传统封闭式基金整体抗跌

　　上周，上证综合指数报收2217.2点，下跌23.61点，环比周下跌幅度为1.05%。IPO及月底因素叠加的市场短期资金面陡然紧张构成了上周市场下跌主要动因。与市场指数相比，基金指数表现更为温和。上证基金指数上周跌幅为0.83%。而传统封闭式基金持续补涨效应下深证基金指数周上涨15.99点，涨幅为0.3%。

　　场内基金仅两成上涨

　　上周，场内基金中仅有85只周价格收涨，占比略超二成，平均价格跌幅为0.94%。其中，上交易所基金平均价格跌幅为1.04%，略高于深交所基金平均0.91%的周价格跌幅。从各类上市基金比较来看，两市传统封闭式基金整体抗跌，平均价格跌幅达0.19%，在各上市类型基金中表现突出。而受标的指数收益回落，不足两成ETF基金周价格收涨，平均周价格收跌幅达1.17%，在各类基金中相对整体交易价格表现较弱。按投资分类比较来看，上周场内债券基金上涨基金数量较多。而QDII基金平均价格周跌幅为1.3%，相对价格表现也较为落后。

　　从投资运作来看，上周全部场内基金平均净值增长率下降0.89%，略好于价格表现。从市场容量来看，场内基金平均周成交金额为2.98亿元，流动性集中趋势更为显现，LOF基金零成交现象突出，单只基金平均周成交额仅为264.67万元，垫底各类型上市基金。从价格波动来看，上周全部场内基金平均价格振幅为3.68%，全部场内基金期末收盘折价率为0.18%。

　　灵活借力市场风向

　　随着本轮IPO集中吸金的“过境”，投资者不必过度担忧“钱荒”会重演。8月27日，央行宣布，对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元，同时引导农村金融机构降低涉农贷款利率，支农再贷款执行优惠利率，贫困地区符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率还可在优惠利率基础上再降1个百分点。截至29日，央行上周公开市场操作净投放资金450亿元。其中，全周正回购到期投放650亿元，正回购总回笼资金-200亿元。在“稳增长”的主基调下，“精准打击”的局部宽松货币政策时滞或有所延长，但累积效应及中长期影响仍然可观。

　　市场逐步震荡筑底，收益中枢有望稳固。对于场内基金投资者而言，季节性及事件性突发因素或对市场短期资金成本产生较大冲击。而这一方面增加了短期风险，另一方面也意味着更多的交易机会。在投资操作时，投资者不妨适度提升组合的周转率。在投资品种的选择上，场内基金交易成本较低更适于区分战术交易与战略配置的两类标的。而在投资策略的选择上，对于周期率较高的战术性交易类标的，更宜灵活借力市场风向、跟随市场热点、采取主题投资策略。而对于持有期限较长的战略性配置而言，注重安全边际的价值投资仍更适宜。值得注意的是，二者之间并未有严格界限，投资者应注重根据风险与收益特征的调整与平衡。事实上，今年以来风格轮动已经成为A股的重要特征。随着流动性的改善、改革预期的增强，近期以来以估值复苏为基础的传统行业短期投资机会已然增强。此外，实证研究表明战略性配置占据了中长期投资收益贡献的绝大比例，相对稳定的目标组合风险收益配比或更符合中长期投资目标需要。