外资主导反弹行情 消费股重获机构关注

　　自7月18日证监会召开新闻发布会，发布RQFII试点进一步拓展到韩国、德国和沪港通将于8月下旬开始展开全网测试后，在海外资金和场内资金合力推动下，市场随即于22日展开一波由低估值大盘蓝筹主导的强势反弹行情。但进入8月份后，以防守为主的消费股重新获得市场资金青睐。

　　机构抢跑反弹行情

　　自7月22日沪深市场全线启动反弹行情以来，“二八”风格转换成为投资者讨论最多的话题，而持筹众多的机构态度则决定着行情发展方向。

　　据wind资讯统计，在7月22日市场启动反弹行情的当天，市场资金全面净流入，几个市场资金整体净流入总量高达55.36亿元。当时沪深300标的股中出现202只个股净流入，净流入总额达33.92亿元，而创业板和中小板却仅净流入2.1亿元和5.37亿元。虽然市场整体向好，但这种整体向好的局面却仅维持了一天，在随后的反弹中，几大市场资金全部净流入的现象再也没有出现，除沪市主板和创业板仍出现间断性资金流入现象外，中小板则持续资金外流。这也印证了8月份创业板部分个股为何会表现抢眼。以沪综指于7月22日至31日8连阳为例，期间沪深300有3个交易日整体出现净流入(图1)，而中小板和创业板则除在22日时净流入外，其他时间则全部是净流出，反映到市场表现上，沪指8个交易日中上涨7.16%，创业板和中小板仅上涨2.88%和5.7%。

　　在本次反弹行情中，代表着机构力量的特大单是决定本轮反弹初期沪综指表现的关键。统计数据显示，在反弹初期的5个交易日中，特大单(机构力量)有4个交易日处于净买入状态，净买入总额达143亿元，占当时市场中所有净买入资金的60%左右，而其他(大单、中单、小单)期间则是看空力量大于看多，直至29日后，中单、小单(散户)净流入金额才逐渐占居主导位置。但在8月大盘处在震荡整固的期间，特大单净流出现象出现明显增多。

　　相应地，看多的情绪反映在融资融券中，除表现为融资融券余额出现不断上升外，融资买入额也在持续增长中，融资买入额由反弹前日均仅十几亿元上升至日前平均买入30多亿元以上。在融资融券标的股中，大盘蓝筹股在过去一个多月中成为融资资金追逐的主要标的。数据显示，7月至今，融资资金净流入前10位个股全部被沪深两市主板包揽，非银金融、新能源汽车产业链、高铁概念股表现最为明显(图2).

　　外资持续流入很关键

　　近几年来，A股市场中的银行、能源、金属等行业的权重蓝筹股平均估值长期处在历史低值，AH股也长期处于倒挂状态。但这种情况随着今年年初以来国内经济的持续好转、资金面的持续宽松、股市制度改革、QFII、RQFII额度再度放宽、国企改革加速，以及沪港通即将于10月上线等消息影响下，全球最熊市场开始持续获得海外资金的关注，截至7月底，QFII家数增至267家，RQFII家数增至87家。有消息称在近两个月里，超过160亿元人民币的海外资金借道在港上市的RQFIIETF流入了A股，且这种流入还在继续中。

　　A股市场中的大宗交易情况也证明海外资金对A股的看好。7月以来，QFII席位扎堆的几家营业部正在大量买入沪深300标的股。如瑞银证券上海花园石桥路、海通证券国际部、中信证券总部(非营业部)、中金公司淮海中路等在7月曾持续扎堆买入了建设银行、中国太保、中国重工、中国神华等沪深300权重股，特别是A股市场中市值最大前50只个股深受这几家营业部的喜爱。

　　当然，相较外资对权重蓝筹的热情，大宗交易中代表国内机构态度的机构专用席位却表现相对平淡，7月以来买卖集中的个股几乎都是小盘股或市场表现出色的题材股。龙虎榜数据显示，国内机构于二级市场中买入居前的20个股中，以中小板和创业板为代表的中小盘股竟然居半，而上榜的主板股则很多与消费相关，这与当前海外资金所关注的低估值、大市值、金融等个股并不尽相同(表1).

　　消费股重获资金青睐

　　从行业资金流向角度分析，在本轮反弹初期，低估值的金融、有色、采掘等行业最受资金青睐，净流入均在20亿元以上，而在反弹前很活跃的电子、计算机、医药生物、传媒等行业则有明显资金净流出现象。具体到个股上，以兴业银行、中信证券、中国平安等为代表的金融股最为活跃，在7月28日前5个交易日内，个股净流入资金均在3亿元以上(见表2)，而以三安光电、人民网、大华股份等为代表的科技股则是其间资金净流出的主要对象。

　　不过，这种重权重蓝筹而轻题材的现象随着银行、有色等低估篮筹股持续上涨，特别是大盘站上2200点以后有了明显改变。数据显示，那些长期低估的行业随着市场反弹短期整体涨幅均在10%以上，而部分个股涨幅甚至在20%以上，丰厚的获利让机构有获利了结的冲动，而这种冲动也直接导致大盘在8月进入调整期，多只蓝筹持续下跌。数据显示，截至8月21日，沪深300在8月份前15个交易日中有13个交易日出现净流出，其中净流出在20亿以上的就有11个交易日。趋利本胜导致获利卖出的资金又重新寻找新的盈利点，这让调整到位的小盘股有了被资金关注的机会。数据显示，近期以创业板股为代表的小盘股出现资金净流入者明显增多，从8月初的108只到8月18日已提升至176只，多只个股因资金的重新介入涨幅不菲，如艾比森、天华超净、天龙集团等资金净流通入的个股近10日涨幅在30%以上(表3).

　　除小盘股有了重新表现的机会外，8月份以来消费股也成为资金关注的重点。在近20日行业资金流向中，虽然所有行业都是净流出，但休闲服务、钢铁、农林渔牧、纺织服装、公有事业、家用电器等行业却是资金净流出最少的行业，相应地在近5日行业资金流向中，主力资金净流入最多的行业是商业百货、旅游酒店等消费行业，而净流出最多则是电子元件、机械、医药、有色、汽车等行业。以超大单净流入的行业为例，文化传媒、商业百货、农林渔牧、旅游酒店、纺织服装等消费行业上榜，代表个股苏宁云商、人民网等表现强势；而那些在7月下旬反弹初期表现强势金融股、有色股、能源股等则是近5日主力资金净流出的主要行业，这或许意味着低估值大盘蓝筹主导的反弹行情性质已经发生了变化(表4).