策略摘要：
海外市场展望：
股票方面：美国复苏整体上强于以中国为代表的新兴市场，美股投资价值明显。而受国内改革预期的提振，港股仍具备阶段性配置价值；大宗商品方面，避险属性钝化、美元升值等，影响尤其黄金、石油等资源9月份表现，仍将继续下跌；未来全球经济仍处复苏周期，影响债市中长期走势。
QDII基金投资策略：
QDII基金投资上，9月份仍应该以偏股QDII资产配置为主，密切关注并优选区域配置能力强的全球投资基金以及美股基金，规避大宗商品主题基金风险。债券基金配置价值仍较低，目前不予推荐。
美国：复苏势头良好 股指9月继续上升
短期市场走势预测主要在于对反映经济基本面变化的月、季短周期宏观指标的跟踪分析。当然，短周期宏观指标的波动虽然不至于改变指数的趋势，但是在一定程度上可影响指数阶段行情。而美国PMI指标改观、地产各主要指数改观较大，明显改善投资者对后期市场的预期。
前期担忧的PMI、地产两指数均明显改观。经过7月的短期修正，美国PMI指标转好，8月 Markit制造业PMI升至4年的新高；同时房地产市场的好转，更是减轻此前的市场担忧预期：8月NAHB房产市场指数升至2013年12以来新高，同时新屋开工和营建许可也显著好于前值。主要宏观经济指标好转，这较大程度上提振市场情绪，有利于9月市场继续上攻。
就业略有震荡，通胀基本平稳。劳动参与率的改善使得美国7月份失业率有所升高，但非农就业人数仍继续增加，因此我们认为美国就业市场仍逐步改善。而物价方面，能源等价格下跌，使得美国7 月CPI相较上月有所回落；而美联储最为关心的个人消费支出物价指数7月升1.6%，基本持平上月走势。就业和CPI的小幅调整，并不影响我们对美国市场整体复苏趋势的判断。
美国市场小结：美股重回上升趋势
欧元区、中国代表的新兴市场经济复苏较为低迷，美国经济作为全球经济增长的领头羊，相对优势仍较强，有利于美股继续延续上攻行情。
而目前关于美联储加息时点的讨论也将增强其对资金的吸引。美核心 CPI仍较稳，以及经济、劳动力市场整体的改善，逐步接近并吻合美联储价格稳定和充分就业目标；同时地产市场回暖，将容纳更多的就业。因此我们仍倾向于认为，美联储继续收紧货币政策，并会提前加息。
资金寻求收益较强资产，从而撤离新兴市场股市、大宗商品资产等。美元升值、美股资产比较优势增加，将会吸引更多资金流入。
基金配置以及基金推荐：关注全球投资的基金
美股基金经过回调重拾配置价值。关注美股基金，以及优质全球配置的基金，如交银、广发等旗下全球投资的QDII产品。该类基金区域配置能力出色，能更精准把握不同市场间的强弱对比变化。
地产指数向好，但是主题基金仍有风险。目前地产的相关领先指标虽然好转，但美联储货币政策可能收紧的讨论后期会持续冲击地产走势，其风险不可忽视，目前我们仍对应警惕地产主题基金风险。
欧元区：积重难返 仍待货币政策刺激
欧元区经济下行风险逐步加大。相比美国的宏观经济稳健走势，欧元区 8月制造业和服务业景气均放缓，显示欧元区复苏疲弱。8月欧元区Markit综合PMI为52.8，较 7 月下降1.0。尤其是法、德制造业PMI的震荡，显示欧元区复苏前景令人堪忧。8月法国制造业PMI连续5个月回落至46.5，创下13个月来的新低；德国制造业PMI降至52的年内低点，同时该国企业信心指数连续第四个月下降，也为经济蒙上阴影。
欧元区失业率高改善难、通缩仍不见起色。7 月欧元区失业率仍处11.5%的高位，而且地缘动荡使得经济下行压力加大，也将影响其改善；欧元区通胀率2013年10月来一直处于1%以下的危险区间，这离欧洲央行接近 2%的通胀率目标相去较远。7月CPI同比回落至 0.4%、8月下滑至了0.3%，反映通缩风险继续加大。
欧元区市场小结：货币政策筹码低 股市对资金的吸引力减弱
