福成五丰变身“殡葬概念”

　　内地殡葬企业福寿园2013年12月在港股上市曾引发了一波热议。如今，A股市场的殡葬概念股也将出现。日前，停牌两个月的沪市主板上市公司福成五丰发布上市公司公告称，公司发行股份购买控股股东福成投资集团有限公司持有的三河灵山宝塔陵园有限公司 100%股权。由此，A股公墓第一股就此诞生。

　　面对港股市场上市资源相对丰富，但股价表现并不佳的殡葬概念股，A股这个稀缺概念会如何演绎？投资者颇为关注。

　　食品加工收公墓股权

　　6月10日，福成五丰停牌。彼时，福成五丰的小股东们还在猜测大股东会将怎样的资产注入上市公司。

　　“作为一家食品加工的企业，福成五丰的业绩表现中规中矩，但却缺乏‘爆点’。如今是一个很好的概念。”福成五丰一位小股东林跃（化名）告诉《国际金融报》记者。

　　8月11日，福成五丰发布的公告称，公司计划发行股份购买控股股东福成投资集团有限公司持有的三河灵山宝塔陵园有限公司 100%股权。目前，审计、评估等工作已经结束现场工作进入后期整理、复核和内审阶段；律师、财务顾问所起草的相关文件框架已经形成进入后期整理、复核和内审阶段；上市公司及标的资产公司正在抓紧办理经营性公墓许可证扩证等政府审批事项。

　　福成五丰并未透露灵山宝塔陵园目前的财务细节。但据公司官网介绍，灵山宝塔陵园是经河北省民政厅、三河市人民政府批准的，国家民政部备案的合法经营性公墓。陵园总面积760余亩，投资总额8.7亿元，分为“灵泉福园”、“天福园”和“慈安园”三个项目。建成后将地葬、塔葬、生态葬等葬式于一体，可提供12.5万座墓位，陵园坐落于京东灵山脚下，距北京CBD商务中心仅50公里，不到一小时的车程，交通便利。

　　当下的林跃成为了他的股友羡慕的对象。因为在他们看来，复牌后的福成五丰绝对会有几个板（涨停板）。

　　行业暴利引关注

　　殡葬的利润真的如股民预计的那样好？从福寿园的招股书来看，似乎确实如此。

　　福寿园的招股书显示，2012年公司的毛利率为80%，股本回报率高达58%。高毛利率来自其低土地成本，简单说就是经过墓园建设，当初以每平米不足200元收购来的土地，在成为墓地之后售价超过每平米5万元。

　　2012年，福寿园拿下山东一款土地，收购成本为每平方米142元，2013上半年每个墓地的平均售价为5.9万元；上海福寿园的情况更为夸张。墓地的收购成本只有每平方米190元，2013年上半年每个墓地的平均售价接近14万元。

　　再来看另外一家港股上市的殡葬股安贤园中国，公司刚与河北省涞水县殡葬管理所就于河北省保定市涞水县建设及经营一座公墓订立管理协议，公司2013年3月31日-2014年3月31日财年内，实现收入约1.57亿港币，实现毛利6263万元港币，毛利率39.82%。

　　福寿园招股书中披露的行业概况显示，墓地服务是中国内地殡葬服务业最大的部分，2012年占据了56.2%的市场份额，是整个行业重要的增长推动力，2008年至2012年，墓地服务的年复合增长率达到14%，于2012年实现262亿元的市场规模。

　　后续表现待观察

　　不过，值得指出的是，虽然行业毛利率值得看好，但港股市场上殡葬股的表现却并不尽如人意。除了福寿园和安贤园中国之外，港股市场还有中国生命集团、香港生命科学、勤达集团国际和仁智国际集团。6家公司中，除了福寿园的股价在4港元之上，其余公司股价均在1港元之下，属于典型的仙股。

　　“殡葬股的规模相对较小，业绩表现也并不理想，香港的主流投资者并不关注这类股。”香港一家中资券商分析师对记者表示，“因此，这类股票大都是散户和小型投资公司在操作。”

　　事实上，福寿园的高毛利似乎是个异类。在中国内地拥有墓地资产的港股安贤园中国披露，截至2014年3月31日止12个月內，安贤园中国实现收入1.57亿港元，实现毛利6263.4万港元；毛利率维持在35%左右的较高水准。

　　另一家在内地拥有墓地业务的港股上市公司仁智国际在2013年年报中披露，虽然中国内地墓园业务收入及经营规模于2013年相比明显增长，但因墓园业务增速较当初预期尚有所不及，导致须在墓园资产使用权上作出重大非现金减亏约2.3亿港元。

　　上述中资分析人士表示，三河灵山宝塔陵园资产注入福成五丰能否能达到投资者预期的表现，还有待商榷。