四季度阳光私募基金投资策略：选股为基 主题为辅

　　宏观经济及A股市场分析：

　　8月的经济数据一片惨淡。工业增加值、投资增速、消费增速均出现不同程度的下滑，且部分数据创历史新低。面对惨淡的数据，近日，央行向五大行投放5000亿SLF，虽然规模较大，但期现为3个月，央行此举旨在解决现金供应的季节性波动。同时，央行调降正回购利率20bp，但意图是调控无风险利率，降低实体经济融资成本。定向宽松将是未来基础货币投放的主要渠道。随着定向宽松的常态化，货币扩张逐渐演化为信用扩张，利率上行压力加大。为了持续解决融资难、融资贵的问题，货币政策正在从数量型扩张向价格型工具转变。

　　沪港通预计将于10月中旬正式推出。沪港通的总额度是3000亿元，每天额度为130亿元，占沪市日成交额的10%以上，激发了投资者对沪港通的猜想。对于沪港通带来的投资机会，境内、外投资机构认为具备稀缺性、折价率高、分红收益率高的标的将是A股受益的品种。

　　李克强总理在夏季达沃斯论坛上表示，中国政府将在保持定力的同时有所作为，坚持区间调控、定向调控。中国经济持续发展的主要动力来自改革创新，未来要保持经济健康发展，仍然要靠改革创新。同时表示，中国仍然坚持稳健的货币政策。在稳定总量的同时，进行结构性调控、定向调控，努力控制和降低企业的杠杆率。因此，从政府的态度来看，全面的刺激性的经济政策，以及降息、降准的货币政策料难出现，A股的投资机会仍然来自于改革推动的结构性机会，深挖个股、解读政策才是出路。

　　四季度私募基金投资策略：

　　市场震荡反复，选股为基。前8月，无论是沪深300，还是创业板指，波动均较大。在此背景下，私募基金的业绩分化较大，而选股能力突出的基金普遍表现较择时能力突出的基金要好。据国金测算，淡水泉、和聚、神农、睿策、理成、精熙、武当、翼虎、汇利、谦石等公司具备较强的择股能力。而且，这些管理人在国金二季度的综合评级中均获得了四星级以上的评级，风险控制能力和收益获取能力具备一定的竞争优势。

　　投资题材不断涌现，主题为辅。今年主题性投资机会不断涌现，但持续时间普遍不长，这对基金经理的敏感度，投资操作的灵活度，以及政策、热点解读能力要求较高。国金分析显示，和聚、神农、汇利在侧重中长线投资的同时，会分散部分仓位积极参与主题投资，博取阶段性收益。

　　定向宽松，固定收益策略当前具投资价值。欧洲QE开闸，我国央行向五大行投放5000亿PSL，回购利率下调20个BP，定向宽松和价格型调控已经为成货币政策新常态，债券牛市有望延续，固定收益策略在当前市场具备一定的投资价值。投资标的推荐鹏扬、佑瑞持、乐瑞，三家管理人对债券市场的把握较好，产品风险收益配比效果较好。

　　市场中性和相对价值套利策略独立于市场走势，可中长期持有。在当前市场环境风云变幻的背景下，市场中性策略和相对价值套利策略，借助做空股指期货规避掉系统性风险；通过大量持股降低个股风险；利用量化模型严格控制最大回撤，风险水平较低，收益小幅积累，值得中长期配置。投资标的推荐盈融达、宁聚、民晟、翼虎、金锝、淘利等。