恒指重心有望上移 关注国企改革

　　在沪港通、国企改革等多重利好刺激之下，恒生指数近来愈战愈勇，并于上周前半段一举站上25000点大关，后受8月汇丰PMI低于预期部分拖累，出现回落，但终在上周最后一个交易日再度冲破关口。就恒指下一步走势，近日有大行发报告称，在升穿25000点阻力位后，恒指有望上试2007年高位32000点。

　　那么，接下来市场会否如报告所言乐观上行？后市有哪些风险因素需要留意？又有哪些机会值得投资者关注？

　　针对上述焦点话题，《每日经济新闻》（以下简称NBD）与两位资深香港证券业人士——国元证券（香港）投资分析师张浩瀚，以及广发证券（香港）分析师陈惠杰进行了深入交流。

　　资金流入+蓝筹股拉动

　　NBD：恒生指数上周一举突破25000点大关，创下6年来新高，其动力是什么？

　　张浩涵：主要是权重较大的恒生指数成分股表现抢眼，其中贡献比较大的有中国移动（00941，HK）、汇丰控股（00005，HK）、中国海洋石油（00883，HK）等。就四个分类指数而言，虽然金融和地产呈现震荡形态，但重心仍在上移，而公用事业股和工商业股持续发力，中资红筹和本地蓝筹共振，造成恒指冲击25000点以上区域。从这些上涨动力的分布以及近期港元汇价持续处于高位来看，似有海外资金流入港股大规模建仓蓝筹股迹象，这十分值得投资者留意，尤其是在现在美国股市处于相对高位、港股市场处于相对低位的阶段。

　　陈惠杰：恒指突破25000点的主要为资金流入香港市场，近期港元偏强，港元上周几次触及每美元兑7.75元港元的强方保证方。另一方面，蓝筹成分股如中国移动等业绩理想亦成带动恒指上破25000点的动力之一。

　　NBD：有大行称，恒指有望冲至32000点，你怎么看？你认为下一个阻力点位是什么？

　　张浩涵：目前港股处于突破5年多来高点的初期阶段，进一步向上拓展空间还需要量能的积聚、乐观预期的强化、场外资金的持续流入以及经济形势的托举等因素形成合力，一旦合力形成，向上的空间可能会超出很多人的预期，建议投资者在向上行情中不要轻易言顶。即便恒指冲至32000点，就静态市盈率来说也不过14.87倍左右，这和1986年以来的月度均值14.59倍以及中位数14.58倍亦相差不多。

　　我无法预测下一个具体的阻力点位，但认为目前最大的阻力来自于市场熊市思维惯性，所以建议投资者密切观察市场思维和情绪的变化。

　　陈惠杰：我也注意到有大行称恒指有望冲至32000点。但它所写报告的依据是以技术分析为主。我不敢说恒指不能100%上试32000点，但认为现阶段过份乐观。目前我认为恒指下一个阻力会是26300点。

　　“轻”数据“重”预期

　　NBD：此轮行情能走多远？

　　张浩涵：近期港汇持续强势，国际资本向香港流动的迹象十分明显。从近期资金介入的标的和力度来看，其志不在小。在大规模增量资金的带动下，市场热度很可能从大盘股向中盘股和小盘股扩散，进而推动市场预期向乐观方向发展，一旦趋势为主流投资者普遍认同，那么港股市场的重心上移很可能不断地超出大部分投资者预期。

　　陈惠杰：我们看好港股今年第三季的表现，上升势趋或可延续至十月份，而乐观预计恒指或可达27500点左右水平。不过，这个指数的预测是基于多个假设，包括资金流向、企业业绩等。

　　NBD：上周公布的8月汇丰制造业PMI初值为50.3，创三个月新低，远不及市场预期的51.5，对此如何解读？

　　陈惠杰：我认为其中一个原因或是受较预期弱的7月份货币供应数据影响。另一方面，6月份货币供应数据实在太好，令市场对8月份汇丰中国制造业供应指数较乐观，并引起此次落差。不过，从各项子指数来看，新出口及新定单仍在50以上，内地制造业仍在相对稳定地复苏。

　　张浩涵：不必过度解读汇丰制造业PMI数据，投资者可以深入思索“经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加”以及“中国稳增长政策储备充足”这些表述的含义，以免被短期经济数据扰乱定力。在目前阶段，“轻”数据而“重”预期会较为接地气、贴近现实。

　　关注国企改革和绩优股

　　NBD：后市短期内还有哪些事件可能成为影响港股走势的重要因素？需要注意哪些风险？

　　张浩涵：沪港通的推进、国资国企改革的进展、国际资本流动方向（港元汇价）及国内经济形势及政策的变动仍是需要密切观察的重要因素。到8月底，市场仍处在上市公司业绩密集公布期，要提防业绩不及预期的公司股价大幅向下修正的风险。

　　NBD：后市哪些港股的机会值得留意？

　　张浩涵：在近期大盘蓝筹推动港股进入新的时空后，投资线索会不断凸显，下面略举一二。

　　国企改革是始终要关注的一条主线，投资者可先关注央企的改革进展，建议关注中国建材（03323，HK）等公司。

　　考虑到中国军工资产证券化的推进，建议关注中航科工（02357，HK）等公司。

　　波罗的海干散货运价指数（BDI）8月中旬后急升，利好航运股，建议关注东方海外国际（00316，HK）和太平洋航运（02343，HK）等。

　　在沪港通概念方面可挖掘的标的仍有很多，比如，在同一行业两地不同估值的角度出发，可以关注与A股同行业相比有明显估值优势的建滔积层板（01888，HK）（A股生益科技2.53倍PB，建滔积层板0.76倍PB）等。

　　以上线索仅供投资者参考，建议投资者要从自己熟悉的、能建立起坚实逻辑的行业和个股中寻找机会，独立决策。

　　陈惠杰：本周美国会有较多数据公布，包括7月份新屋销售、耐用品订单及消费者信心指数，这些数据好坏对美股会否回落有较大影响。另外，港股市场另一焦点仍在最后一周的业绩公布高峰期，预计市场资金将继续炒作绩优股，而大盘成分股上升动力或减弱，本周恒指料继续在25000点水平整固。可留意的板块包括券商股及澳门博彩股。