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IPO注册制渐行渐近 改革方案预计年底前推出

2014年09月22日 08:02    来源: 经济导报     杜海

  备受关注的IPO 注册制改革,比预想的要快一些。证监会发言人张晓军19日表示,“预期年底前推出注册制改革方案,相关工作在正常进行中。”

  接受经济导报记者采访时,多位业界人士表示,今年以来注册制相关配套政策频频出台,资本市场改革渐入深水。“在这场改革中,《证券法》的修改完成是关键性时点。”在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来,本月初全国人大常委会通过了修订《证券法》的决定,迹象来看,该法案最快将在明年“两会”后审议通过,通过后将扫除注册制改革的最大阻力。

  某券商投行部总经理严鹏也指出,推行注册制将使更多企业有机会登陆A股市场。“但是,无论是核准制还是注册制,都必须更加专注于以信息披露为中心,不断提升财务报告的质量,遏制包装和粉饰业绩。”他说,“可以说,信息披露是注册制改革的灵魂。”

  信息披露贯穿改革

  加强资本市场顶层设计,监管层一直在行动。

  5月19日,证监会召开相关会议并提出了11条举措。证监会主席肖钢当时强调,将抓紧研究注册制改革方案,逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式,统筹好注册制改革的力度和市场的可承受度。同时,坚决打击虚假披露等违法违规行为,对欺诈发行的上市公司实行强制退市。

  本月初,全国人大常委会通过了修订《证券法》的决定。本次修订,最大的关注点无疑是新股发行的注册制改革。因为只有在取得了法律的保障后,监管层方可名正言顺地推进改革。

  与此同时,相隔10年,新“国九条”出台,从新股改革到退市、并购重组,从新三板、区域市场到OTC 私募等,信息披露贯穿改革,一套以注册制为中枢的监管体系正在形成,为下一步的改革奠定了坚实基础。 “推进股票注册制改革,不仅顺应了当前市场的发展要求,也是还权于投资者的体现。从此监管层将不再为市场和企业背书,行政审查的环节也将大幅减少,市场各主体归位尽责,专业性不断提升。”严鹏说道。

  事实上,注册制改革是资本市场自身的一项重要变革 ,是解决金融市场深层次矛盾的重要途径,也是中国经济转型升级的关键一环。它的实现意味着中国资本市场将发生质的变化,标志着资本市场将彻底打破政府的行政管制,建立起一整套严格监管体系,更代表着中国资本市场由幼稚到成熟、由无序到规范的根本改变。

  “在注册制落地之前,克服阻力执行改革方案,对市场信心非常重要。”董登新表示。

  值得注意的是,即使已经明确注册制改革,但在此之前,市场仍然存在较大排队上市企业存量,上市速度不会太快。导报记者盘点发现,截至9月19日,证监会受理首发企业达626家,目前已过会的企业却仅有44家。保守估计,如果不出现新的政策调整,按照现行的审核速度,发审委仅处理这些存量企业上市问题,就需要3年时间。

  “劣币”退市或成常态

  上海证券交易所首席经济学家胡汝银强调,IPO 注册制改革推进中,需要坚持制度变革最重要的原则,要按照市场经济专业化分工,回归资本市场监管运作。同时,更长远来看,要为中国证券市场松绑,以提供最佳的发展制度环境,推动市场的健康发展。推进IPO注册制改革及健全多层次资本市场体系,首先要降低决策层次,这也符合目前简政放权的大趋势。

  在核准制框架里,证监会的主要精力放在对企业盈利能力、是否有关联交易等实质性审核上。而注册制实施后,监管原则将从“行业监管”转为“功能监管”,审核内容也将发生根本性变化——原来的重点审核内容交由投资者自主判断,而形式性审查的信息披露内容将成为未来关注重点。

  在这样的理念下,监管层对新股发行流程重新梳理,建立申报即披露制度,发行方对自己的言行承担责任,将所有的信息放置于阳光下,市场变得更加透明,公平原则得以体现,投资者利益也得到更充分保护。

  “我国股市向注册制过渡已经明确,对于保护中小投资者合法权益,证监会已在行动。比如将完善公众公司中小投资者投票和表决机制,探索多元化纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制等。”锐财经首席分析师王政说,发审制度改革势在必行,前提是整个市场公开透明,法制环境良好,投资者臻于成熟,这仍是一个渐进的过程。

  上述受访人士皆认为,注册制将导致IPO 门槛骤降,目前企业上市面临的实际存在的通道制、份额制,以及审批行政垄断等弊端,亦将逐渐遁去。同时,在未来的注册制下,上市公司将面临更严格的信息披露与退市机制。由此,相关“垃圾股”、“造假股”将无处藏身,“劣币”批量退市或成常态。


(责任编辑: 魏京婷 )

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