A股公司半年报显示 上市公司热衷理财

制图：宋嵩

　　截至9月1日，沪深两市2537家A股上市公司2014年半年报已披露完毕。根据金融数据终端同花顺统计，2537家公司上半年合计实现营业收入136911.54亿元，同比增长6.4%；合计实现归属于母公司所有者的净利润12662.46亿元，同比增长10.13%。

　　在当前经济形势下，这样一份答卷成绩看似不俗。然而，细读报表可以发现，部分上市公司主营业务增长乏力、毛利率不高，但理财投资、委托贷款的规模不断增长，这部分收益对净利润的贡献有所增强。

　　上市公司购买理财热情持续升温

　　从投资楼市、股市到购买理财产品、发放委托贷款，上市公司运用闲置自有资金或闲置募集资金投资已不算新鲜。

　　同花顺数据显示，2012年，上市公司中有268家累计购买理财产品1922款，合计金额1565.1亿元；2013年，有552家上市公司累计购买5592款产品，合计金额4271.69亿元；而仅仅2014年上半年，已有708家上市公司累计购买8779款产品，合计金额达6158.98亿元。可见，上市公司理财的热情在持续升温。

　　上市公司斥巨资购买理财产品，给公司带来的效益立竿见影。半年报数据显示，上市公司上半年共取得非经常性损益（指公司发生的与经营业务无直接关系的收支等）583.82亿元，占净利润的比重为4.61%。

　　从具体公司来看，一些公司购买理财获得的收益占整个公司净利润比重较大。蒙发利（002614）是按摩器的龙头企业，其半年报数据显示，2014年上半年归属于上市公司股东的净利润约为5523万元，同比增幅约92.51%。净利润高速增长的背后，原因在于：公司目前委托理财金额总计8.1亿元，报告期实现收益约2423万元，这相当于上半年净利润的44%。反观蒙发利承诺投资的两个实体项目尚未完成，投资进度分别为65.26%和6.61%。

　　另外，部分公司购买理财收益，帮助公司减少亏损。传统的白酒行业步入下行通道，以酒鬼酒（000799）为例，其半年报数据显示，2014年上半年归属于上市公司股东的净利润约为-4447万元，公司持有委托理财金额2.54亿元，报告期投资收益277.37万元，一定程度上抵补了公司的亏损。

　　同花顺分析师裴晗表示，上市公司投资理财的收益，在会计处理上列入“投资收益”科目。“投资收益”占“净利润”的比重不断上升，有助于公司净利润增加或扭亏为盈。

　　近年来，宏观经济整体趋紧，实体经济收益下滑，“银行理财产品预期收益一般都稳定在5%左右，且风险较小。在风险和收益综合权衡之下，上市公司青睐理财产品不难理解。”裴晗说。

　　过度投资理财不利于实体经济发展，也可能蕴含风险

　　上一轮新股发行自2009年6月重启后，根据同花顺数据，截至今年8月31日，沪深交易所新上市公司957家，其中858家超募，超募资金4744.89亿元，占全部募集资金净额43.16%。一方面看，在募集资金闲置、暂时无实业可投时进行现金管理，可提高资金使用效率。但另一方面，上市公司手握资金，越来越热衷购买理财产品却未必是一件好事。

　　上市公司募集资金属于产业资本，其之所以能够上市融资以及再融资，在于有投资者认可的募投项目，而这些项目一般为实体经济层面。一些上市公司热衷于投资理财而不是做好主营业务，其给出的解释是，实业投资回报率持续下降，为美化报表、维持二级市场股价不得已而为之。

　　短期来看，上市公司热衷于理财投资，可能为企业创造利润，但长期来看，过度的理财投资必然导致对主业投资的削弱，掩盖了企业业绩下滑的事实。更严重的是，上市公司募资后，放缓或停止原来的投资项目，用大量闲钱去买理财产品，有严重不务正业的嫌疑，应引起监管层的重视。

　　央行副行长刘士余今年曾在首届“清华五道口全球金融论坛”上指出，有些上市公司用富余资金购买理财产品，实际上有放高利贷的嫌疑。一些理财产品层层加水、环环加码，直接抬高了融资成本，不利于实体经济发展。

　　理财产品的收益和兑付与实体经济密切相关，随着经济增速放缓，房地产市场降温，潜在风险正不断加大。特别是近期央行出台的《中国金融稳定报告（2014）》称，要有序打破理财产品的刚性兑付。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，一旦刚性兑付被打破，就不再是赚多赚少的问题，上市公司投资理财的资金可能会血本全无，其中潜在的风险不可小觑。

　　在政策层面上，证监会2012年12月发布《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》（简称《指引》），对闲置募集资金投向给出了规定：“暂时闲置的募集资金可进行现金管理，其投资的产品须符合以下条件：（一）安全性高，满足保本要求，产品发行主体能够提供保本承诺；（二）流动性好，不得影响募集资金投资计划正常进行。《指引》对募集资金进行理财做了限制，旨在控制风险。

　　从实际情况来看，虽然上市公司主要投向是银行保本理财产品，但相当一部分都是浮动收益类，预期收益率并不代表实际收益率。而投资于信托和基金的委托理财，可能蕴含的风险会更大。