中国经济网北京8月14日讯 今日，国务院办公厅发出《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》（国办发【2014】39号）（以下称39号文）。企业融资难是社会关注的焦点，对此，兴业银行首席经济学家鲁政委对39号文进行了解读，就企业融资问题也表达了自己的观点。
39号文依次紧扣十个方面，细化措施，并在每一项后面用括号明确部委责任归属，对此，鲁政委认为，这是今年以来本届政府注重抓落实的常态化举措。虽然7月份社会融资和信贷之低令人大跌眼镜，但不意味着年内就会转向大规模的总量放松。
首先，39号文第一条明确提出“保持货币信贷总量合理适度增长”，强调的是“保持”，不是“进一步增加”；强调的是“合理适度”，不是“充裕”。与此同时，39号文却特别强调了要“着力调整结构”，不仅仅是要优化结构，而是“着力”。
其次，昨天（8月13日）7月份货币金融数据发布之后，即使数据大幅低于预期，但人民银行对数据的官方解释新闻中，仍然明确表示未来货币政策的取向是“总量稳定、结构优化”。这一表态也与39号文完全一致。
在他看来，39号文除了继续关注融资价格和收费，还特别对银行负债成本持续上升的客观情况给予了高度关注，要求“抑制金融机构筹资成本不合理上升”。同时，文中透露出监管政策调整新动向。鲁政委分析，在第一条中，要求“进一步研究改进宏观审慎管理指标”，预计由此允许适当增加信贷量；第二处，允许企业贷款由传统的“先还后贷”调整为“直接滚动融资”，这使得企业不用再为先还款而举借高成本“过桥”融资；第三处，“设立银行业金融机构存款偏离度指标”，并“研究将其纳入银行业金融机构绩效评价体系扣分项，约束银行业金融机构存款“冲时点”行为”。
鲁政委还表示，与常见的官方文件不同，39号文在文末还有一段文字：“从中长期看，解决企业融资成本高的问题要依靠推进改革和结构调整的治本之策，通过转变经济增长方式、形成财务硬约束和发展股本融资来降低杠杆率，消除结构性扭曲。”清醒认识到前文这些举措，仅仅是缓解短期问题的办法，而长期的还得依靠“拖进国有企业改革和财税改革，简政放权，打破垄断，硬化融资主体财务约束”才能从根本上解决。这意味着，当前措施更多是在“为改革买时间”。
从宏观上来说，解决问题的根本出路是要让企业能够挣到钱。否则，即便这一期融到了资金，如果到下一期还不起，仍然会融资难。而我们此前的分析显示，目前的经济状态是可贸易程度高的企业（主要是第二产业）普遍盈利困难，而可贸易程度低的企业（主要是服务业）则景气状况相对较好，由此分明显示：人民币实际有效汇率高估，已成为制约企业盈利的关键因素。而数据也的确显示，人民币实际有效汇率与工业企业利润呈现显著的反向关系。因此，在我们看来，修正人民币汇率高估是让目前企业脱困最为重要的一环。而遗憾的是，这一点似乎在着力缓解融资贵的一揽子方案中（39号文）却被令人遗憾地忽略了。
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