美元无视利空上扬 大宗商品缘何暴跌

　　尽管周二(9月30日)公布的美国9月份消费者信心意外下跌且房价升幅趋缓至近两年低位，但是美元指数依然无视利空因素上扬，影响9月份资产价格表现的主要原因是美欧央行货币政策开始分化，美元指数强劲上涨，大宗商品价格暴跌。

　　美元这种量级的波动幅度蔓延至整个金融市场，提高了金融市场的波动性，打击了大宗商品价格和新兴市场货币汇率。美元是全球储备货币，几乎用于全球各种商品的定价。

　　第四季度情况如何，很大程度上将取决于投资者对经济前景的看法，即他们是否仍一致相信：美国经济表现将超过其他国家，美联储(FED)很快将升息，美元将进一步走强。

　　相形之下，第三季度欧元区的通缩担忧有所加剧。欧洲央行将已经是创纪录的宽松政策再度放宽，而德国10年期公债收益率(殖利率)也降至1%以下。

　　美元走强和波动率上升也利空新兴市场，因投资者冒险意愿减弱，更倾向于把资金投入相对安全和有吸引力的发达市场，尤其是美国。

　　摩根士丹利全球外汇策略主管Hans Redekerat预计，“随着美元进一步攀升，汇率成为全球经济版块变化的缓冲，未来数月仍将维持这一特点。”

　　该主管并表示，“(汇市)从未与经济脱钩，所以在全球经济增长不同步的环境下，汇率总是重新成为市场焦点。”

　　美元强劲和供应充足打压原油

　　美国原油期货周二(9月30日)纽约时段盘初暴跌3.8%，并刷新91.02美元/桶的近一周低位，同时也意味着本季度录得两年多来最大的季度跌幅，因日内公布的美国经济数据不佳，削弱需求增长预期，同时OPEC称9月原油供应升至近两年来最高水平。

　　另外，布伦特原油期货周二下跌2.4%，并刷新94.88美元/桶的逾两年低位。今年三季度NYMEX原油期货累计下跌4.1%，而布伦特原油期货累计下跌7.7%。

　　美元兑一揽子国际主要货币的汇率今日大幅上涨至4年以来的最高水平，兑欧元汇率也创下两年新高。通常美元汇率上涨会导致以美元计价的商品期货价格下跌，因持有其他货币的投资者买入这些期货的成本将会变高。

　　因利比亚原油输出进一步恢复，沙特和其他海湾国家产出上升，石油输出国组织(OPEC)9月原油产量为2012年11月以来最高水平(当时的产量为3106万桶/天)

　　原油产量没有削减，油价同时由6月份的115美元跌至周二的97美元，这是一个OPEC核心海湾成员可以容忍的的水平，但这使得伊朗和非OPEC成员俄罗斯承受压力。

　　基于船运，石油公司数据，OPEC和咨询机构的调查显示，OPEC原油9月平均产量由8月的3015万桶升至3096万桶。

　　OPEC原油产出占世界总产量的三分之一，该组织将在11月召开下次会议。利比亚贡献了9月最大的增幅，尽管存在国内冲突，该国产量增加了28万桶。伊拉克，尼日利亚，安哥拉和沙特也增加了产出。利比亚国际石油公司周一曾表示，目前利比亚原油日产量维持在90万桶不变。

　　一些OPEC成员发声担心油价的下跌，该组织可能在11月27的会议上就削减产出展开辩论。OPEC预计，因美国页岩油和其他生产商原油供应增加，2015年全球对该组织原油需求将跌至2920万桶。伊朗上周五呼吁OPEC成员共同努力阻止原油进一步下跌，但海湾生产国原油部长和代表保持平静。

　　据彭博社最近调查显示，多数分析师预计上周美国商业原油库存将增加150万桶。

　　美国能源信息署(EIA)此前数据曾显示，9月19日当周美国国内原油日产量曾触及887万桶/日的1986年3月来高位。同时，当周美国原油日进口量下滑124万桶，至687万桶/日，为今年5月来最低水平。

　　纽约投资公司Jefferies Bache高级副总裁Andy Lebow称，美元上涨导致油价全面承压;此外，美国汽油期货价格的稳步下跌也起到了拖低油价的作用。

　　德国商业银行(Commerzbank)分析师Carsten Fritsch表示，“利比亚已经大幅增加了原油产出，更长远来看，OPEC在2015年的原油产量将高于预期。OPEC下次会议将要召开，该组织将承受压力。”

　　Tyche Capital Advisors商品基金经理Tariq Zahir称，“未来油价还可能进一步下滑，毕竟从供需面来看，当前市场依旧处于供大于求的状态，同时美元继续走强也将令油价承压。”

　　大宗商品暴跌原因几何?

　　美联储加息周期临近，9月份美债收益率较前期回升。REITs和大宗商品等利率敏感性资产下跌(REITS近一个月下跌，但年初至今涨幅居首)。

　　前瑞银首席经济学家George Magnus指出，“美元可能已经启动了自布雷顿森林体系解体之后的第三次大牛市。这次牛市可能和前两次遥相呼应。”

　　自6月30日以来，彭博大宗商品指数下跌了11%，整个二季度跌幅为2011年以来最大。而MSCI 所有国家全球股指下跌2.7%。追踪10种主要货币对的彭博美元指数跳涨6.5%，为2008年以来的最大幅度，并于昨日触及2010年6月以来的最高点。

　　Magnus表示，“这次美元的上涨，主要是受到美国经济回暖，名义或真实利率利率上涨的推动。从某种程度上说，还伴随着一些新兴市场国家的衰落和大宗工业商品价格的走低。而自2011年美元走弱以来，这两者都经历了很长一段时间的繁荣。”

　　撤出大宗商品资金的投资者主要看淡此类资产的需求前景。作为全球最大谷物、能源和金属买家的中国，其经济增速可能为20年最慢。而正因中国和欧洲的能源消费需求增长前景暗淡，国际能源署调降了全球原油需求的预估。

　　Huntington Asset Advisors基金经理Peter Sorrentino表示，“大宗商品整体行业在很长一段时期内表现良好，吸引了大量资金进入，也导致了供应过剩和产能过剩。(但目前)它肯定已经变成了资金开始撤离的资产种类。”

　　多家国际著名投行看空原材料行业。从法国兴业银行到花旗集团都预计，很多原材料行业将持续亏损。

　　法国兴业银行在9月12日调降了其追踪的43种原材料的价格预期。9月24日，花旗集团也削减了包括原油、黄金、玉米和小麦在内的价格预期。高盛看空铜和黄金。大量供应助推覆盖22种原材料的彭博大宗商品指数中的14种商品走低。