每经记者 李智

　　在7月28日、29日的“掘金A股传统行业轮动行情·特别报道”中，《每日经济新闻》提示投资者应主抓大蓝筹板块，并接连对券商、电力、水泥、保险、银行五大传统行业，从基本面到行情作了系统性分析报道。

　　在此基础上，今日本报继续为投资者带来钢铁、白酒两大传统行业的分析，希望能为广大投资者提供有益参考。

　　为国家经济发展立下“汗马功劳”的钢铁企业，在A股市场上却长期陷入尴尬境地，低估值、破净、亏损、僵尸股……这类词汇成为钢铁股的“标签”。不过在近期的反弹行情中，以宝钢股份（600019，收盘价4.39元）为代表的钢铁股，却显现出惊人的爆发力，似乎在宣告A股“钢铁侠”就此苏醒。业内人士对《每日经济新闻》记者指出，钢铁行业已出现的向好预期，无疑是板块整体上涨的基础，但是沪港通实施在即等事件性因素的影响，更是吸引资金关注的重要原因。

　　“惊艳”的宝钢股份/

　　今年3月29日，作为行业龙头的宝钢股份，低调推出了股权激励方案。虽然有业内人士曾提出，这一事件可能成为钢铁行业景气度回升的标志性事件，但是在当时的市场环境之下，这一观点并未被绝大多数人所认可。而且激励方案中仅1.91元/股的授予价格（按照定价基准的50%确定），以及并不明确的业绩要求，都阻碍着投资者乐观的判断。从股票表现来看，在经历了股权激励利好的短期提振之后，宝钢股份也开始了长达两个月的调整。

　　不过现在看来，宝钢股份股权激励方案的推出，确实有着非同一般的意义。随着方案的不断推进，宝钢股份也走出了令人惊艳的走势。从6月25日突然启动并走出四连阳，强势站上年线开始，近一个多月来的股价涨幅一度超过16%，同时还创出了4.45元的今年新高。而与不足两元的股权激励价格相比，随着股价上涨，这一副“金手铐”也显得含金量十足。

　　需要指出的是，行业龙头宝钢股份的连续大涨，仅是钢铁板块集体大涨的一个“缩影”。根据Choice金融终端统计数据显示，7月份以来包括抚顺特钢（600399，收盘价12.89元）、本钢板材（000761，收盘价5.16元）、首钢股份（000959，收盘价3.00元）等7只钢铁股的涨幅都超过了10%，其中含有军工题材的抚顺特钢和本钢板材，月涨幅更是超过了20%。总的来看，钢铁行业中证指数 （H11051）7月以来涨幅已经超过了9%。毫无疑问，如此凌厉的涨势对于钢铁板块来说是极为罕见的。

　　行业景气度明显回升/

　　面对钢铁行业的集体上涨，不少业内人士都指出，钢铁股盈利好转是基础。《每日经济新闻》记者注意到，截至7月29日，已经有约20家的钢铁上市公司对上半年的净利润进行了预测，包括首钢股份、杭钢股份（600126，收盘价3.69元）在内的多家钢企预计扭亏，河北钢铁（000709，收盘价1.97元）、沙钢股份（002075，收盘价4.14元）业绩也明显向好，透露出整个钢铁行业景气度的明显提升。

　　例如，今年一季度盈利不足400万元，同比下降近两成的沙钢股份，在7月15日公布的业绩预告修正公告中指出，预计2014年半年度归属于上市公司股东的净利润盈利3300万元至3600万元，比上年同期增长280%~310%。沙钢股份称，业绩向好主要原因之一，就是自二季度以来，主要原料价格下跌幅度大于钢材价格下跌幅度，使公司产品销售毛利率上升。

　　华泰证券指出，钢铁是中游加工业，吨钢毛利决定了企业盈利，吨钢毛利的回暖来自产品价格与原料价格的相对变动。今年以来，因铁矿石供应能力的改变打破了传统逻辑，四大矿产能在2014年集中达产，2015年或将出现供应过剩。成本端的改变带来钢铁行业吨钢毛利的回暖，自5月开始已经显现，是行业景气回升最为确定的指标。另一方面，尽管今年1~5月钢铁产量连续创出新高，但社会库存同时保持下降，钢企库存也未见明显上涨，显示增量产量未曾引起过度的供应堆积，这是今年需求端意料之外的又一好转。

　　另一位券商研究员则指出，钢铁行业盈利低迷的一个直接原因，就是因为供大于求。根据此前工信部公布2014年首批淘汰落后和过剩产能企业名单显示，钢铁行业仍是淘汰重点，需淘汰落后和过剩产能逾4800万吨。从长期来看，随着相关政策的落实，钢铁行业供大于求的情况也有望改善。

　　沪港通引资金态度转变/

　　“其实钢铁行业的向好，并不是7月份才发生的，只是现在市场资金对于钢铁股的态度，较过去有了明显的转变。”一位资深市场人士对《每日经济新闻》表示，沪港通的临近，让钢铁股重新回到了部分资金的视线之中，相关公司的利好消息，更容易引起资金的共鸣。

　　在过去很长一段时间中，市场资金对于钢铁行业的关注度都非常低。从绝对股价来看，即使经历了近期的反弹，在A股仅有的9只“1元”股中，钢铁股就占六席。另一方面，钢铁股也是“破净”（股价低于每股净资产）的重灾区，除了行业特殊性以外，也显示出资金对于钢铁股的冷淡态度。

　　华泰证券就指出，钢铁股这轮反弹来自资金推动估值修复的力量更为主导，其中境内资金来自市场对于周期行业长期好转逻辑的认可、资金避险的需求、细分板块的看好。而境外资金是资金面的超预期之处，一是沪港通渐行渐近，具有A/H股折价优势的个股随题材回升。更为重要的是，随着中国资本市场与全球对接的推进，部分境外投资者将中国钢铁公司放入全球钢铁行业进行比较，而如宝钢等显现出价值投资的吸引力，境外投资者对于此类钢企的关注升温。

　　以宝钢为例，吨钢对应市值、市净率等估值指标显著低于境外企业，而ROE等经营指标与国际一流钢企不分伯仲。后期中国资本市场若通过沪港通等方式进一步放开，具有全球竞争力的钢企仍具有非常明确的估值修复机会。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在今年4月沪港通曝光之初，鞍钢股份（000898，收盘价3.34元）就曾因为A股较H股“便宜”不少，而引发市场资金的短暂追捧，在4月10日强势涨停。

　　而截至昨日收盘，鞍钢股份A股报收于3.34元，而H股收盘价为5.45港元/股，约合人民币4.36元/股，明显高于A股价格。在目前86只A股、H股同时上市公司当中，鞍钢股份A股股价较H股22.03%的折价率，仅次于潍柴动力和万科A，位居第三。