景气回升+超跌 食品饮料布局价值凸显

　　沪深两市本周震荡回调，行业板块表现大都差强人意，食品饮料趁机崛起，逆势显现出较强的抗跌能力。分析人士表示，下半年是食品饮料行业的传统旺季，上半年以来走势低迷的食品饮料业有望借此重振行业景气度；而且经过近3个月的连续下跌，迄今食品饮料板块相对大盘出现估值超跌迹象，在市场疲弱休整的背景下，避险及估值修复因素也将对板块构成支撑，其后市行情值得期待，建议投资者密切跟踪关注，把握细分投资机会。

　　行业景气度企稳回升

　　食品饮料行业今年以来市场表现不佳，其中酿酒板块整体处于趋势性向下通道，但是5月起，高端白酒因降低费用支出致净利润提升出现阶段性业绩回升，乳品行业亦进入向上拐点，分析人士认为，来自细分领域的种种信号表明，当前食品饮料行业下半年走势强于上半年基本明确无疑。

　　首先，近期乳粉企业兼并重组方案的出台总体利好国内婴幼儿奶粉龙头企业。根据目标，前十大品牌企业市场占有量将从2013年的45%提升至2015年的65%，2018年有望升至80%，据此推算2014-2015年这些企业的复合增速需达到20%以上；参与兼并重组的企业将从税收优惠、财政资金、金融资质等方面获得支持；而奶源基地的建设虽然短期将提高运营成本，反过来看，却能解决困扰国内乳企的奶源品质问题，进一步提高市场消费。

　　其次，人们生活方式的转变也给饮料消费带来了新的机遇。近年来，我国饮料行业产品结构不断优化，健康型饮料比重持续上升，主打“中药牌”、“美容牌”、“健康牌”的保健饮品因切合了消费者对天然、绿色、养生的追求理念，正迅速崛起成为新的饮料市场主力军。根据中国饮料工业协会数据 ，“十二五”规划中这类软饮料产量年均增速预计为12%-15%，而果蔬类果汁饮品将是其核心驱动力。

　　最后，白酒由于淡季较长，行业上半年延续探底态势，但即将来临的中秋节有望成为打破僵局的“催化剂”，填补“三公消费”几乎为零的空缺，刺激相关酒企基本面显著改善。与此同时，如火如荼的世界杯也令国内啤酒企业竞争更趋向白热化，预计青啤等龙头啤酒企业将借机展开资源整合，通过“高端+降费用”实现盈利能力的快速提升。

　　抄底反弹正当其时

　　昨日A股市场主要指数悉数下跌，上证综指和深证成指跌幅分别为1.55%和1.60%，中小板指和创业板指也同期大跌2.62和3.18%；申万食品饮料板块却较为抗跌，下跌1.41%。分析人士认为，原因来自两方面：一是本周的连续回调加深了投资者谨慎情绪，市场资金出于避险需要，逐步往食品饮料板块聚集。第二，根据数据统计，年初至今，沪综指区间跌幅为4.36%，申万食品饮料板块累计跌幅却高达10.54%。从成分股来看，截至昨日，64只成分股中有44只年初以来的累计涨跌为负值，其中跌幅超过12%的多达35只，山西汾酒、汤臣倍健、金种子酒等6只股票跌幅甚至远超30%，跌幅最大的水井坊则达到36.51%。作为典型的弱周期行业，这显示出食品饮料板块已经出现了严重的技术超跌。

　　中银国际分析师表示，在悲观情绪减低、股价大幅杀至低位，收入增长预期明显的背景下，下半年将有一轮阻力较小的中级行情，当前积极参与食品饮料的中级行情正当其时。

　　在抄底品种上，中信建投证券指出，对龙头白马股而言，趋势性的机会将率先出现在8月前后，特别是白酒类企业在经济及节庆的双重刺激下，有望在9月消费旺季前出现明显反弹，那些基本面较好的公司将保有更大优势。

　　申银万国证券则认为，在经济不确定格局下，必须消费市场相对受益明显，看好龙头企业已经筑建起越来越深的品牌力、渠道力及产品创新力，建议关注具备较强穿越周期能力、即将有新产品推出的公司，这将成为业绩的新增长引擎。

　　但值得注意的是，由于一季度白酒上市公司依靠压缩费用而实现的盈利能力改善或不具有持续性，销量提升对股价反弹的带动或因此有限，反弹高度大概率小于大众消费品。