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景气度有望触底 商贸板块渐显价值

2014年08月19日 07:08    来源: 中国证券报    

  近期商贸零售板块表现突出,自7月22日以来累计涨幅达到10.63%,领先沪综指2.1个百分点。昨日沪深两市全线飘红,中信商贸零售指数更以1.75%的佳绩占据行业涨幅榜前列。但分析人士表示,从近期发布的一系列行业数据来看,商贸零售业景气下滑三季度还会延续。不过,伴随着国资改革、行业并购整合的深入展开,商贸行业有望在四季度迸发出新的活力。

  景气度仍处历史低位

  国家统计局8月13日公布数据显示,2014年7月份,社会消费品零售总额为2.0776万亿元,同比名义增长12.2%(扣除价格因素实际增长10.5%)。其中,限额以上单位消费品零售额为1.0360万亿元,同比增长9.7%。综合来看,1-7月份,社会消费品零售总额为14.4974万亿元,同比增长12.1%。其中,限额以上单位网上零售额为2167亿元,增长55.25%。

  环比来看,7月社消增长12.2%,增速环比6月略微下降0.2个百分点,较去年同期低1.0个百分点。这表明,7月份社会消费品零售增速符合预期,不过商品零售增速再度明显回落。经测算,剔除汽车、石油后7月限额以上商品零售额同比增长11.1%,增速环比6月显著放缓1.3个百分点。究其原因,7月份珠宝零售双位数下滑、食品饮料增速下滑、网购增速放缓是导致商品零售增速显著下降的主要原因。

  根据一份对全国50家重点大型零售企业的数据跟踪,7月份增速同比、环比降幅也分别达到11.3PP、1.9PP,其中金银珠宝消费在2013年三季度冲上高点后持续回落,服装销售则出现小幅回暖。该数据显示,7月黄金珠宝销售额同比下降23.3%,增速同比、环比分别下降64.33PP、14.6PP,主要因为2013年7月社零限额金银珠宝增长41.7%,为年内第二高点,预计随着8月后高基数的小时,该数据将恢复正增长;与之相比,同期服装销售额同比增长4.1%,增速同比、环比分别增长-0.1PP、2.7PP,随价格回升而持续回暖。但食品、化妆品、日用品、家电则受三公消费限制基数影响表现依旧疲弱,同比增速分别为-0.1PP、-9.8PP、4.5PP、-6.4PP,环比增速分别为2.7PP、3.4PP、-3.5PP和-2.0PP。

  首创证券研报认为,不断走低的消费数据显示,国内消费需求依旧疲弱,市场无明显的消费热点,大型实体零售企业销售增长压力依旧较大。目前正逢中报披露的高峰期,考虑到上半年零售行业整体较为艰难的处境,预料中报业绩难有改善预期。中信证券也认为,三季度经济低迷背景下零售景气度将仍处于历史低位,直到四季度随消费旺季到来增速或缓慢回升。

  积极力量逐渐增强

  尽管行业景气度平平,不过近期商贸板块的市场表现却不错。昨日中信商业贸易板块继续维持强烈的赚钱效应。84只正常交易的成分股中,有75只发生上涨,其中涨幅跑赢沪综指的达到59只,高鸿股份和茂业物流则成功封上涨停。分析人士表示,下半年,受惠于国资改革进入深水区、行业并购大潮来袭,以及线上零售业务井喷等利好,不断增强的积极力量将为板块行情带来较强劲支撑。

  首先,国资改革确定性较强,能够为相关龙头公司带来业绩提升机会。而且国企改革可以为产业资本整合创造契机,改革背景下产业资本可能以低估值、改革机会、股权分散三维度选择并购标的。下半年国资改革加速推进,混合所有制大潮下资本或将以战略投资、控制权变更等方式深度介入,商贸板块及个股也将迎来重估机会。

  其次,线下商企散、小、低效现状下,A股零售上市公司经营现金流持续恶化,其中超市低集中度造成过度竞争,而百货多层代理模式则造成供给过剩、价格高企。中信证券研报认为,低景气倒逼行业整合以寻求规模效应,大并购时代或到来。在行业及重点个股估值水平于低位进一步企稳,龙头优质个股机构减持压力逐步缓解格局下,预计行业整合将以两条主线展开:一是同业横向并购实现份额提升,二是类似南京新百(600682,股吧)收购House of Fraser探索自营跨界融合促进转型。

  再次,当前中国电商份额正在快速崛起,2013年网购1.85万亿元交易规模超过美国水平,占社消比例8.0%。根据商务部数据,上半年网络零售市场交易规模约为1.1万亿元,同比增长33.4%,显现出强劲的增长态势。中国互联网协会专家预估,到2020年,该交易规模将超过10万亿元,占社会零售总额比重达到16.3%。


(责任编辑: 邢晓宇 )

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