嘉实基金:大盘蓝筹的估值将继续修复

　　近日，嘉实基金公布了基金半年报，其中基金经理表示，展望下半年，在货币政策宽松和沪港通试点实施的环境下，主板有望维持区间震荡格局。个股层面，刺激政策对宏观经济的支撑作用还不明显，上市公司中期盈利增速下移趋势没有完结，同时小盘成长风格面临较大的估值压力，预计后期大盘蓝筹、价值类股票的估值将会继续修复，成长股整体行情演绎的概率较小，表现将会明显分化，需要重点加强对个股的深入研究和精选，寻找在中国经济转型过程中受益的、成长空间较大、同时具备估值优势的优质企业。

　　当前，股指期货基差已处于升水状态，后期难以持续上升，基差波动对基金净值造成的负面影响将不会持续扩大。从市场内部结构和投资风格角度看，近两年市场投资者的行为日渐趋同，投资风格严重偏向小市值、主题概念和预期成长，羊群效应导致市场内部的结构分化持续扩大。

　　寻找核心竞争力强、成长潜力大同时估值合理的优质公司的难度在加大，同时如果市场投资风格发生阶段性转变或者基差大幅上升，将为市场中性对冲策略带来业绩压力和波动。我们将严格采用市场中性及行业中性的对冲组合构建方法，精细控制风格风险和行业风险，以降低最大回撤和净值波动幅度，努力为投资者提供有吸引力的风险调整后收益。