光大保德信：留一份清醒留一份醉 _中国经济网—

　　一、本周市场回顾

　　2014年9月第2个交易周市场整体上涨。全周上证综指上涨0.24%。本周表现相对较好的行业有国防军工、纺织服装及机械行业，分别上涨了4.06%、3.86%及3.37%。本周表现相对较差的行业有非银金融、食品饮料及银行行业，分别下跌1.83%、1.72%及1.63%。

　　二、对未来市场和行业的看法

　　本周市场整体微涨，但绝大多数行业上涨，大盘受银行等大权重行业的影响，回顾本周表现：

　　1.实体经济通胀方面：统计局9月11日公布8月通胀数据，其中CPI同比涨2.0%，环比涨0.2%；PPI同比降1.2%，环比跌0.2%。

　　我们认为：从8月CPI环比增长来看，8月份通胀温和上升，未出现大幅波动。8月CPI翘尾因素相对平稳，新增因素较小。从分项上看，非食品价格同比增速还较前月略微下降0.2个百分点。不过，造成CPI 涨幅回落的最主要因素还是食品价格增速的放缓——8 月食品价格同比增速由前月的3.6%降至3.0%。而这又与蔬菜和猪肉价格的低迷表现最为相关。从商务部周度数据看，8月份蔬菜与肉类价格先上涨后下跌，表现较为低迷。虽然未来菜价和猪价存在回升，但短期这两项对通胀应该还难以构成太大压力。另外，我们可以发现，9月份之后的翘尾因素同比去年相对较小，因此，展望9-12月，通胀并不构成压力。

　　2.贸易方面：9月8日，海关总署公布8月进出口贸易数据，其中出口同比增长9.4%，进口同比下降2.4%,贸易顺差498亿美元再创历史新高。

　　我们认为：8月份出口数据表现平稳，从国别看，对欧盟及美国的出口数据较为平稳地恢复，其余国家同比波动较大。由于进口衰弱，8月贸易顺差达到498亿美元，创下了十年来的新高。结合近期人民币升值动能的明显走强，近期外汇占款估计会处在比较高的位置，有利于国内流动性的改善。进口数据方面，我们选取进口金额最大的四项产品来看，可以看到，国内经济对原材料的需求不足（铁矿石、塑料）。分一般贸易与加工贸易来看，均有所回落。

　　整体而言，实体经济数据方面表现并不十分乐观，但市场情绪却十分高涨，对牛市的憧憬十分强烈。从上涨的行业也能看出些端倪，配置型行业涨幅较弱，炒作型行业涨幅靠前，我们认为在市场情绪高涨的过程中，我们需要做到留一份清醒留一份醉，投资者目前仍需要追随趋势，但谨慎投资。关注有确定性业绩的公司。