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资金面料先稳后紧 季末大考需“央妈”扶助

2014年09月12日 07:28    来源: 中国证券报     张勤峰

  周四,央行缩减正回购操作规模,但因周内到期量少,最终全周公开市场操作仍净回笼资金50亿元,终结了此前连续四周的净投放。市场人士指出,鉴于转债发行影响消退,月中旬市场资金面有望保持平稳,但随着季末及长假等因素的扰动显现,资金面波动可能逐渐加大,预计央行会适时调整公开市场操作方向和力度,季末流动性总体无忧。

  正回购缩量未改净回笼

  公告显示,央行周四上午在公开市场开展了100亿元的14天期正回购操作,中标利率依旧持平于3.70%,但交易量较周二的150亿元略少。交易员指出,中秋节后两个交易日资金面稍显紧张,货币市场利率出现一定反弹,央行调减正回购交易量,应该是为平抑短期资金面波动,但由于周内到期资金量较少,此举仍未能避免本周公开市场小幅净回笼资金的结局。

  数据显示,本周只有200亿元正回购到期,无央票或逆回购到期;其中周二、周四各有100亿元到期资金;央行周二单日净回笼50亿元。据此,若无其他操作,则本周央行公开市场将净回笼资金50亿元,为8月中旬以来的首次净回笼。此前四周,央行公开市场呈现连续的小幅净投放,四周累计净投放资金770亿元。

  有市场人士指出,年内剩余四个月,公开市场到期资金量匮乏且分布不均匀,目前看9月、10月分别只有1180亿元和400亿元的到期量,而11月、12月尚无任何到期资金。因此,央行需兼顾调节短期流动性与平滑未来到期流动性分布,从这一点来看,本周公开市场最后出现小幅的净回笼也不十分意外。

  季末隐忧犹存

  从银行间市场资金面来看,央行净回笼的影响有限,伴随着转债申购资金解冻,周四资金市场较之前两个交易日宽松,而跨月资金相对紧俏,表明市场对季末、长假等因素的影响仍心存担忧。

  周四,银行间质押式回购市场上,各期限回购利率多出现上涨。短期品种中,隔夜回购利率加权值微涨0.85BP至2.86%,7天回购利率涨5.35bp至3.28%;14天至两个月的中长期限回购利率涨幅相对较大,如跨月末的21天品种涨10.79bp至3.99%,1个月品种涨18.51bp至4.11%。

  据交易员反映,尽管短期回购利率稳中略涨,但短期资金供给较前两日改善,实际融资难度有所减轻,资金面好于前两个交易日。该交易员并称,17亿元的吉视转债上周五发行申购,与缴准等因素一道,对小长假后的短期资金面造成一定扰动,但该转债网下、网上申购资金在本周四、周五陆续解冻,对目前资金面又起到支撑的作用。

  有市场人士指出,鉴于9月中旬无明显不利因素,同时银行体系有望迎来财政放款,资金面预计以平稳偏松为主,央行公开市场也会延续适度的正回购操作,继续平滑到期资金分布,但从下旬开始,季末考核、国庆长假的影响将逐步显现,资金面出现波动的可能性大,届时预计央行会适时调整公开市场操作方向和力度,暂停正回购操作乃至重启逆回购的可能性不能排除。

  前述交易员也称,近期中长期限资金需求在增多,利率水平以上行为主,表明机构对季末流动性的担忧情绪犹存。由于月内公开市场到期量少,平稳度过季末,仍需央行适当的扶助。总体看,在中性偏松的政策基调下,货币市场流动性不大可能出现剧烈的收缩。


(责任编辑: 韦伟 )

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