盛世B业绩飙涨逼近阀值 或首尝向上折算

　　在A股强势反弹的刺激下，盛世B净值的快速增长，已经逼近“向上折算”的临界点。这意味着中国基金业首例分级基金“向上折算”案例有望诞生。

　　根据19日收盘数据，盛世B净值为2.26元，与盛世A净值的比例为1.955。按照中欧盛世成长分级基金的契约规定，如果盛世B的基金净值大于或等于盛世A的基金净值2倍时，将启动“向上折算”条款。

　　业绩飙涨的另类“烦恼”

　　与分级基金到点“向下折算”不同，“向上折算”仅涉及B份额和母基金，具体折算方式为：启动“向上折算”后，将分别对盛世B和母基金进行份额折算，份额折算后将确保盛世A和盛世B的比例为5:5，盛世B和母基金的基金份额净值均调整为与折算前盛世A基金份额净值相等，其收益超出部分折算为中欧盛世；而盛世A的基金份额净值和份额数保持不变。

　　不过，与到点“向下折算”不同，由于“向上折算”的套利对象主要是B端，即俗称的杠杆基金，而通常杠杆基金较少出现折价，或出现折价但折价率通常较低，所以，其套利的空间并不明显。

　　对此，业内人士表示，启动“向上折算”条款非常罕见，因为这对基金业绩有非常高的要求，即需要杠杆基金的业绩实现翻番。而在A股市场的长期低迷中，挂钩指数的被动投资分级基金不可能达到这个要求，而主动投资的分级基金则需要基金经理有极高的投资能力方可。换句话说，由于“向上折算”对业绩的要求极高，因此，虽然盛世B可能成为首例“向上折算”的杠杆基金，但这并不意味着会有更多跟随者出现。

　　根据银河证券基金研究中心数据，截至2014年8月18日，中欧盛世今年以来的净值增长率为19.89%，在同类355只股票型基金中排名第25，跻身前1/10水平。

　　中欧盛世成长分级基金的基金经理魏博表示，分级基金之所以设置“向上折算”条款，主要是为了保障杠杆基金的“活性”。因为，随着业绩的不断上升，杠杆基金的杠杆倍数也会随之降低，投资者不能充分享受到市场上涨过程中的杠杆投资效应。此时，就需要通过“向上折算”条款，调低杠杆基金的净值，让杠杆基金的杠杆倍数回归正常。以盛世B为例，如果启动“向上折算”条款后，其杠杆倍数将会恢复至2倍，而目前，其杠杆倍数仅为1.52倍。

　　杠杆基金的“长期投资”

　　盛世B有可能触发“向上折算”，为市场提供了一个新的投资思路：杠杆基金也可长期投资。

　　中欧基金[微博]行业精选策略组负责人周蔚文认为，在频频出现到点“向下折算”的情况下，市场上对分级基金的投资思路大多以“套利”和择时投资为主，即利用市场误差形成的分级基金场内外折溢价进行套利，或者在市场反弹时借杠杆基金短炒，但盛世B逼近“向上折算”，却向投资者表明，其实，杠杆基金不仅仅可以作为套利和择时的工具，也可以作为长期持有的投资品种。而从业绩来看，长期持有优质杠杆基金的收益率十分可观。

　　根据银河证券基金研究中心数据，截至2014年8月18日，盛世B今年以来的净值增长率为30.57%，在43只股票型B类份额的基金中排名第2。此外，盛世B自成立日2012年3月29日以来的净值增长率为122.10%，年化收益率39.66%，排名全市场所有可比基金的首位。