反弹行情或将延续 积极关注二级债基

　　二级债基是一种权益属性较强的债券型基金。其投资标的除固定收益类金融工具、国债、政策性金融债、央行票据、债券回购、银行存款等)以外，还可适当参与二级市场股票买卖，也可投资于一级市场新股申购、持有可转债转股所得的股票等等。从投资比例来看，通常二级债基对债券等固定收益品种的投资比例不低于基金资产的80%，股票等权益类品种的投资比例不超过基金资产的20%。

　　由于2012年7月6日证券业协会发布《关于首次公开发行股票询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知》暂停一级债基打新后，一级债基可视为纯债基金，仅可通过参与可转债提高权益属性，因此二级债基是目前唯一可以直接参与二级市场股票投资的债券基金。

　　从市场表现来看，由于二级债基可投资权益类产品，因此其收益通过比纯债基金更高，尤其是在债弱股强的市场环境下。但由于股票市场波动较大，因此二级债基的业绩波动也更大。

　　二级债基的股票投资能力将影响债基整体收益能力，我们可以简单利用基金半年报和年报中披露的股票投资收益来衡量二级债基的股票投资能力。其中股票投资收益=/平均管理规模，其中平均管理规模=管理人报酬/管理费率，股票投资能力=平均股票投资收益/股票投资收益标准差，兼顾了股票投资收益以及其波动。根据过去3年6个定期报告披露的数据计算，我们挑选出如下股票投资能力较强的二级债基：

　　表格1:部分权益投资管理能力较前的二级债

　　展望未来，在经济复苏难证伪、沪港通带来增量资金、四中全会召开市场维稳情绪提升、蓝筹股估值较低等因素驱动下，股市反弹修复行情有望持续。另一方面，货币政策全面大幅放松的可能性不大，未来仍将以定向宽松为主，同时国务院多次强调降低社会融资成本也将有助于降低市场利率中枢，债市慢牛行情延续。整体来看，二级债基在维持稳定收益的同时兼顾一定进攻性，目前阶段具有一定配置价值，投资者可积极关注。