法、德制造业PMI双回落，表明6月份的货币政策宽松并未对经济带来明显的支撑。尤其是大国的经济疲弱、后期仍存在的俄乌冲突，加剧了经济下滑的可能。欧元区经济积重难返，这将加大欧央行进一步货币宽松的需求。
但问题在于，欧洲央行6月已经开始对银行的隔夜存款收费，而负利率能否切实使经济走向复苏进程值得怀疑。尤其是这已经明显导致欧元走弱，不利于对资金的吸引。目前对该市场仍保持谨慎。
基金配置以及基金推荐： 投资机会较少
投资机会较少。主投欧洲市场的QDII基金较少（仅有华安德国DAX30指数这一只基金），不过目前来看，我们并不予推荐。
新兴市场：改革预期下仍有阶段机会
中国等新兴经济体，经济复苏基础仍不牢固，市场出现趋势上涨的机会不大，但随着中国四中全会的到来，改革预期或刺激主题性机会将度活跃，带动相应重点板块走强，而与此相关较高的港股仍望有阶段投资价值。
中国宏观经济指标震荡。中国8月官方、汇丰PMI双回落，外加7月的发电量、工业增加值、固定资产投资数据较差，经济走弱致使支撑市场反弹的逻辑不再，趋势性行情难以持续。
改革预期有利于市场持续。中国宏观经济走势难有惊喜，而改革机会仍将带动市场上涨走势。随着四中全会到来，政策重心将转向改革，预计后期会有较多来自顶层推进改革执行措施推出，有利于9月市场活跃。
新兴市场策略以及基金配置：港股基金仍可继续持有
相较于美国等市场，以中国为代表的新兴市场复苏仍不牢固，相关市场趋势性机会较难出现。但随着经济转型与制度改革的推进，后期相关主题板块仍将活跃，尤其是地产、资源等板块的改革行情仍较为明显。这将带动香港等股市表现，尤其是恒生中企等指数仍将继续向好。
基金配置上，目前与中国经济密切相关的港股，仍有一定的配置价值。此前投资者配置的港股资产9月份仍可以继续持有。
大宗商品：预期继续大幅杀跌
美元走势、需求等直接影响其走势。但是目前来看前期支撑大宗商品市场的这几点逻辑都已不存在。9月大宗商品尤其是黄金将延续调整：
美元走强不利于黄金资产价格上行。预期美联储货币政策立场仍可能由宽松向均衡甚至紧缩转变；相反欧央行9月份仍有望加大货币政策刺激力度。在欧元区宽松、美联储可能加息的货币政策分化中，美元作为最大的受益者，将延续走强，而大宗商品行情仍将明显受挫。
黄金避险属性下降、需求弱商品属性低。在宏观经济方面，全球经济仍处在复苏进程，大宗商品尤其是黄金的避险属性下降。从供需角度来讲，政策刺激的中国经济内生需求弱，不足以刺激大宗商品表现；而美国方面近期CPI表现温和，也显示需求仍有待提振。目前通胀较低、经济弱复苏状态仍不支持大宗商品价格表现。
基金配置以及基金推荐：减持大宗商品基金
继续回避大宗商品基金，尤其是黄金基金。就后期来看，美元继续升值概率较大，大宗商品仍将受到冲击，减持大综商品基金，尤其是率先进入中长期杀跌通道的黄金基金。
债券市场：经济处复苏通道 债市难表现
主导经济体处在经济复苏周期，债市等避险资产配置价值弱。美林投资时钟理论认为，在经济的复苏阶段以及过热阶段，股票对经济的弹性更大，股票因具备明显的超额收益能力，配置价值较强；而通胀可能的上升、以及国家可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，债券和现金等处在弱势。
主导国家低利率利好环境效应低。目前来看，成熟市场方面，目前利率环境均不利于债市表现。美国加息预期增加，将使得目前的低利率环境逐步消失;而同时欧元区已经处在负利率水平，后期货币政策可发挥空间较为有限。
基金配置以及基金推荐：弱化偏债QDII基金配置
仍不介入偏债QDII基金。目前来看，经济整体处在上升通道，发达国家宽松利率环境难以持续，中长期债市无明显表现机会。对该类基金目前仍保持回避。
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