市场预期沪港通10月成行

　　众所期盼的沪港通又迈出了重要一步。9月4日，上交所及中国结算与港交所及香港结算签订四方协议，这被认为是沪港通即将开通的前奏，目前市场人士普遍预期10月沪港股市连通已经是“板上钉钉”。

　　今年4月10日宣布沪港通之后，市场一直反应平淡，一直到7月底，其重要意义似乎一夜间才被市场所认知，在四方协议签订的宣传通稿上称“沪港通一经问世，就被视为中国深化经济体制改革、稳步推进资本市场双向开放的重要尝试”，“形成一个长期的制度安排，逐步实现中国资本市场的双向开放”。市场人士普遍预期，沪港通将使A股加速融入国际市场，给市场带来增量资金，促进A 股进一步上涨。

　　走向开放的重要一步

　　“沪港通将使中国的资本市场‘正式出海’”，英大证券首席经济学家李大霄表示，“它的意义远大于QFII和RQFII，其中最为重要的一点是排除了投资人的资格限制，步子大了很多，从金额上，第一期沪股通的额度3000亿元已经相当于这么多年的QFII总额。”

　　“资本市场开放的序曲”，瑞银证券陈李用一句话定义沪港通。“全球投资者不会忽略正在开放的A股市场，这个世界第二大经济体市场，全球第五大市值市场，亚洲最便宜市场，以及过去四年主要新兴国家中表现最差的市场”。

　　光大证券薛俊认为，“沪港通”相比 QFII和RQFII优势明显，首先投资者的范围很广，几乎没有限制；其次结算由中登公司完成，不需要自己去汇兑；再次无锁定期，资金得以快速进出，成本更低；最后额度以先到先得的方式取得，有利于充分利用。

　　“沪港通将A股推向全球舞台，从而可能为香港释放大量内地投资机会。”北京高华认为，“对于全球投资者而言A股重要性不容忽视，因为沪港通计划创造了一个市值、交易量在全球排名第二、三的‘中国市场’，为投资范围增加了855家市值在10亿美元以上的公司。从韩国和中国台湾的经验看，中国A股可能会很快被纳入全球基准股指。”

　　带来巨额增量资金

　　从7月底反弹以来，沪深两市成交急速放大，目前两市成交4000亿元已经成为“新常态”，比7月底之前放大3倍。

　　股市活跃特别是蓝筹股的活跃带动了外围增量资金入市，市场保证金和开户数飞速增长，8月份资金搬家进入股市超万亿元，而9月第一周已经超过4000亿元。相当一部分原因归功于沪港通带来的乐观预期。

　　虽然刚开始沪股通的资金额度为3000亿元，但多数机构认为，未来额度和市场都有扩容可能。申银万国王胜认为，沪港通额度是以买卖差额计算的，3000亿沪股通额度“将辐射巨量的潜在增量资金”。

　　沪港通为离岸人民币市场找到了可供投资的途径。至 2014年7月，仅香港地区的人民币存款就已达到9367亿元，同比同期增长34.7%。

　　资金成本是不可忽视的因素，李大霄介绍，内地资金年收益最低目标要求基本都在8%—10%，但境外资金成本很低，每年有3%—5%的收益率已经可以让投资人满意，而上证50有股息率已经达到4%，相当有吸引力。

　　另外，通过沪港通，A股纳入全球基准指标（如MSCI）进程将会进一步提速。李大霄认为，以后全周资金配置中国股票额度将翻番，不仅局限于港股，还将延伸到规模为港股1.3倍的A股市场。

　　瑞银证券首席策略分析师陈李认为，沪港通机制启动后，海外投资者理论上可持有股票市值高达9000亿港元，因此沪港通为A股估值提供支持。“沪港通将可提高外资对A股蓝筹的定价权，预期至今年年底沪港通将可带动A股上升5%”。

　　高盛认为，由于A股普遍派息水平高于环球其他市场，相信可吸引海外投资者参与，沪港两地的总成交量有望会升至全球第三位、市值升至第二位。高盛最新的报告表示，沪港通将吸引1.3万亿美元（约7.8万亿人民币）境外资金配置A股。

　　德意志银行表示，中国股市还将有11%的上涨空间。

　　两地市场存差异

　　不过也有专家对沪港通的作用存疑，深圳一位私募人士对记者表示，2007年正是因为港股直通车的利好，香港恒生指数创下了31958点的历史高位，至今遥不可及。类似于高盛“7.8万亿”这种卫星，听起来总觉得不太靠谱。

　　深圳信和投资总监关铁良也表示，沪港通最受益的可能是香港市场中估值远低于内地市场的小盘股，而且香港和内地市场早已经“悄悄连通”，对于先知先觉的资金来说渠道很多，不需要等到沪港通推出才入场。由于香港市场的多样化，也有专家认为对资金的吸引力会大于内地市场，上述私募人士表示，同样的资金，是愿意做T+0还是愿意做T+1恐怕不言而喻。安信证券吴照银也认为，短期来看，香港市场将会更具有吸引力，在一定程度上，甚至会出现资金净流出。

　　沪港市场的另外一些差别也引起投资者的关注，香港致富证券董事李波表示，假设一个AH股票由于突然有利好，A股无量涨停，投资者在买不到的情况下可以买入H股，而已经有股票的人则可以通过H股的期权等衍生产品在高位卖出锁定利润，对于有条件的投资者在沪港通开通后，应关注这种套利机会。

　　中金公司王汉锋总结了香港市场与A股有“六大不同”，香港市场行业分布相对集中；海外和机构投资者占据主导位置；更多受到全球资金流向的影响；市场制度包括交易时间、T+0交易、涨跌停板、融资融券业务等方面与A股市场也有不同；结构性产品和衍生品种类更加丰富；波动性略高、换手率低、大部分小盘股相对大盘股存在估值折价等。

　　沪港通问答

　　1、何为“沪港通”？

　　沪港股票市场交易互联互通机制。北向的为“沪股通”，南向的为“港股通”。合称“沪港通”。

　　2、投资者有什么门槛？

　　海外投资者想买A股的股票，没有个人投资者门槛限制，内地的个人投资者要参与到港股通，证券账户和资金账户余额必须合计不低于50万元人民币。

　　3、哪些股票可以买？

　　港股股民可以购买上证180、上证380的成份股，以及同时在上交所和港交所上市的A+H股，一共568只。内地股民可买联交所恒生综合大型股指数成份股、恒生综合中型股指数成份股以及其它同时在上交所和联交所上市的A+H股，一共 265只。ST股两市均除外。

　　4、节假日怎么办？

　　每逢内地或香港假期，沪股通都不开放；假日前一天因款项交收安排而不开放。

　　5、两地交易规则有何不同？

　　A股T＋1，港股T＋0；A股市场仅包括股票和基金，港股市场则包括股票、恒生期货、期权和对冲基金。A股有涨跌停板，港股没有限制。A股看行情免费，港股看股市行情要收费。A股上涨显示“红色”，下跌“绿色”，港股相反（但目前可以看到港股行情的内地交易系统基本已经调整过来）。（林彦龙 整理）