:四季度经济或微幅回升

　　事件：

　　国家统计局今日公布2014年9月份经济数据，其中CPI同比上涨1.6 %，PPI同比上涨-1.8%。

　　点评：

　　CPI继续下滑至年内新低 2014年9月CPI同比增长1.6%，相比上月下降-0.4%，环比回升0.5%，基本符合市场预期（市场预期1.7%）。其中食品价格同比上涨2.3%，环比回升0.8%。分类别来看，食品价格中猪肉同步回落，影响CPI重要因素的鲜菜价格同比跌幅较大，主要是天气较冷，鲜菜的运输储存相对更容易。非食品价格同比增长1.3%，环比增长0.3%，相对保持稳定。

　　同期PPI同比-1.8%，环比下滑-0.4%，低于市场预期（市场预期-1.5%），PPI降幅继续扩大。工业生产者出厂价格环比和同比降幅的继续扩大，显示国内需求弱势。这与上个月工业增加值大幅下滑显示出来的情况相吻合。

　　四季度经济或微幅回升 通胀创年内新低，全年通胀可能只有2%出头，不会成为市场担忧的因素。国内政策虽未有大幅放松和全面的降息降准，但年内已经通过多种方式局部降息降准，例如说年初对小微企业的局部降准，以及近期正回购利率从3.8%至3.4%不断下调的局部降息。

　　我们认为三季度经济情况较差，但展望四季度，目前中观货运数据以及发电量等数据有所好转。此外，央行放松了地产的信贷政策，使得市场对地产的预期会有所转暖。我们认为四季度经济会在微幅波动的区间之中走出回升趋势。